家具：房地产政策组合拳落地，关注地产链机会

事件：（1）8月25日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。（2）8月31日，央行、金融监管总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，首套和二套住房首付比例下限统一为20%和30%，不再区分“限购”和“非限购”城市（此前“限购”城市首套、二套首付比例下限分别为30%和40%，实际执行中部分城市二套首付比例或不低于60%~70%），同时首套房贷利率政策下限不变（仍为不低于基准减20个基点）、二套房贷利率政策下限调整为不低于基准加20个基点（此前为不低于基准加60个基点）。（3）8月31日，央行、金融监管总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，自9月25日起，符合相关条件的存量房贷借款人，可向金融机构提出申请，既可以变更合同约定的住房贷款利率加点幅度，也可以由银行新发放贷款置换存量贷款。降低后的存量房贷利率，依然要符合贷款发放时当地的房地产政策，即不低于当时所在城市房贷利率政策下限。（4）继广州、深圳8月30日宣布执行“认房不用认贷”后，上海和北京于9月1日宣布执行“认房不用认贷”政策，一线城市全部宣布推进“认房不用认贷”政策。 房地产政策组合拳落地，有望刺激家居消费。回顾中国房地产历史周期，一般来讲伴随经济增速压力增大，地产后周期政策往往趋于放松，利好因素提升预期进而拉动地产、家电、家居等相关行业估值。地产供需双端共同发力显著提升商品房销售、新开工等增速。此后随着步入地产竣工后周期，大量交付意味着家居家电的大量购置，相关行业利润在此阶段加速释放。近期多项房地产市场利好政策密集出台，涉及延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策、调整优化差别化住房信贷政策、降低存量首套住房贷款利率、首套房“认房不认贷”等内容。我们认为，政策组合拳的落地，将有助于促进房地产市场信心修复和预期改善，推动刚需和改善性需求入市，叠加金九银十的到来，或推动二手房、新房的销售企稳回升，进而带动地产链需求回暖，拉动家居消费需求和家居板块估值提升，我们建议关注地产后周期机会。 建议关注地产链机会，布局家居板块多条主线。（1）稳增长：Q2订单落地业绩释放，迎接下半年销售旺季。建议关注：欧派家居：随着公司组织架构调整陆续落地，对经营短期冲击逐步消散，经营有望企稳回升，降本增效下推动利润率提升。志邦家居：公司稳步推进大家居战略，门店开拓空间较大，凭借品类渠道双轮驱动，业绩有望持续稳定增长。居然之家：公司是中国泛家居行业的龙头之一，随着家居消费持续复苏，作为卖场而言有望带动业绩增长，此外，公司围绕供应链、流量和平台搭建数字化管理体系，不断提升市场竞争力，市场份额有望持续增长。（2）出口链：海外去库存拐点将至，家居出口链或迎复苏。建议关注：匠心家居：公司由智能家居OEM起家，智能电动沙发、智能电动床产品性能优越，积极发展自主品牌。瑞尔特：公司深耕智能马桶行业，由ODM向自有品牌积极转型。（3）智能家居：智能家居渗透率持续提升，各细分赛道空间广阔。好太太：公司产品涵盖全屋织物智能护理、智能看护、智能光感等领域，为体验式智能家居引领者，随着中国智能晾衣机的市场渗透率持续提升，公司有望显著受益。狄耐克：公司主营楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能设备，并延伸布局智慧医疗领域。 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。