动力煤价格回暖，地产利好政策频出

行业信息跟踪（2023.08.28-2023.09.03） 动力煤价格回暖，地产利好政策频出 2023年09月05日 上周数据相对较优： 煤炭：供给平稳，非电需求旺季临近，动力煤价格上行。民生能源开采团队数据，供给端，国内供给收缩现象料将持续，进口空间有望下降。需求端，伴随“金九银十”施工旺季到来，9月后非电需求或将加速释放。价格端，上周秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于845元/吨，环周+27元/吨，后续动力煤价格有望延续上涨。汽车：销量稳健，经销商库存环比小幅回落。销量方面，8月1-27日，乘用车市场零售135.6万辆，同比去年同期+6%，较上月同期+3%；今年以来累计零售1265.3万辆，同比+2%。库存方面，2023年8月中国汽车经销商库存预警指数56.9%，同比+2.2个百 分析师牟一凌执业证书：S0100521120002邮箱：mouyiling@mszq.com研究助理沈心怡 分点，环比-0.9个百分点。 执业证书：S0100122010010 房地产：8月供需维持疲弱，政策利好频出。供需方面，克尔瑞数据，8月重点30城商品住宅新增供应面积1032万平方米，环比+10%，同比-31%；成交面积1061万平方 邮箱：shenxinyi@mszq.com研究助理吴晓明执业证书：S0100121120023 米，环比-7%，同比-30%，维持疲弱。政策方面，上周利好政策频出，包括：一二线城市 邮箱：wuxiaoming@mszq.com 陆续宣布实施“认房不认贷”政策、央行金融监督管理局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》等。 相关研究 上周数据相对平稳或走弱： 1.策略专题研究：资金跟踪系列之八十七：交易结构的“缓步”改善-2023/09/04 快递：8月业务量整体平稳，环比略有回升。上周(8.28-9.3）邮政快递日均揽收量约3.91 2.A股策略周报：今年的真正关键时刻-2023 亿件，环周+4.7%；日均投递量约3.84亿件，环周+5.3%。根据周度数据初步测算，8月 /09/03 快递日均揽收量、投递量分别约3.58亿件、3.53亿件，环比分别+1.4%、+0.4%。 3.策略专题研究：黑暗尽处有光明——风格洞 玻璃：价格小幅回落，库存继续上行。民生建筑建材团队数据，价格方面，上周国内浮法玻璃均价2085.37元/吨，环周-0.2%。库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量 察与性价比追踪系列（二十）-2023/09/024.策略专题研究：业绩底与结构亮点：2023年Q2业绩解读（一）-2023/09/01 4209万重箱，环周+4.5%。 5.策略专题研究：民生研究：2023年9月金 水泥：价格继续回落，需求维持疲弱。民生建筑建材团队数据，价格方面，上周全国水泥 股推荐-2023/08/31 市场价格环周-1.2%。出货率方面，8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率57%。库存方面，上周水泥库容比75.25%，环比-0.5ppt。 资源国汇率：美国经济、就业数据仍有韧性，上周美元指数+0.1%，资源国货币兑 美元涨跌互现。1）8月非农就业：8月新增非农就业18.7万人，高于预期的17万人，高于前值的15.7万人。8月失业率3.8%，高于预期的3.5%，高于前值的3.5%。8月平均时薪同比+4.3%，持平于预期，低于前值的+4.4%。2）7月PCE：美国7月PCE物价指数环比+0.2%，持平于预期和前值。3）7月成屋签约销售指数：美国7月成屋签约销售指数同比-13.8%，高于预期的-15.7%，高于前值的-14.7%。上周美元指数环周+0.1%资源国货币兑美元涨跌互现。上周智利比索领涨，环周+1.5%；俄罗斯卢布领跌，环周-1.6%；人民币兑美元环周+0.2%。 国内外价差：1）煤炭板块：上周动力煤国内均价小幅回升，焦煤国内均价小幅回落。 上周，动力煤（国内京唐港Q5500）均价831.40元/吨，环周+12.40元/吨，（国内-海外）价差为-1158.50元/吨，位于2017年以来的1.2%分位数。焦煤（京唐港主焦煤）均价2100.00元/吨，环周-10元/吨，（国内-海外）价差82.27元/吨，位于2017年以来的10.0%分位数。2）金属板块：上周铜、铝、镍价差（国内-海外）皆上行。上周铜、铝、镍（国内-海外）价差分别处于2017年以来的88.7%、95.0%、81.2%分位数。3）农产品板块：上周农产品（国内-海外）价差大多上行。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外输入性通胀超预期；数据基于公开数据整 理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。 目录 1上周总结3 2板块涨跌逻辑5 3板块涨跌幅11 3.1上周板块表现11 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业11 4板块信息跟踪13 4.1能源与资源板块13 4.2碳中和板块16 4.3数字经济板块18 4.4传统消费板块20 4.5粮食安全板块22 4.6稳增长板块23 4.7疫后复苏板块26 4.8新消费板块27 5风险提示29 插图目录30 1上周总结 1）上周数据相对较优： 煤炭：供给平稳，非电需求旺季临近，动力煤价格上行。民生能源开采团队数据，供给端，国内供给收缩现象料将持续，进口空间有望下降。需求端，伴随“金九银十”施工旺季到来，9月后非电需求或将加速释放。价格端，上周秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于845元/吨，环周+27元/吨，后续动力煤价格有望延续上涨。 汽车：销量稳健，经销商库存环比小幅回落。销量方面，8月1-27日，乘用车市场零售135.6万辆，同比去年同期+6%，较上月同期+3%；今年以来累 计零售1265.3万辆，同比+2%。库存方面，2023年8月中国汽车经销商库存预警指数56.9%，同比+2.2个百分点，环比-0.9个百分点。 房地产：8月供需维持疲弱，政策利好频出。供需方面，克尔瑞数据，8月重点30城商品住宅新增供应面积1032万平方米，环比+10%，同比-31%；成 交面积1061万平方米，环比-7%，同比-30%，维持疲弱。政策方面，上周利好政策频出，包括一二线城市陆续宣布实施“认房不认贷”政策、央行金融监督管理局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》等。 2）上周数据平稳或走弱： 快递：8月业务量整体平稳，环比略有回升。上周(8.28-9.3）邮政快递日均揽收量约3.91亿件，环周+4.7%；日均投递量约3.84亿件，环周+5.3%。根据周度数据初步测算，8月快递日均揽收量、投递量分别约3.58亿件、3.53亿件，环比分别+1.4%、+0.4%。 玻璃：价格小幅回落，库存继续上行。民生建筑建材团队数据，价格方面，上周国内浮法玻璃均价2085.37元/吨，环周-0.2%。库存方面，上周重点监测 省份生产企业库存总量4209万重箱，环周+4.5%。 水泥：价格继续回落，需求维持疲弱。民生建筑建材团队数据，价格方面，上周全国水泥市场价格环周-1.2%。出货率方面，8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57%。库存方面，上周水泥库容比75.25%，环比-0.5个百分点。 3）资源品跟踪： 资源国汇率：美国经济、就业数据仍有韧性，上周美元指数+0.1%，资源国货币兑美元涨跌互现。1）8月非农就业：8月新增非农就业18.7万人，高于预期的17万人，高于前值的15.7万人。8月失业率3.8%，高于预期的3.5%，高于前值的3.5%。8月平均时薪同比+4.3%，持平于预期，低于前值的+4.4%。 2）7月PCE：美国7月PCE物价指数环比+0.2%，持平于预期和前值。7月个人消费支出(PCE)环比+0.8%，高于预期的+0.7%，高于前值的+0.6%。3）7月成屋签约销售指数：美国7月成屋签约销售指数同比-13.8%，高于预期的-15.7%，高于前值的-14.7%。上周美元指数环周+0.1%，资源国货币兑美元涨跌互现。上周智利比索领涨，环周+1.5%，较去年同期+5.0%；俄罗斯卢布领跌，环周-1.6%，较去年同期-37.0%；人民币兑美元环周+0.2%，较去年同期-4.2%。 4）国内外价差：1）煤炭板块：上周动力煤国内均价小幅回升，焦煤国内均价小幅回落。上周，动力煤（国内京唐港Q5500）均价831.40元/吨，环周+12.40元/吨，（国内-海外）价差为-1158.50元/吨，位于2017年以来的1.2%分位数。焦煤（京唐港主焦煤）均价2100.00元/吨，环周-10元/吨，（国内-海外）价差82.27元/吨，位于2017年以来的10.0%分位数。2）金属板块：上周铜、铝、镍价差（国内-海外）皆上行。上周铜、铝、镍（国内-海外）价差分别为8667.63元/吨、3060.32元/吨、19130.83元/吨，处于2017年以来的88.7%、95.0%、81.2%分位数（上上周分别为88.6%、89.8%、75.9%）。3）农产品板块：上周农产品（国内-海外）价差大多上行。上周棉花、玉米、小麦、豆油（国内-海外）价差分别为2826.46元/吨、1498.95元/吨、1292.91元/吨、2214.43元/吨，分别处于2017年以来的60.0%、97.5%、92.5%、100.0%分位数。（上上周分别为64.5%、96.2%、81.0%、77.2%） 图1：上周细分板块边际变化 资料来源：wind，民生证券研究院注：1、趋势项：趋势向上/向下代表过去1-3个月行业的变化走势方向。2、周度信号：根据细分行业较前一周的基本面景气度变化打分，5颗星表示基本面环周显著改善，4颗星表示基本面环周略有改善，3颗星表示基本面环周持平，2颗星表示基本面环周略有走弱，1颗星表示基本面环周显著走弱。3、行业基本面走势判断综合考虑供给、需求、政策三个维度的变化。 2板块涨跌逻辑 碳中和板块： 1）新能源车：a、上游价格延续回落。截至9月1日，正极—三元811型、三元 622型、磷酸铁锂分别为23.20万元/吨、20.75万元/吨、7.20万元/吨，环周分别-0.50万元/吨、-0.60万元/吨、-0.40万元/吨。电解液—六氟磷酸锂 11.60万元/吨，环周-0.60万元/吨；负极—高端人造石墨、中端人造石墨分别为5.1万元/吨、3.45万元/吨，环周皆持平。b、8月国内销量：预期销量维持较优，渗透率进一步提升。乘联会预测，8月新能源车零售销量达70.0万辆，环比+9.2%，同比+31.5%，渗透率约37.8%。c、“新势力”销量：8月维持亮眼表现。8月“新势力”（埃安、理想、蔚来、哪吒、小鹏、极氪、零跑）共实现销量15.16万辆，同比+73.1%，环比+3.1%。1-8月“新势力”累计销量达89.46万辆，同比+51.6%。具体来看，8月埃安销售4.50万辆，同比 +66.6%，环比+0.0%；理想销售3.49万辆，同比+663.8%，环比+2.3%； 蔚来销售1.93万辆，同比+81.0%，环比-5.5%；哪吒销售1.21万辆，同比- 24.4%，环比+20.6%；小鹏销售1.37万辆，同比+42.9%，环比+24.4%；极 氪销售1.23万辆，同比+71.7%，环比+2.2%；零跑销售1.42万辆，同比 +13.3%，环比-1.0%。 2）光伏：a、硅料价格继续小幅上行。截至8月25日，硅料—致密料价格80元 /kg，环周+6.7%。硅片—硅片价格持稳，182mm和210mm单晶硅片价格环周持平，维持3.35和4.35元/片。b、7月组件、逆变器出口增速同环比皆回落。组件—7月组件出口额226.63亿元，同比-28.2%，环比-21.1%。逆变器—7月逆变器出口额54.60亿元，同比-7.4%，环比-18.2%。7月逆变器出口量389.82万个，同比-18.4%，环比-2