黑色建材（动力煤）周报：供应边际收紧，悲观预期弱化

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员 唐运 从业资格号F3069311 投资咨询号Z0015916 供应边际收紧，悲观预期弱化 ——黑色建材（动力煤）周报20230903 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 动力煤：供应边际收紧，悲观预期弱化 品种 周观点 展望 动力煤 （1）行情回顾：（1）国内——供应边际收紧，煤价延续上涨：产区受煤矿事故影响供应边际收缩，港口市场优质可售货源较少价格延续上涨。9月1日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价850.0元/吨（+27.0）。（2）海外——国际煤价涨跌互现：受能源价格影响，欧洲煤炭价格上涨；印尼低卡煤小幅下降。（2）供给：近期受事故影响，煤矿安检趋严，叠加月末生产任务完成，停产或减产煤矿数量增多，市场煤炭供应收紧。发运倒挂情况仍在，目前贸易商多在观望，发运积极性较低。大秦线日均发运量110.79万吨（-4.39），环渤海港口调入量周均167.0万吨（-5.8）。（3）需求：电厂日耗延续走弱，水电发力明显，非电需求增量有限。截至8月31日，25省日耗544.7万吨，环比上周-9.7%，同比-5.0%，平均可用天数22.0天（+2.4）。8月中旬，日均发电量257.3亿千瓦时，环比-0.69%，同比+2.88%。 （4）库存：库存结构分化，港口库存下降，电厂日耗快速回落，库存逐步累积，补库动力较弱。截至9月1日，环渤海港口库存为 2195万吨，同比+3.7%，较上周-4.6%。全部二十五省库存为12008.3万吨，同比+17.1%，较上周+1.4%。（5）未来展望：1）国内——近期受供应端扰动和港口货源结构性矛盾影响，动力煤价格延续上行。需求方面，电厂日耗逐步走弱，需求难有较大提振，非电需求增量有限。短期发运倒挂持续，港口结构性矛盾难以缓解，煤价支撑仍存，然随着事故影响煤矿逐步复产，旺季进入尾声，后期价格仍然承压。2）海外——印度电力用煤需求增加，支撑外矿报价。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期（下行风险） 震荡偏弱 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：供应边际收紧，煤价小幅探涨 终端采购积极性有限：产区受煤矿事故影响供应边际收缩，港口市场优质可售货源较少，价格延续上涨。 神华港口下水煤销售价格上涨：9月1日，神华黄骅港下水煤销售价格全面上调，外购神优2报价897元/吨（+21）。 环渤海港口市场煤价探涨：9月1日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价850.0元/吨（+27.0）。广州港动力煤(Q5500）库提价915.0元/吨 新窑煤矿Q6200 胜利煤矿Q5500 （+10.0）。 坑口动力煤价格主产地外购价 朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000 元/吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2022/5 元/吨 1500 1400 外购神优1 外购神优2 外购神优3 港口动力煤（Q5500） 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 3000 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 2500 1300 1200 2000 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023 1100 1000 900 800 700 600 2022/1 1500 1000 500 2022/42022/72022/102023/1 2023/42023/7 0 2021/01 2021/072022/012022/072023/01 2023/07 动力煤：1-7月原煤产量同比+3.6%，7月煤炭进口维持高位 1-7月原煤产量同比+3.6%：1-7月 全国原煤生产全国原煤产量 份，生产原煤26.7亿吨。7月份，生 万吨 500000 % 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 60万吨 2023同比2019年2020年 产原煤3.78亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份放缓2.4个百分点，日均产量1218万吨。 7月煤炭进口维持高位：7月我国进口煤炭3926万吨，较去年同期的2352万吨增长67%，平均每吨为 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/092013/052016/012018/092021/05 50 40 30 20 10 0 -10 -20 50000 40000 30000 20000 10000 0 2021年2022年2023年 5.8%5.8%4.3%4.5%4.2% 2.5% 0.1% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 98.5美元，同比下跌38.77%。1-7月 份我国累计进口煤炭2.6亿吨，增加 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 88.6%。 2021年日产量2022年日产量 标题 2023年1-6月日产量日产量目标 2023同比2019年2020年 万吨 5000 300% 500 400 300 200 产量同比（右） 5.2% 2.2% 16.5% 1.8% 20% 15% 10% 5% 3.6% 4000 3000 2000 2021年2022年2023年 160%151% 110% 93% 250% 200% 150% 100 0 1.3% -6.9% -1.4% 0% -5% -10% 1000 0 30% 73% 67% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线发运小幅下降：8月31日当周，大秦线日均发运量110.79万吨（-4.39）。 呼铁局日均发运小幅下降：8月29日当周，呼局日均发运量15.36万吨（-0.16），日均到港量8.39万吨（-0.27）。 大秦线日均发运量 万吨45 呼铁局周度日均发运量 万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 15040 13035 11030 25 90 20 7015 5010 W1 W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 305 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口调入量环比小幅下 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 降，发运到港持续倒挂，港口调入量维持偏低状态。 截至8月31日，环渤海港口调入量周均167.0万吨（-5.8），吞吐量周均182.1万吨（-0.5）。 秦皇岛港口调入量周均44.0万 万吨2020年2021年 2022年 2023年 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨2020年2021年 2022年 2023年 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 吨（+1.3），吞吐量周均45.8万 秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量 2022年 2023年 2022年 2023年 吨（-1.7）。 万吨2020年2021年70 万吨2020年2021年70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 刚需支撑，锚地船需求增加。截至8月31日，环渤海周均锚地船116艘（+3）。 市场新增需求有限，沿海运价承压震荡。9月1日，秦广线6-7万DWT运费24.0元/吨（-0.8），秦张线4-5万DWT运费18.1元/吨 （-0.7）。 2019年2020年2021年 艘 3002022年2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/072022/012022/072023/012023/07 国内港口沿海运费BDI指数 CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)100 80 6000 5000 波罗的海干散货指数(BDI) 4000 60 3000 40 2000 201000 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 0 2020/012020/092021/052022/012022/092023/05 截至9月1日，环渤海港口库存为2195万吨，同比+3.7%，较上周-4.6%。 截至8月31日，沿海八省库存为3727.2万吨，同比+25.8%，较上周+0.7%；内陆十七省库存为8281.1万吨，同比+13.6%，较上周 +1.8%；全部二十五省库存为12008.3万吨，同比+17.1%，较上周+1.4%。 环渤海港口总库存长江港口库存 万吨2020年2021年 广州港库存 2021年 2023年 万吨2022年2020年 2022年 2023年 万吨2019年2020年2021年 400 3500 3000 2500 2000 1000 800 600 400 2022年2023年 350 300 250 200 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 2020年 2022年 2021年 2023年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2021年 2022年 2023年 1000030% 8000 20% 6000 10% 4000 2000 0% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2021年 2022年 2023年 2000 1500 1000 500 0 25% 20%