豆类油脂：豆类结束调整 油脂窄幅波动

15 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年9月5日豆类油脂 豆类油脂 豆类结束调整油脂窄幅波动 核心观点 今日豆类期价调整放缓，豆一期价围绕10日均线窄幅波动，伴随小幅减 仓；豆二期价小幅反弹，但受制于上方5日和20日均线压制；豆粕期价低位 反弹，受到上方10日均线压制，伴随增仓3万手；菜粕期价反弹受到20日 均线压制，伴随增仓1万手。油脂盘整为主，豆油依托10日均线强势调整， 小幅增仓8400手，棕榈油承压于10日均线小幅调整，盘中跌幅1.4%，减仓 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 1万手；菜籽油下有30日均线支撑，上有10日均线压制，暂时区间波动为主，持仓变化不大。 豆类市场来看，近月合约的交易逻辑并未发生变化。国内9月份市场供 需格局将会较8月份更为紧张。叠加双节前的备货需求，基差强势仍在持续，确定性最强的近月合约仍将表现最强，引领方向。整体来看，9-10月份的供应紧张预期仍在，短期调整告一段落，多单继续持有。近月2311主要受到国 内供应收紧和需求旺盛的推动，远月2401合约主要受到外盘美豆的联动性影响。近期豆粕需要关注近月合约的指引，多头趋势并未改变。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场整体波动下降，棕榈油调整幅度最大，在接近此前震荡区间上沿后，棕榈油期价未能形成突破转而回落。整体来看，油脂仍然处于震荡区间之内。在粕类期价调整放缓再度转强的背景下，豆类油脂的主动权重新回到豆类手上，油脂行情的驱动力减弱，短期转为区间内震荡偏强。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率下降5个百分点。 在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月3日（周日），美国大豆结荚率为95%，上周91%，去年同期94%，五年同期均值94%。大豆落叶率为16%，上周5%，去年同期9%，五年同期均值13%。大豆优良率为53%，低于一周前的58%，也低于去年同期的57%。大豆评级优的比例为9%，良44%，一般30%，差12%，劣5%。一周前为优10%，良48%，一般28%，差10%，劣4%。在中西部大豆主产州中，伊利诺伊大豆优良率为58%，上周68%；印第安纳为66%，上周70%；衣阿华为49%，低于上周的53%。美国农业部在8月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量为42.05亿蒲，低于7 月份预测的43.0亿蒲，也低于上年的42.76亿蒲。这一产量预期是基于收获面积降至 8270万英亩，低于上年的8630万英亩；单产调低到50.9蒲/英亩，比7月份调低1.1 蒲/英亩，但是仍高于上年的49.5蒲/英亩。期末库存估计为2.45亿蒲，低于上月预测的3.0亿蒲，也低于上年的2.60亿蒲。库存用量比为5.8%，上月预测7.0%，上年6.0%。 2）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量激增，但是仍然比去年同期低了47%。截至2023年8月31日的一周，美国对 中国（大陆地区）装运147,731吨大豆，前一周装运2,326吨大豆。去年同期为280,530吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的39.0%，上周是34.5%，两周前是0.7%。美国农业部在2023年8月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为1亿吨吨，高于7月份预测的9900万吨，比2021/22年度的9156万吨提高9.2%。 3）贸易商表示，印度8月份食用油进口量将达到创纪录的185万吨，比7月份增长5%，主要因为节日到来前精炼厂积极采购棕榈油。7月份印度进口176万吨食用油，也是历史最高纪录。贸易商估计8月份印度连续第二个月采购100多万吨棕榈油，在节日前储备库存。印度炼油协会（SEA）的数据显示，2021/22年度印度月均食用油进口量为117万吨。该协会可能在9月中旬公布8月份的植物油进口数据。贸易商预计 8月份印度棕榈油进口量将达到112万吨，比7月份的109万吨提高2.8%，创下9个 月来的最高水平。8月份葵花籽油进口可能达到36.5万吨，环比增长11.5%，创下7个月新高；豆油进口量可能为35.5万吨，环比增长3.7%。 4）上周美国和南美到中国的谷物海运费用上涨。美国谷物理事会发布的数据显示，截至2023年8月31日，美湾到中国（华北或华南，下同）港口的6.6万吨货轮 运费为53.00美元/吨，比一周前上涨1美元。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费为 28美元/吨，比一周前上涨1美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货 轮的运费为43.0美元/吨，比一周前上涨2美元；6到6.6万吨货轮的运费为41.0美 元/吨，比一周前上涨2美元。巴西北部沿海港口到中国的运费为46.75美元/吨，比 一周前上涨2美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深水货轮运费为 48.75美元/吨，比一周前上涨2美元。 5）马来西亚棕榈油局（MPOB）将于下周一（9月11日）公布8月份棕榈油数据。 一项调查结果显示，由于产量增加和出口放缓，马来西亚8月底的棕榈油库存可能创 下6个月来最高水平。调查显示，8月底马来西亚棕榈油库存估计为189万吨，比7月底的173.2万吨提高9%以上。如果预测成为现实，将会是连续第四个月库存增长。8月份马来西亚棕榈油产量预计为172万吨，比7月份的161万吨增长6.8%，创下去 年11月份以来的最高水平。8月份马来西亚棕榈油出口估计为133万吨，比7月份的 135.4万吨减少1.8%。8月份马来西亚棕榈油进口量估计为10万吨，略低于7月份的103,837吨。就出口而言，由于主要棕榈油买家印度在6月和7月进口的棕榈油数量达到创纪录水平，这可能限制买家进一步采购的兴趣。就产量而言，分析师预计马来西亚棕榈油产量可能10月份季风到来前达到峰值。 6）南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年8月1-31日，马来西亚棕榈油产量环比增长8.3%。其中鲜果串单产环比增长6.45%，出油率（OER）提高0.32%。7月份马来西亚棕榈油产量环比增长7.40%。其中鲜果串单产环比增长9.36%，出油率（OER）减少0.34%。船运调查机构ITS周二公布的数据显示，2023年9月1日到5日期间，马来西亚棕榈油出口量为189,285吨，比8月份同期的149,080吨提高26.97%。上周五ITS的数据显示，2023年8月1-31日期间马来西亚棕榈油出口量为 1,201,488吨，比7月1-31日期间的出口量1,238,438吨降低2.98%。另外一家船运调查机构AmSpec的数据显示，2023年8月1-31日期间马来西亚棕榈油出口量为1,171,998吨，比7月1-31日期间的出口量1,176,912吨降低0.42%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4780 +80 大豆（均价） —— 4996 +20 豆粕（张家港） ≥43% 4900 0 豆粕（均价） —— 4936 +4 豆油（张家港） 四级 8990 -30 豆油（均价） —— 8984 +30 棕油（广东） 24度 7770 -70 棕油（均价） —— 7840 -70 菜油（张家港） 进口四级 9610 -40 菜油（均价） —— 9712 -40 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。