煤焦周报：政策优化力度加大，煤焦突破上涨

政策优化力度加大煤焦突破上涨 观点策略 单品种日内操作，高抛低吸。套利做空炭煤比。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大； 2、原煤供给平稳，蒙煤通关创出新高； 3、临近旺季，钢厂生产动力依旧偏强； 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量 黑持续收缩。 色后期关注点 建 钢材需求结构转换，新开工项目数量及实质推动情况，焦化副产利润。 材 组风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年9月1日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 蒙煤供应不断创出新高。境内煤矿线上竞拍成交率升高，成交价虽有下跌但跌幅已有所收窄。焦企利润转弱，但铁水继续相对高位，价格提降趋缓，焦企开工意愿仍然高涨，短期内焦炭市场依旧以稳为主。 本周政策优化力度再次加强，在降低交易费率及印花税率的基础上，继续降低存量房贷利率、降低外币存款准备金率。受此影响，从周三开始，包括双焦在内的大宗商品期货均出现突破性上涨。但市场信心不足的阴霾仍未散去，周初盘面大幅跳水同样是在政策优化的背景下发生的。因此，虽然目前盘面给出了较强预期，但地产行业流动性风险尚未解除，终端销售疲弱的事实也尚未改变，期现回归产生的价格波动可能继续加剧。 后期继续关注一系列优化政策实际落地情况。 操作建议：单品种日内操作，高抛低吸。套利做空炭煤比。 二、行业要闻 1、近日，国家矿山安全监察局陕西局对神木市店塔镇黑拉畔煤矿、老张沟煤矿进行现场监察，发现上述煤矿存在重大事故隐患，已依据《国务院关于预防煤矿生产安全事故的特别规定》之规定责令其停产整顿。虽然近期煤矿事故频发，部分煤矿有停产现象，但全国其他区域煤炭生产进度并未受到影响。 2、上周，受国际天然气市场情绪降温影响，国际低卡煤价格波动放缓。不过，由于印度及其他进口国询货需求回升，高卡煤价整体稳中小涨。国际高卡煤价格上涨可能对炼焦煤价格起到一定支撑作用。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格280.5美元/吨，周环比上调8.5美元。美国产主焦煤CFR 价格260美元/吨，周环比上调8美元；加拿大产主焦煤CFR价格259美元/吨，周环比上调7 美元。俄罗斯K4主焦煤价格1600元/吨，周环比上调10元。沙河驿蒙古主焦煤货提价1910元 /吨，周环比上调10元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1220元/吨，周环比上调40元。甘 其毛都口岸通关车数突破新高，周五通关已超1400车。运输成本端，孝义至日照汽运价格212元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收538.25点。港口准一焦贸易出库含税报价2130元/吨，周环比上调20元；外贸价302美元/吨，周环比下调3美元。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2100 0 日照港焦炭平均价格 2080 -100 螺纹:20MMHRB400上海 3770 40 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3940 40 焦煤主力收盘价 1626 7.75% 焦炭主力收盘价 2324 3.70% 焦煤基差 474.0 -117.0 焦炭基差 -249.0 -83.0 焦煤2401/2405价差 89 11.0 焦炭2401/2405价差 84 20.0 焦炭/焦煤(期货) 1.429 -0.056 螺纹/焦炭(期货) 1.641 -0.030 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-05-252021-05-252022-05-252023-05-25 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-05-262021-05-262022-05-262023-05-26 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-05-102022-08-102022-11-102023-02-102023-05-102023-08-10 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2018-08-062019-08-062020-08-062021-08-062022-08-062023-08-0 2.库存变动 本周煤矿焦煤库存223.9万吨，较上周增加2.33%。进口焦煤港口库存179.2万吨，较上周 增库18.9万吨。焦化企业焦煤库存878.7万吨，较上周减少1.49%。钢厂焦煤库存752.54万吨，较上周增加0.84%。焦煤总库存1899.24万吨，较上周增加0.97%。 港口焦炭库存183.6万吨，较上周去库11.1万吨。焦化企业焦炭库存72.3万吨，较上周减少3.21%。钢厂焦炭库存585.49万吨，较上周增加2.62%。焦炭总库存825.39万吨，较上周增加0.39%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 1000 900 800 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 500 450 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2023202220212020201920232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周国内样本洗煤厂开工率76.57%，较上周增1.84%；日均产量64.61万吨，增1.64万吨。炼焦利润继续收窄，目前每吨盈利13元。大型焦化企业开工率84.3%，较上周上调1.7个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量117.37万吨，环比增加0.48%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率83.36%，环比下降0.73个百分点；高炉炼铁产能利用率 91.77%，环比下降0.02个百分点；日均铁水产量245.57万吨，环比减少0.05万吨。钢厂盈利 率51.08%，环比下降7.79个百分点。五大钢材总产量929.63万吨，较上周减少7.91万吨，其 中螺纹减产1.05万吨，热卷减产0.15万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08 -300 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 802,0 00 00 00 00 0 2017-01-20 2019-01-20 2021-01-20 2023-01-20 75 1,5 70 1,0 65 5 60 55 (500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 90 85 80 75 70 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场