油料月报：花生持续震荡，静待新作上市

期货研究报告|油料月报2023-08-06 花生持续震荡，静待新作上市 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 7月豆一期货先是延续上月的涨势，几个交易日后涨到接近5300点，然后连续的下跌，到中下旬以后企稳，总体呈跌势，逻辑上先是美豆种植面积不及预期，但是后续发现对国内市场影响并不大，宏观上消费数据一般，美豆也是一个先涨后跌的行情。现货方面，本月一直延续一个供需双弱的格局，国内大豆现货因有收储政策兜底，价格维持稳定，大豆基差走强，目前市场需求端并不给力，中储粮大豆拍卖持续增加市场供应，底价成交，底价反映�下游对价格的接受程度，市场的底价也在参考国储的拍卖价格，进口豆价格虽然上涨，国产大豆在持续拍卖的情况下，进口豆对行情的拉涨暂不明显，预计下月行情仍或稳中偏弱，关注拍卖结果变化。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本月国内花生价格震荡运行。产区花生库存基本见底，供需结构稳定，价格坚挺。7月后半月，南方新作花生陆续上市，华南压榨增多，整体带动花生消费，但由于其他产区还为完全上市，供应相对偏紧，好在花生需求消费也较为一般，整体供需格局没有明显变化，预期后市还将维持该格局，市场震荡运行。。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本月最后一个交易日豆一主力合约2309结算价4967元/吨，环比下跌180元，跌幅3.5%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5175元/吨，环比上涨7，现货基差A09+208，环比上涨187；吉林地区食用豆现货价格5170元/吨，环比上涨60，现货基差A09+203，环比上涨240；内蒙古地区食用豆现货价格5207元/吨，环比上涨7，现货基差为A09+240，环比上涨187。 ■大豆供需 供应方面：大豆余量不足一成。需求方面:需求清淡。 ■后市展望 7月豆一期货先是延续上月的涨势，几个交易日后涨到接近5300点，然后连续的下跌，到中下旬以后企稳，总体呈跌势，逻辑上先是美豆种植面积不及预期，但是后续发现对国内市场影响并不大，宏观上消费数据一般，美豆也是一个先涨后跌的行情。现货方面，本月一直延续一个供需双弱的格局，国内大豆现货因有收储政策兜底，价格维持稳定，大豆基差走强，目前市场需求端并不给力，中储粮大豆拍卖持续增加市场供应，底价成交，底价反映�下游对价格的接受程度，市场的底价也在参考国储的拍卖价格，进口豆价格虽然上涨，国产大豆在持续拍卖的情况下，进口豆对行情的拉涨暂不明显，预计下月行情仍或稳中偏弱，关注拍卖结果变化。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘花生2310合约10366元/吨，环比下跌214元，跌幅2.11%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，环比持平，现货基差PK10-638，环比下跌214，河北地区现货价格9877元/吨，环比上涨31元，现货基差PK10-489，环比下跌183，河南地区现货价格9925元/吨，环比持平，现货基差PK10-441，环比下跌214，山东地区现货价格9788元/吨，环比上涨16元，现货基差PK10-578，环比下跌198。 ■花生供需 供需方面，据Mysteel农产品统计数据显示，本月产区供应有限，农户余粮基本见底，市场整体采购意愿良好，持货商挺价惜售意愿明显。预计产区余量零星。进口米方面，截止到7月31日苏丹精米报价10750元/吨左右，与上月相比上涨150元/吨。本月进口花生少量到港量，现阶段黄岛港港口库存维持在3万吨左右。6月中国花生进口量 58592.995吨，环比减少40137.11吨，减幅40%；同比减少383337吨，减幅39%。油料米方面，本月油厂整体收购量有限，到货量多以进口米订单为主。益海嘉里青岛工厂月中停机，到货日均到货进口米200吨左右。莒南工厂少量采购，成交8500-9200元/吨，成交以质论价。其余工厂基本进入，进入收尾阶段。花生油企业到货情况：本月油厂到货量为7900吨，与上月相比减少15750吨。本月油厂收购基本收尾，到货量零星。 ■后市展望 本月国内花生价格震荡运行。产区花生库存基本见底，供需结构稳定，价格坚挺。7月后半月，南方新作花生陆续上市，华南压榨增多，整体带动花生消费，但由于其他产区还为完全上市，供应相对偏紧，好在花生需求消费也较为一般，整体供需格局没有明显变化，预期后市还将维持该格局，市场震荡运行。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com