贵金属周报：贵金属整体表现偏强

贵金属整体表现偏强 观点逻辑 美国8月ISM制造业PMI触底反弹，8月非农数据偏强，降低了美国经济衰退的担忧，同时美国失业率上升，薪资增速放缓，降低了美联储超预期收紧的可能，美国职位空缺数下降，劳动力参与率继续提升，劳动力供需进一步趋向平衡，但就业市场依然具有韧性，薪资下行速度可能偏慢，这对居民实际收入、消费支出、经济均形成支撑，当前整体看，美联储可能在9月暂停加息，并在较长一段时间内维持在高利率水平。对黄金来说，维持长线看多的思路不变，而白银由于更好的价格弹性及需求的支持，表现或更强，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 宏主要关注 观 金原油、美联储议息会议、美国通胀 融 组操作建议 逢低进场，长线看多黄金。 风险提示 金价上涨风险主要是美元指数下行，避险情绪超预期上升；下跌风险主要是通胀超预期上行。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2023年9月3日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：刘露（F03108898）liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：短线回调视为长线布局机会，逢低进场，长线做多贵金属，谨慎操作，注意止盈止损。 观点：美国8月ISM制造业PMI触底反弹，8月非农数据偏强，降低了美国经济衰退的担忧，同时美国失业率上升，薪资增速放缓，降低了美联储超预期收紧的可能。近期十年期美债收益率触及高位后进一步抬升空间有限，再加上近期商品表现较强，国内白银去库存速度加快，白银涨幅明显，表现相对更强，对贵金属整体看，后续或保持偏强的状态，可逢低布局，维持长线看多的思路不变。 图1：沪金主力 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国2023年8月新增非农18.7万人，高于市场预期的17万人以及前值15.7万人。失业率（U3）从3.5%上升至3.8%，高于市场预期的3.5%。平均每小时工资同比升4.3%，预期升4.4%，前值升4.4%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.4%；就业参与率为62.8%，预期62.6%，前值62.6%。8月劳动力参与率为62.8%,预期62.6%，前值62.6%。 2.2美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期47，初值47，7月终值为49。美国8 月ISM制造业PMI为47.6，预期47，前值46.4。 2.3美国8月挑战者企业裁员人数75151人，刷新5月以来新高，前值23697人；同比升 266.9%，前值降8.2%，环比升217.13%，前值降41.79%。 2.4美国个人消费支出价格指数(PCE)7月份环比上涨0.2%，涨幅与6月份持平，同比增长4.24%，预期4.2%，前值4.09%。7月PCE物价指数同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.0%，环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。7月个人支出环比升0.8%，为1月以来最大增幅，预期升0.7%，前值升0.5%修正为升0.6%。 2.5美国7月成屋签约销售指数环比增长0.9%，为1月以来最大增幅，预期下降0.6%，前值增长0.3%。美国第二季度实际GDP年化季率修正值升2.1%，预期升2.4%，初值升2.4%。第二季度核心PCE物价指数年化修正值环比升3.7%，预期升3.8%，初值升3.8%。 三、行情回顾 本周（8/28-9/1）COMEX金、COMEX银均上涨。其中，COMEX金上涨1.18%，收于1966.2美元/盎司，最高1980.2美元/盎司，最低1940.1美元/盎司；COMEX银上涨1.07%，收于24.55 元/盎司，最高25.22美元/盎司，最低24.09美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 资料数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至9月1日，黄金非商业净多头持仓123，272手，较前一周前增加21326手（+20.92%）；白银非商业净多头持仓27，133手，较前一周增加14256手（+110.71%）；美元指数非商业净多头持仓2823手，较上周减少1766手（-38.48%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2023/9/1，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加6.9吨（+0.78%）至890.97吨；SLV白银ETF持仓量较上周减少216.8吨（-1.57%）至13，619.95吨。 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总部 图6：上期所沪金沪银成交数据 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 8/28-9/1，上期所沪金净多减少6711手（-33.04%）至13603手，沪银净多减少 22051手（-71.05%）至8985。 图7：沪金净多图8：沪银净多 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 标普500VIX位于低位。伦敦金银比价80.24，前值79.07。 图9：标普500VIX与金价图10：金银比价 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收涨0.09%，收于104.28（前值103.19）。美国十年期国债收益率为4.18% （前值4.25%），10年期国债TIPS收于1.92%（前值1.92%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）收于2.26%（前值2.33%），美德十年期国债利差170bp（前值170bp）。 图11：美元指数与伦敦金图12：美德利差与美元指数 图13：10年期国债实际利率与伦敦金图14：通胀预期与伦敦金 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。