黑色金属日报：多空因素交织，黑色金属走势分化

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年9月5日黑色金属日报 多空因素交织，黑色金属走势分化 核心观点 螺纹钢：螺纹供应维持低位，但需求再度走弱，供需格局未能延续改善，而地产低迷格局下中期需求难言乐观，螺纹弱势基本面态势将延续，但原料强势带来成本支撑，叠加政策利好不断推出，短期钢价延续震荡运行。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：矿石终端消耗维持高位，需求强韧性给予矿价支撑，但钢厂利润持续收缩，且粗钢压减政策扰动未退，中期矿石需求预期减量，加之供应也回升至高位，矿市基本面走弱预期未变，继而抑制矿价上行，短期受益于宏观乐观情绪矿价维持高位运行，谨防钢厂减产负反馈以及政策调控风险。 焦炭：焦炭基本面变化不大，不过旺季临近以及地产利好政策短期内提振市场情绪，带动焦炭期价偏强震荡，后续关注金九银十期间钢厂利润情况，谨防强预期证伪带来的负反馈风险。 焦煤：焦煤延续供强需弱格局，基本面支撑乏力，不过短期内受支持政策以及旺季临近带来的强预期支撑，主力合约维持偏强运行，后续关注终端需求实际情况，谨防强预期证伪带来的负反馈风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）香港8月PMI微升至49.8，连续两月低于50荣枯线 标普全球9月5日公布的报告显示，8月香港采购经理指数（PMI）由7月的 49.4升至49.8，连续两月低于50荣枯线，反映私营经济继续收缩，但幅度轻微。报告称，经济放缓减弱市场基本需求，造成整体新订单量连续两月收缩，跌幅虽然温和，但仍高于7月。来自内地的新增业务由升转跌，引起了新增订单的部分跌幅，尽管8月的出口量有小幅增长。整体新订单量减少，私营企业因此连续两月减产，但幅度不大。业者趁机腾出产能处理积压工作，故手头未完的订单量由升转跌。 （2）一线城市执行“认房不认贷”后，发改委价格司询问楼市情况 9月5日，记者独家获悉，一线城市全部执行“认房不认贷”后，政府相关部门对楼市成交情况予以高度关注。其中，国家发改委价格司、北京市住建委等部门，均向相关房产机构询问新政后一线城市市场情况，且询问内容相当详细，包括房价、成交情况及看房热度等。知情人士表示，“相关部门非常关注，因为这关系到后续是否要继续出台政策，以及可能的发力方向。” （3）Mysteel：1-7月华南粗钢总产量4479.86万吨同比增幅4.54% 国家统计局数据显示，2023年7月华南两省粗钢总产量665万吨，环比增加 27.12万吨，增幅4.2%；同比增加101.69万吨，增幅18%。1-7月华南两省粗钢总产量4479.86万吨，同比增加164.59万吨，增幅3.8%。2023年7月广东粗钢产量为306.85万吨，月环比增加6.84万吨；广西粗钢产量为359万吨，月环比增加21.22万吨。2023年1-7月份广东累计粗钢产量为2133.58吨，同比下降 2.62万吨；广西累计粗钢产量为，2346.28万吨，同比增加167.21万吨。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,800 3,730 3,839 3,930 3,580 2,140 2,150 1,680 2,090 2,100 30 50 35 -10 10 0 20 30 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期 （当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 913 867 7.910 18.820 117.08 118.50 3 9 0.310 0.040 0.81 0.30 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 4500 4000 5000 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格 全国均价 上海 天津 (2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 5500 6000 5000 5500 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 4500 4000 (3)唐山钢坯和国际矿价 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右 (4)进口矿和国产矿价格 青岛港PB粉矿（61.5%车板价） 185 5500 唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 165 5000 1150 1100 145 4500 1050 1000 125 4000 950850 900 105 3500 750 800 85 3000 650 700 65 2500 550450 600 45 2000 350 500 ) (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 4000 3000 3500 2500 3000 2000 2500 15001000 2000 500 1500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅 (%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,799 -0.58 3,839 3,786 ####### 150,700 ####### 87,391 热轧卷板 3,906 -0.69 3,946 3,889 562,801 -22,834 788,251 44,747 铁矿石 846.5 -0.59 863.0 843.0 581,446 -208,229 708,843 16,247 焦炭 2,375.0 0.66 2,417.0 2,352.5 35,370 -7,799 47,311 144 焦煤 1,713.5 2.79 1,753.5 1,663.0 262,933 20,979 206,232 9,163 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹供需两端均在走弱，螺纹周产量环比降4.72万吨，降幅扩大，多因长流程钢厂保板材供应所致，供应持续收缩并刷新阶段性新低，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。与此同时，螺纹需求同样走弱，周度表需环比下降 15.92万吨，而期价走强提振投机需求，高频终端采购有所放量，但两者依旧是近年来同期低位，整体需求表现相对疲弱，且考虑地产低迷格局未变，基建增速在下滑，旺季需求改善空间存疑，相对利好还是政策端扰动。综上，螺纹供应维持低位，但需求再度走弱，供需格局未能延续改善，而地产低迷格局下中期需求难言乐观，螺纹弱势基本面态势将延续，但原料强势带来成本支撑，叠加政策利好不断推出，短期钢价延续震荡运行。 铁矿石：矿石供需格局相对平稳，旺季预期下钢厂生产依然积极，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再度回升，双双位于年内高位，矿石需求韧性依旧较强，继续给予矿价强支撑，但需注意的钢厂利润在持续收缩，北方多数钢材品种吨钢利润延续亏损，谨防亏损引发钢厂减产负反馈。与此同时，台风影响下国内港口矿石到货大幅回落，而矿商发运却在高位攀升，海外矿石供应延续回升，且按船期推算国内港口到货会再度增加，叠加内矿生产积极，整体矿石供应维持相对高位。综上，矿石终端消耗维持高位，需求强韧性给予矿价支撑，但钢厂利润持续收缩，且粗钢压减政策扰动未退，中期矿石需求预期减量，加之供应也回升至高位，矿市基本面走弱预期未变，继而抑制矿价上行，短期受益于宏观乐观情绪矿价维持高位运行，谨防钢厂减产负反馈以及政策调控风险。 焦炭：焦炭现货市场企稳运行，在此前首轮降价落地后，部分原料煤价格出现小幅反弹，导致焦企依然承受一定亏损，生产积极性并无明显改善。根据最新报价，日照港准一级湿熄焦出库价2070元/吨，折合期货仓单成本约2300元/吨， 目前焦炭期货主力合约小幅贴水。供需方面，根据钢联统计，截至9月1日，大 样本焦化厂焦炭日均产量合计117.37万吨，环比增0.56万吨；247家钢厂铁水 日均产量246.92万吨，环比增1.35万吨，可见粗钢压减影响暂未落实，短期内 焦炭需求端仍有较强支撑。整体来看，焦炭基本面变化不大，不过旺季临近以及地产利好政策短期内提振市场情绪，带动焦炭期价偏强震荡，后续关注金九银十期间钢厂利润情况，谨防强预期证伪带来的负反馈风险。 焦煤：安全事故影响暂告一段落，主产区大部分煤矿维持平稳生产，叠加外煤进口量高位运行，焦煤供应端压力依然存在。不过，受8月密集出台的政策利好支撑，期货市场氛围相对良好，焦煤主力合约偏强震荡运行。周频的供需数据方面，根据钢联统计，截至9月1日，110家洗煤厂精煤日均产量64.61万吨， 环比增2.13万吨；焦化厂焦炭日均产量合计117.37万吨，环比增0.56万吨。整体来看，焦煤延续供强需弱格局，基本面支撑乏力，不过短期内受支持政策以及旺季临近带来的强预期支撑，主力合约维持偏强运行，后续关注终端需求实际情况，谨防强预期证伪带来的负反馈风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。