国内EDA龙头企业，国产替代前景广阔

报告标题：首次覆盖，给予华大九天“增持”评级

公司概览：

• 市场定位：华大九天作为中国本土EDA（电子设计自动化）行业的领军企业，专注于全领域全流程EDA产品的覆盖。公司是唯一能够提供全流程EDA工具系统的本土企业，拥有自主研发的EDA工具软件，覆盖模拟电路设计、存储电路设计、射频电路设计、平板显示电路设计、数字电路设计、晶圆制造和先进封装设计等领域。

• 技术优势：公司技术团队具有深厚的专业背景和多年深耕EDA领域的经验，与多所高校开展产教融合合作，建立了稳定的人才输送通道，确保了持续的技术创新和人才储备。

市场与业务分析：

• 市场地位：国内EDA市场主要由国际巨头主导，但华大九天凭借其在模拟电路设计、数字电路设计、平板显示电路设计、存储电路设计、射频电路设计和先进封装设计领域的全面覆盖，已成为本土EDA市场的主要参与者。

• 业务增长：公司业绩持续增长，2018-2022年营收复合年增长率高达51.68%，2023年上半年营收同比增长52%，归母净利润也保持了稳健的增长态势。

• 盈利能力：公司毛利率稳定在85%以上，体现了强大的盈利能力。EDA软件销售业务占比稳定在80%以上，是公司业绩增长的核心驱动力。

行业趋势与机会：

• 行业景气度：全球EDA行业和集成电路行业维持高景气度，受益于新兴应用领域的需求增长，全球EDA销售额保持稳定增长。

• 国产替代趋势：在中美贸易摩擦背景下，EDA的国产替代需求日益迫切，为国内EDA企业提供发展机遇。国家政策的支持和鼓励，推动了国内EDA企业的快速发展。

竞争格局与公司优势：

• 市场格局：EDA行业集中度高，由少数国际巨头主导，但华大九天凭借其在全流程覆盖领域的能力，已在本土市场占据了领先地位。

• 竞争优势：公司拥有核心技术优势，部分产品达到国际领先水平，人才储备丰富，与高校合作打造产教融合的人才培养体系，形成了稳定的客户基础和市场竞争力。

盈利预测与估值：

• 盈利预测：基于市场增长和公司市场份额的预期提升，预计EDA软件业务在2023-2025年的年复合增长率分别为45%、43%、40%。

• 估值：给予目标价134.27元，对应2024年45倍的市销率（PS）。这一估值反映了公司在中国EDA市场的领先地位和持续增长潜力。

结论：

华大九天作为中国本土EDA行业的领军企业，通过其全领域全流程的EDA产品覆盖、核心技术优势、稳定的人才储备和广泛的客户基础，有望在国产替代进程中持续受益，实现业绩的稳健增长。当前的估值反映了公司未来的增长前景和市场地位，建议给予“增持”评级。

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