事件:8月29日晚间,公司发布2023年半年报:报告期内,公司实现营业收入10.57亿元,同比增长3.05%;实现归母净利润2214万元,同比减少67.30%; 实现扣非归母经净利润1229亿元,同比减少78.71%。 宏观因素影响下游去需求,业绩短期承压。1)泛ERP业务:上半年实现收入6.37亿元,同比增加0.94%,占收入比重为62.30%,毛利率26.53%,同比减少2.69pct;2)智能制造业务:上半年实现收入2.80亿元,同比增加2.34%,占收入比重为22.49%,毛利率39.70%,同比减少2.27pct。 自研产品占比提升、交付模式成熟,综合盈利能力预期品质上行。公司于2012年面向市场提供以“S-MES”为核心的智能制造产品,并依托长期积累的丰富应用场景数字化经验,自主研发了一套完整的工业管理软件(S-MOM)。公司对于自主研发产品高度重视,不断强化自有产品研发投入,自研产品占比有望持续提升。另一方面,公司持续探索远程交付,ODC交付模式不断成熟。自研产品占比提升+ODC交付模式不断成熟,能够驱动公司整体毛利率持续提升,综合盈利能力预期品质上行。 积极布局AI产品及方案。公司将持续深入制造场景,为制造行业客户提供针对工艺工程AI自动化、AI质检、供应链的智能优化等细分场景,提供“开箱即用”的模型服务。同时,公司联合华为工件的盘古制造大模型能够提供制造需求理解、工艺标准文档生成、工业软件代码生成、产供环节视图识别、产供环节智能计划5大技能,覆盖研发、生产、供应等核心环节,为智能制造打造坚实AI底座,通过大模型+天筹AI求解器的智能建模能力助力数实融合。 投资建议:华为MetaERP+自研产品占比提升+AI提质增效三轮驱动,公司有望迎来黄金升级周期,静待需求拐点。预计公司2023-2025年分别实现营业收入26.34、32.98、40.54亿元,实现归母净利润3.10、4.00、4.99亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为31、24、19倍。看好公司业务前景,维持“推荐”评级。 风险提示:政策落地不及预期;AI技术发展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)