业绩稳健增长，聚焦慢病管理

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公司2023年中报总结

收入与盈利表现

• 整体收入：2023年上半年，公司实现营业收入86.76亿元，同比增长8.92%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长20.64%；归母扣非净利润5.05亿元，同比增长26.94%。
• 季度表现：第二季度，公司收入42.40亿元，同比增长6.81%；归母净利润2.65亿元，同比增长10.99%；归母扣非净利润2.64亿元，同比增长12.98%。

业务板块与地域分布

• 零售与批发：药品零售收入64.57亿元，同比增长2.21%；药品批发收入19.25亿元，同比增长29.31%。批发业务增长迅速。
• 产品分类：中西成药收入64.62亿元，同比增长7.31%；医疗器械及计生、消毒用品收入6.83亿元，同比增长4.73%；中药收入6.65亿元，同比增长4.45%。
• 地区布局：西南地区收入71.61亿元，同比增长6.19%；华南地区收入7.64亿元，同比增长13.77%；华北地区4.14亿元，同比增长15.60%。公司重点发展西南地区，特别是川渝地区，并兼顾华南与华北市场，计划逐步覆盖全国。

门店与医保资质

• 门店扩张：上半年净新增门店531家，搬迁103家，关闭65家，总门店数达到9,569家。
• 医保门店：新增各类“医保定点零售药店”569家，总数达9,023家，其中慢病医保门店1,193家，占比12.47%。

投资建议

• 业绩预测：调整后2023-2025年的归母净利润预测分别为11.67亿元、13.47亿元和15.55亿元，同比增长15.5%、15.4%和15.4%。
• 估值与评级：参考可比公司估值，给予2023年15倍PE，目标价29.4元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 互联网电商影响：面临互联网电商平台的竞争压力。
• 个人医保账户监管：个人医保账户政策趋严可能带来的不确定性。