棉花期货9月月报：关注供应端政策扰动因素
关 注 供 应 端 政 策 扰 动 因 素 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2023/9/3 品种观点 观点回顾 8月我们认为新疆产量担忧仍存，籽棉抢收预期也未退却，中期棉价上行驱动仍未结束，但短期而言，抛储及配额发放，供应紧缺格局有所缓解，产业下游旺季不旺预期较浓，走货也一般，但资金情绪仍在，故棉价逢低点价及进仓较多。综上，短期棉价或区间震荡，中期棉价仍易涨难跌，关注抛储情况及主产区天气情况。建议01合约多单持有。 20230806：产业基本面方面，当前供应端矛盾仍未完全退却，不过短2023年8月周度行情观点汇总 2023年8月观点 3期缺乏更强驱动，需求端方面近期南通家纺需求环比好转，但仍有中小型纺企陆续停机也对棉价有所不利，基本面方面当前棉价缺乏明显的驱动。短期需要关注宏观情绪的影响时间及程度。综上，短期棉价或区间震荡，关注宏观因素、抛储情况及国内外棉花主产区天气情况。20230813：USDA下调美棉下调产量，外盘对国内棉价存支撑，国内供应端新棉产量、新棉收购成本未落定，棉价仍存支撑，不过抛储、进口环比新增供应，而需求端8月环比好于6、7月，但同比情况较差，对棉价驱动不足，棉价短期或上存压力下存支撑。综上，短期棉价或区间震荡，关注宏观因素、需求情况及国内外棉花主产区天气情况。20230820：产业基本面来看国产棉、美棉新棉产量方面的担忧仍未退却，现货优质商品棉供应也偏紧，不过需求端暂未有明显的传统旺季成色，且在本周郑棉下跌后下游走货有所走弱，继续关注后期下游承接力度。短期继续关注宏观情绪是否企稳，是否存在反复情况。20230827：国内及美棉新棉产量预期不佳、临近年度末期国内商品棉现货逐步偏紧使得郑棉供给端仍存驱动，不过在籽棉收购价格、新棉实际减产幅度仍不确定之前，国内棉价继续上行空间待定，产业下游旺季不旺预期较浓，走货也一般，但资金情绪仍在，故棉价逢低点价及进仓较多。综上，短期棉价或宽幅区间震荡。 2023年度新疆产量担忧仍存，籽棉抢收预期也未退却，中期棉价上行驱动仍未结束，但短期而言，抛储及配额发放，供应紧缺格局有所缓解，产业下游旺季不旺预期较浓，走货也一般，但资金情绪仍在，故棉价逢低点价及进仓较多。综上，短期棉价或区间震荡，中期棉价仍易涨难跌，关注抛储情况及主产区天气情况。建议01合约多单持有。 目录 行情回顾01 基本面数据概览02 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势 1-2郑棉主力合约 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 2-2 8月USDA报告，23/24年度产量小幅下调 USDA8月份将23/24年度产量下调59万吨至2485万吨，全球消费来看，上调了11万吨，其中中国上调11万吨，土耳其上调2万吨，目前除中国外全球消费复苏迹象并不明显。基于中国消费复苏且新疆棉减产的预期，中国棉花进口也上调了5万吨。全球出口上调了8万吨，其中美棉出口预期大幅下调27万吨，而丰产预期下的巴西和澳大领导出口分别大幅上调了33万吨、2万吨。全球期末库存大幅下调64万吨，其中中国下调19万吨，巴西下调32万吨，美国下调15万吨，总体库存消费比下调2.84%。 2-3美国供需情况表，23/24年度8月产量下调 美国的棉花23/24年度产量下滑55万吨至305万吨，出口下滑27万吨，整体库存比上月预估下滑2.66%。 美国高温干旱的天气已经持续了较长时间，尤其是种植面积占到了美国总棉花种植面积一半的德州，近期德州温度持续维持在89°F上下，降雨一度降到了0.03英寸，土壤缺水程度不断飙升。 2-4结铃率较同期偏慢 截止8月27号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为90%；去年同期水平为93%，较去年同期慢约3个百分点；近五年同期平均水平在90%，与近五年同期平均水平持平。 2-5美棉主产区干旱指数持续上升 截止到8月29日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数171，同比高10，环比上周增5；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为281，同比高30，环比上周减1。 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数位于低位，通胀预期位于高位，批发商库存位于高位，进口也呈现放缓节奏。 2-9印度8月整体变动不大 22/23年度，印度8月期初库存上调2万吨，库存消费比上调0.41%。 2-10印度新棉种植面积情况 截至2023年8月25日，2023/24年度印度棉种植进度平稳增长，目前总种植面积为1222.556万公顷，较上一年度同期略低2.27万公顷，降幅为1.8%，种植进度增速放缓，与去年同期落后幅度缩小。 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头有所回落 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至08月25日，ON-CALL 2312合约上卖方未点价合约减持58张至48579张，折110万吨，与上周基本持平。23/24年度卖方未点价合约总量增至75920张，折172万吨，环比上周增加4万吨。ICE卖方未点价合约总量增至76295，折173万吨。较上周增加2029张，折约5万吨。 2-12中国供需情况表，23/24年度消费小幅上调 8月23/24年度消费上调11万吨，库存消费比下调3.74%。 2-13进口情况，棉花，棉纱环比上升 中国棉花进口：2023年7月进口10.97万吨，环比增32%，同比降7.1%；2023年1-7月累计进口68.27万吨，同比降45.5%；22/23年度9-7月累计进口124.95万吨，同比降23%。中国棉纱进口：7月纯棉纱到港量14.63万吨，环比6月增加近2.1万吨，国内棉纱进口呈现稳步上升态势，基本符合市场近月来对棉纱进口操作扩量的预期。2023年1-7月纯棉纱进口量总计约76.41万吨。 2-14籽棉收购结束 籽棉收购方面，北疆大部地区已基本结束收购，南疆也较多地区在七成以上，主流价格仍基本在5.8~6.1元/公斤左右，主流成本在12900~13700毛重不等，不过局部地区收购价低于主流价。 2-15储备棉抛储情况，疆棉出疆情况 储备棉成交情况：第五周（8月28日至9月1日）储备棉轮出销售底价17220元/吨（折标准级3128B），较上一周下跌125元/吨。2023年7月31日至9月1日储备棉累计挂牌26.8万吨，成交26.8万吨，成交率100%。加权平均成交均价17714元/吨，折3128B加权均价18244元/吨。 2-16工商业库存，整体同比下滑 2-17 PMI新订单，开机率继续回落，棉纱库存有所累库 2-18纺企负荷有所下滑，纱线坯布库存天数同比下滑 2-19纺企，织产备货小幅补库，产成品库存累库变缓 2-20下游库存仍处于同期高位 2-21纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 2-22服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额7月累计值为961亿元，同比增加2.3% 2-23纺品服装出口同比下滑 2-24注册仓单逐步流出 截至9月1日，郑棉注册仓单7751张，较上一交易日减少110张；有效预报4张，较上一交易日减少411张，仓单及预报总量7755张，折合棉花31.02万吨。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
