油料月报：新作逐步上市，花生大豆震荡加剧

期货研究报告|油料月报2023-09-03 新作逐步上市，花生大豆震荡加剧 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本月豆一期货价格连续上涨，主要有宏观因素叠加美豆供应偏紧影响，加之境外资金参与，影响行情。现货方面，供需双弱的局面一直贯穿正月，所以大豆现货价格变动不明显。随着学校开学，气候转凉，餐饮消费需求旺盛，进口大豆价格高位，对大豆现货价格形成支撑，市场不确定的因素在于CBOT市场的变化，预计下月大豆价格或将高位震荡。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本月国内花生价格宽幅震荡运行。现货方面，本月处于新旧交替时期，价格在初期较为坚挺，后期随着新作的陆续上市，对价格形成一定的冲击，有所回落。目前产区库存基本见底，随着新作上市逐步补库，但下行的价格使得部分采购商持观望态度。后市来看，花生新作后期的大量上市，大概率会对价格产生一定压力，但由于大中小院校已经开学，叠加双节临近，需求也会有一定的增长，因此短期还将以宽幅震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本月末豆一主力合约2311结算价5279元/吨，环比上涨368元，涨幅7.49%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5197元/吨，环比上涨22，现货基差A11-82，环比下跌346；吉林地区食用豆现货价格5170元/吨，环比持平，现货基差A11-109，环比下跌368；内蒙古地区食用豆现货价格5213元/吨，环比上涨6，现货基差为A11-66，环比下跌362。 ■大豆供需 供应方面：大豆余量见底。需求方面：学校即将开学需求好转。 ■后市展望 本月豆一期货价格连续上涨，主要有宏观因素叠加美豆供应偏紧影响，加之境外资金参与，影响行情。现货方面，供需双弱的局面一直贯穿正月，所以大豆现货价格变动不明显。随着学校开学，气候转凉，餐饮消费需求旺盛，进口大豆价格高位，对大豆现货价格形成支撑，市场不确定的因素在于CBOT市场的变化，预计下月大豆价格或将高位震荡。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘花生2311合约10318元/吨，环比上涨38元，涨幅0.37%。现货方面，辽宁地区现货价格9717元/吨，环比下跌11，现货基差PK11-601，环比下跌49，河北地区现货价格9862元/吨，环比下跌15元，现货基差PK11-456，环比下跌53，河南地区现货价格10662元/吨，环比上涨737，现货基差PK11+344，环比上涨699，山东地区现货价格9772元/吨，环比下跌16，现货基差PK11-546，环比下跌54。 ■花生供需 据钢联数据显示，供需方面，本月市场整体需求一般，市场多按需采购，议价成交为主。供应端产区上市情况：本月新花生陆续上市，产区供应有限，市场整体采购意愿偏弱，预计9月供应量将陆续增加，本月油厂开机率略有好转，花生粕供应有限，销售良好，多数油厂库多执行远期合同。需求端花生油企业到货情况：本月油厂到货量为17950吨，与上月相比增加9750吨。本月油厂收购进口米为主，到货量略有增加。商品米市场交易方面，本月市场整体需求一般，普遍消化陈米为主，新花生交易量有限。油料米方面，本月油厂整体收购量有限，到货量多以进口米订单为主。益海嘉里青岛、河北石家庄工 厂月中开机。莒南工厂少量采购，成交9200-9400元/吨，成交以质论价。其余工厂少量开工，进入收尾阶段。 ■后市展望 本月国内花生价格宽幅震荡运行。现货方面，本月处于新旧交替时期，价格在初期较为坚挺，后期随着新作的陆续上市，对价格形成一定的冲击，有所回落。目前产区库存基本见底，随着新作上市逐步补库，但下行的价格使得部分采购商持观望态度。后市来看，花生新作后期的大量上市，大概率会对价格产生一定压力，但由于大中小院校已经开学，叠加双节临近，需求也会有一定的增长，因此短期还将以宽幅震荡为主。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com