动力煤9月供需专题报告：旺季步入尾声，煤价承压明显

中信期货研究|黑色建材专题报告（动力煤） 2023-9-1 旺季步入尾声，煤价承压明显 ——动力煤9月供需专题报告 230 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货黑色建材指数走势 中信期货商品指数 中信期货黑色建材指数 400 210350 190300 报告要点 回顾8月份，受台风降雨以及水电逐步改善影响，电厂日耗高位回落，电厂库存去化缓慢，煤价阴跌为主。临近月末，煤矿安检趋严，港口优质货源有限，下游刚需以及补空单需求使得煤价小幅探涨。展望9月份，电厂日耗季节性回落，电厂库存仍处于历史高位，水力发电预计将持续改善，煤矿安检趋严造成的影响逐步弱化，煤价仍旧面临较大的下行压力。 170250 150 2022/102022/122023/022023/042023/06 200 摘要：产量增速放缓，进口维持高位。1-7月份，生产原煤26.7亿吨，同比增加3.6%。 7月日均产量1218万吨，环比6月下降明显。6月以来，煤矿事故频发，供应边际收紧，产量增速放缓。煤炭进口量维持高位，1-7月份我国累计进口煤炭2.6亿吨，同比增加88.6%，依旧集中于印尼（占比约49%）、俄罗斯（23%）和蒙古国（13%）。 港口库存高位回落，电厂库存去化缓慢。港口发运倒挂的情况仍然没有改善，贸易商发运积极性偏低，港口库存持续去化。在长协保障、进口煤大量补充的情况下，电厂库存去化缓慢，电厂库存可用天数在20天左右。截至8月27日，沿海八省电厂库存同比增加26%；内陆十七省库存同比增加14%。化工耗煤刚需支撑较强，总体非电需求增量有限，仍以阶段性、节奏型的刚需采购为主。 旺季步入尾声，煤价承压明显。展望9月份，虽然产地发运倒挂导致的港口优质货源短缺矛盾短期无法缓解，非电需求边际改善对煤炭需求有一定支撑，但旺季步入尾声，电厂日耗将季节性回落，电厂库存旺季期间去化不及预期，目前仍处于历史高位，以及水力发电预计将持续改善，煤炭需求压制明显，煤矿安检趋严造成的影响逐步弱化，煤价仍旧面临较大的下行压力。 风险提示：极端天气、产地安检（上行风险）；需求不及预期（下行风险）。 黑色建材研究团队 研究员： 唐运 从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 目录 摘要：1 一、产量增速放缓，进口维持高位4 1、煤矿事故频发，产量增速放缓4 2、进口量增价降，旺季维持高位5 二、电厂日耗高位回落，非电需求增量有限6 1、旺季步入尾声，日耗高位回落6 2、非电需求增量有限8 三、港口库存持续去化，电厂库存去化缓慢9 四、海外多空交织，国际煤价涨跌互现10 五、旺季步入尾声，煤价承压明显11 免责声明12 图目录 图表1：动力煤港口价4 图表2：动力煤产地价4 图表3：全国原煤产量5 图表4：原煤日产量5 图表5：全国煤及褐煤进口量5 图表6：进口煤当月单价5 图表7：进口煤分国别占比6 图表8：全社会用电量6 图表9：第二产业用电量6 图表10：第三产业用电量7 图表11：城乡居民用电量7 图表12：全社会发电量7 图表13：火电发电量7 图表14：水电发电量8 图表15：三峡大坝蓄水量8 图表16：沿海八省电厂日耗8 图表17：内陆十七省电厂日耗8 图表18：高炉开工率9 图表19：水泥开工率9 图表20：煤制甲醇开工率9 图表21：环渤海港口库存10 图表22：江内样本港口库存10 图表23：沿海八省电厂库存10 图表24：内陆十七省电厂库存10 图表25：海外主流动力煤价格11 图表26：印尼煤价格11 图表27：印度电厂日耗11 图表28：印度电厂煤炭库存11 回顾8月份，旺季步入中后期，台风降雨天气频繁发生，叠加水电边际改善明显，电厂日耗高位回落。同时由于长协可靠保障，进口煤大量补充，旺季期间电厂库存去化缓慢，煤价上方压制明显，期间大集团外购价多次调降，港口煤价阴跌为主。进入下旬，煤矿事故频发以及月末煤矿检修增多，产地供应边际收紧，产地长期发运倒挂带来的港口优质货源短缺矛盾凸显，在下游部分刚需和补空单需求支撑下，煤价小幅探涨。截至8月31日，曹妃甸港口价格为840 元/吨，较上月下跌18元/吨。 图表1：动力煤港口价图表2：动力煤产地价 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 元/吨 山西大同5500 1400 1200 1000 800 600 400 200 内蒙古鄂尔多斯5500陕西榆林5800 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07 2022/012022/052022/092023/012023/05 数据来源：Wind汾渭中信期货研究所数据来源：Wind汾渭中信期货研究所 一、产量增速放缓，进口维持高位 1、煤矿事故频发，产量增速放缓 1-7月全国原煤产量增速放缓。6月份以来，煤矿事故频发，煤矿安检加严，产量增速放缓。1-7月份，生产原煤26.7亿吨，同比增加3.6%。7月份日均产量1218万吨，生产原煤3.78亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份放缓2.4个百分点。 图表3：全国原煤产量图表4：原煤日产量 万吨 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023同比2019年2020年 2021年 2022年 2023年 5.8%5.8% 4.3%4.5%4.2% 2.5% 0.1% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 万吨2019年2020年2021年2022年2023年 1346 1300 1244 12721243 1218 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 数据来源：Wind中信期货研究所数据来源：Wind中信期货研究所 2、进口量增价降，旺季维持高位 1-7月进口煤处于“量增价降”的状态。随着全球能源紧张状况缓解，海外煤价高位回落，叠加煤炭进口关税优惠到年底，进口煤价格优势明显，同时旺季期间电厂对优质高卡煤偏好明显，7月进口维持高位。7月我国进口煤炭3926万吨，较去年同期的2352万吨增长67%，平均每吨为98.5美元，同比下跌38.77%。1-7月份我国累计进口煤炭2.6亿吨，增加88.6%。 煤炭进口依旧以印尼、俄罗斯和蒙古为主。1-7月，主要进口来源国仍集中于印尼（占比约49%）、俄罗斯（23%）和蒙古国（13%）。1-7月印尼进口1.28亿吨，在去年上半年印尼煤进口低基数影响下，同比增加63%。由于俄罗斯煤炭转运亚洲销售和蒙煤通关情况改善，1-7月进口俄罗斯煤6034万吨和蒙古煤3517万吨，分别同比增加88%和227%。随着澳煤逐渐放开，以及旺季期间电厂偏好优质高卡煤，澳煤进口增量明显，7月进口澳煤631万吨，环比增长31%，累计进口2287万吨。 图表5：全国煤及褐煤进口量图表6：进口煤当月单价 万吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300% 2023同比2019年 2021年2022年 2020年 2023年 160%151% 110% 93% 73% 67% 30% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2023同比2019年2020年 美元 2021年 2022年 2023年 -9% -13%-13% -22% -30%-30% -39% 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：Wind中信期货研究所数据来源：Wind中信期货研究所 图表7：进口煤分国别占比 2022年2023年1-7月 58% 49% 23%23% 11% 13% 9% 3%2% 2%1%2%1%1% 0%1%0%0% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Wind汾渭中信期货研究所 二、电厂日耗高位回落，非电需求增量有限 1、旺季步入尾声，日耗高位回落 三产居民用电快速攀升，二产用电维持韧性。7月当月用电8888亿千瓦时，同比+6.5%。经济持续复苏，实体经济用电维持韧性，7月二产用电增速同比 +5.7%。受消费提升刺激及气温升高影响，消费服务发展迅速并带动用电需求，7月三产用电增速同比+9.6%。迎峰度夏制冷需求激增，居民用电快速攀升，同比+5.1%。1-7月，全社会用电量累计51965亿千瓦时，同比增长5.2%。分产业看，第一产业用电量716亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量34054亿千瓦时，同比增长4.6%；第三产业用电量9368亿千瓦时，同比增长9.8%；城乡居民生活用电量7827亿千瓦时，同比增长2.1%。 图表8：全社会用电量图表9：第二产业用电量 亿千瓦时 11.5% 8.3% 7.4% 5.9% 6.5% 3.9% 10000 8000 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 14% 12% 10% 8% 亿千瓦时 7000 6000 5000 20.4% 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 7.6% 25% 20% 15% 6000 4000 2000 0-4.8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 4000 3000 2000 1000 0-10.2% 6.4% 4.1% 2.3% 5.7% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind中信期货研究所数据来源：Wind中信期货研究所 图表10：第三产业用电量图表11：城乡居民用电量 亿千瓦时 20.9% 17.9% 14.0% 10.1%9.6% 4.5% -4.3% 2000 1500 1000 500 0 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 亿千瓦时 15.1% 8.2% 5.1% 0.9% 2.2% -5.7% -9.2% 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind中信期货研究所数据来源：Wind中信期货研究所 水力发电改善明显，火电增速回落。1-7月份全国共发电50130亿千瓦时，同比+3.8%，增速较1-6月持平。其中，火电同比+7.5%，水电-21.8%，核电 +5.9%，风电+16.8%，太阳能发