医药生物行业跨市场周报暨2023年中报总结：新冠对医药的影响逐步出清，新旧动能切换催化长期潜力股

2023年9月5日 行业研究 新冠对医药的影响逐步出清，新旧动能切换催化长期潜力股 ——医药生物行业跨市场周报（20230903）暨2023年中报总结 要点 行情回顾：上周，A股医药生物（申万，下同）指数上涨2.34%，跑赢沪深300指数0.12pp，跑输创业板综指1.81pp，排名19/31，表现一般。H股恒生医疗健康指数上周收涨1.52%，跑输恒生国企指数1.03pp，排名4/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，康宁杰瑞的注射用JSKN003、荣昌生物的注射用RC108的临床申请新进承办；金赛药业的GS3-007a干混悬剂、齐鲁制药的QLR12018片的IND申请新进承办。荃信生物的QX002N注射液正在进行三期临床；恒瑞医药的SHR-1819注射液、百济神州的sonrotoclax片正在进行二期临床；荣昌制药的RC198注射液正在进行一期临床。 本周观点：新冠对医药的影响逐步出清，新旧动能切换催化长期潜力股 医药板块Q2单季度收入增长提速，利润下跌幅度收窄，现金流状况明显改善，医药整体行业的经营情况较为稳健。新冠疫情在过去几年带来的影响正在逐步出清，各子板块的常规业务随着终端诊疗量，以及社会经济活动整体复苏而同步复苏。另一方面，随着医药板块多年来的政策调整，医药产业也在逐步进行新旧动能的切换，创新能力、国产替代、龙头优势等竞争要素的重要性持续凸显，未来医药行业将走出一批具备长期成长潜力的优质公司。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 14.18 22A23E24E22A23E24E级 0.370.490.61382923买入 600587.SH 新华医疗 25.10 1.22 1.52 1.77 21 17 14 买入 600129.SH 太极集团 41.50 0.63 1.67 2.38 66 25 17 买入 000538.SZ 云南白药 54.93 1.67 2.64 2.96 33 21 19 增持 688301.SH 奕瑞科技 236.53 8.82 7.65 10.17 27 31 23 买入 688356.SH 键凯科技 94.40 3.10 2.95 3.48 30 32 27 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 268.60 7.92 9.63 11.63 34 28 23 买入 9995.HK 荣昌生物 32.50 (1.84) (1.68) (1.10) NA NA NA 买入 688331.SH 荣昌生物 58.96 (1.84) (1.68) (1.10) NA NA NA 买入 688046.SH 药康生物 16.86 0.40 0.55 0.72 42 31 23 增持 688271.SH 联影医疗 108.05 2.01 2.47 3.11 54 44 35 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-09-04；汇率按1HKD=0.91551CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 0% -6% -12% -17% -23% 07/2209/2212/2204/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：CXO板块独涨，医药指数继续走低3 2、周观点：新冠对医药的影响逐步出清，新旧动能切换催化长期潜力股5 2.1、板块整体：Q2新冠影响减弱、现金流改善，新旧动能切换催化长期潜力股5 2.2、医药制造：疫后复苏，未来创新能力和业务壁垒是关键6 2.3、医疗器械：新冠业务基数影响短期增速，看好政策支持和常规诊疗复苏10 2.4、医疗服务：国内诊疗量强劲复苏，国产替代和海外竞争优势坚挺13 2.5、医药商业：客流量显著恢复，龙头集中度提升15 3、行业政策和公司新闻17 3.1、国内医药市场和上市公司新闻17 3.2、海外市场医药新闻18 4、上市公司研发进度更新19 5、一致性评价审评审批进度更新20 6、沪深港通资金流向更新21 7、重要数据库更新22 7.1、23M1-M3医院月诊疗人次环比不断改善，院内诊疗呈复苏态势22 7.2、2023M1-M5基本医保收入同比增长8.2%23 7.3、23M1-7医药制造业收入同比-2.6%24 7.4、7月抗生素价格涨跌不一，心脑血管原料药价格基本稳定25 7.5、7月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升27 7.6、耗材带量采购28 7.7、一致性挂网评价28 8、医药公司融资进度更新28 9、本周重要事项公告28 10、风险分析29 11、附录30 中庚基金 1、行情回顾：CXO板块独涨，医药指数继续走低 整体市场情况（8.28-9.1）： 1）A股：医药生物（申万，下同）指数上涨2.34%，跑赢沪深300指数0.12pp，跑输创业板综指1.81pp，在31个子行业中排名第19，表现一般。 2）H股：恒生医疗健康指数收涨1.52%，跑输恒生国企指数1.03pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第4位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是体外诊断，上涨5.2%；跌幅最大的是线下药店，下跌1.06%。 H股：医疗保健技术III涨幅最大，为4.88%；医疗保健设备与用品涨幅最小，为0.18%。 个股层面： A股：新诺威涨幅最大，上涨35.06%；乐普医疗跌幅最大，下跌11.9%。 H股：官酝控股涨幅最大，达48.91%；云能国际跌幅最大，达21.88%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（8.28-9.1） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（8.28-9.1） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，8.28-8.31）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%，8.28-8.31 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（8.28-9.1） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 新诺威 35.06 筹划对石药集团巨石生物增资 1 乐普医疗 -11.90 中报业绩略低于预期 2 艾力斯 27.35 中报业绩超预期 2 太极集团 -7.59 震荡回调 3 福瑞股份 25.70 中报业绩亮眼 3 健友股份 -7.32 中报利润承压 4 华康医疗 22.31 中报业绩亮眼 4 马应龙 -6.53 中报业绩略低于预期 5 伟思医疗 20.13 中报业绩亮眼 5 力生制药 -6.35 冲高回落 6 通化金马 19.80 阿尔茨海默症概念 6 美迪西 -6.25 震荡回调 7春立医疗18.5723Q2关节业务逐步恢复，脊柱业务7何氏眼科-6.06震荡回调 集采影响开始出清 8 科美诊断 15.45 业绩略超预期 8 益丰药房 -5.66 震荡回调 9 赛诺医疗 15.05 中报业绩亮眼 9 常山药业 -5.31 震荡回调 10 微电生理 15.05 产品渗透率提升 10 药易购 -5.15 震荡回调 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.7以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（%，8.28-8.31） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 8513.HK 官酝控股 48.91 1 1298.HK 云能国际 (21.88) 2 0690.HK 联康生物科技集团 23.91 2 2552.HK 华领医药-B (17.16) 3 8037.HK 中国生物科技服务 23.21 3 0401.HK 万嘉集团 (15.00) 4 1518.HK 新世纪医疗 18.00 4 0876.HK 佳兆业健康 (13.79) 5 8307.HK 密迪斯肌 17.14 5 6996.HK 德琪医药-B (11.03) 6 1789.HK 爱康医疗 12.86 6 0858.HK 精优药业 (10.71) 7 6826.HK 昊海生物科技 12.76 7 2211.HK 大健康国际 (10.38) 8 0239.HK 白花油 11.80 8 2181.HK 迈博药业-B (10.00) 9 2696.HK 复宏汉霖-B 11.73 9 1345.HK 中国先锋医药 (9.78) 10 1858.HK 春立医疗 11.06 10 8357.HK REPUBLICHC (9.29) 资料来源：Wind、光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，8.28-9.1） 8.57%7.55%7.14% 5.30%4.90% 3.19% 1.82% -5.99% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源：Wind -24.64% 2、周观点：新冠对医药的影响逐步出清，新旧动能切换催化长期潜力股 2.1、板块整体：Q2新冠影响减弱、现金流改善，新旧动能切换催化长期潜力股 2023H1，医药板块（采用申万医药指数，下同）整体营业收入12130亿元，同 比+6%，归母净利润1096亿元，同比-14%，经营性净现金流893亿元，同比 -3%；2023Q2单季度营业收入6003亿元，同比+7%，归母净利润544亿元， 同比-11%，经营性净现金流801亿元，同比+3%。 从板块整体经营情况来看，Q2单季度收入增长提速，利润下跌幅度收窄，现金流状况明显改善，医药整体行业的经营情况较为稳健。新冠疫情在过去几年带来的影响正在逐步出清，各子板块的常规业务随着终端诊疗量，以及社会经济活动整体复苏而同步复苏。另一方面，随着医药板块多年来的政策调整，医药产业也在逐步进行新旧动能的切换，创新能力、国产替代、龙头优势等竞争要素的重要性持续凸显，未来医药行业将走出一批具备长期成长潜力的优质公司。我们建议关注： 医药制造：康诺亚-B（H）、恒瑞医药、太极集团、同仁堂、天坛生物、华兰疫苗、东亚药业； 医疗器械：鱼跃医疗、联影医疗、迈瑞医疗、新产业、九强生物； 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、毕得医药、泰坦科技、金斯瑞生物科技（H）、普蕊斯； 医药商业：大参林、益丰药房； 表