中报点评：上半年业绩持续修复，订单获取情况良好

总结如下：

风语筑（603466）的2023年中期报告显示，其业绩持续恢复，上半年营业收入同比增长67.88%，达到9.31亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，较去年同期亏损7300万元实现了扭亏为盈。第二季度单季营业收入5.09亿元，同比增长62.55%，环比增长20.40%，单季净利润7013万元，实现扭亏为盈，环比增长58.96%。

业务需求回暖，新签订单加速，上半年新签订单总额7.61亿元，截至6月底在手订单余额46.36亿元，较年初减少3.15亿元，但整体订单充足。近期中标项目包括黄河悬河文化展示园展陈工程、杭州亚运会博物馆空间软件服务、杭州西站裸眼3D内容制作等，总额约4.50亿元。公司正积极推进与杭州亚运会相关的数字媒体内容制作和软件系统服务，以支持相关场馆和场景的布展设计和沉浸式体验打造。

公司积极推动数字化技术与主营业务融合，参与城市更新项目时，注重挖掘当地文化特色和IP内容，运用VR/AR、裸眼3D、虚拟仿真等技术构建文化消费场景，为城市更新提供IP、内容和运营服务。同时，结合自身在VR/AR、裸眼3D、大数据可视化、AIGC等技术应用的优势，拓展3D数字内容、沉浸式VR文旅、展览运营等创新业务，打造标志性文旅项目。

公司2023年上半年毛利率为33.45%，销售费用率、研发费用率、管理费用率分别下降至5.94%、3.71%、5.05%，这得益于项目恢复正常推进后完工项目的增加，推动了毛利率提升。随着收入增长，各项费用率均有所下降。

基于公司强大的技术优势、项目经验以及良好的市场环境，预计公司2023-2025年的每股收益分别为0.53元、0.67元、0.82元，当前股价对应的市盈率为23.84倍、18.58倍、15.20倍，维持“买入”投资评级。然而，存在地方财政压力影响招标需求、应收账款回款风险、竞争加剧影响订单获取以及在手项目进度不及预期的风险。

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