软商品周报：白糖突破 棉花延续强势

研究咨询部 白糖突破棉花延续强势 ——国信期货软商品周报 2023年9月3日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 研究咨询部 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周上行突破，周度涨幅1.96%。ICE期糖高位震荡，周度涨幅0.76%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格及基差走势 2022年2021年2020年 2019年2023年 800 600 400 200 0 (200) (400) 09/23 10/23 11/23 12/23 01/23 02/23 03/23 04/23 05/23 06/23 07/23 08/23 (600) 数据来源：WIND国信期货 2、月间差走势 研究咨询部 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 郑糖9-1价差 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) 01/01 2023年 01/08 01/15 01/22 01/29 2022年 02/05 02/12 02/19 02/26 03/04 2021年 03/11 03/18 03/25 04/01 2020年 04/08 04/15 04/22 04/29 2019年 05/06 05/13 05/20 05/27 06/03 郑糖1-5价差 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) 01/01 2023年 01/08 01/15 01/22 01/29 2022年 02/05 02/12 02/19 02/26 2021年 03/04 03/11 03/18 03/25 2020年 04/01 04/08 04/15 04/22 04/29 2019年 05/06 05/13 05/20 05/27 06/03 研究咨询部 3、全国产销情况 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，7月累计销糖率82.3%，同比增加11.5个百分点。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、食糖进口情况 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 7月进口为11万吨，同比减少17万吨，环比增加7万吨。ICE期糖10月合约24美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为6235元/吨，配额外进口成本为7981元/吨；泰国配额内进口成本为6328元/吨，配额外进口成本为8102元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至7月，国内食糖工业库存为159万吨，较去年同期减少120万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 6、郑商所仓单及有效预报 70,000 2022年2021年2020年 2019年2023年 2022年2021年2020年 2019年2023年 30,000 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 00 01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04 01/0402/0403/0404/0405/0406/0407/0408/0409/0410/0411/0412/04 本周郑糖仓单加预报总计31612张，较上一周减少1115张。仓单数量为29029张，有效预报2583张。 数据来源：郑商所国信期货 研究咨询部 7、巴西生产进度 700,000 2019年2020年2021年2022年2023年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 8月上半月累计压榨量3.6亿吨，同比增加11.65%，产糖2268万吨，同比增加21.69%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2019年2020年2021年2022年2023年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.93%，去年同期为44.65%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 2020年2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西7月糖出口量为297.52万吨，去年同期288.43万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西降雨略有增加，或对于压榨产生影响。印度南部降雨有所增加。 数据来源：NOAA国信期货 研究咨询部 后市市场展望 郑糖本周突破7000元/吨一线大关。基本面上来看，国产糖库存处于五年最低，随着库存的消耗，市场短缺的压力会逐步增加。进口方面，预计8月和9月到港出现增加，增量超过百万吨。但后期进口方面，以目前的内外价差来计算，国内加工厂点价动力非常低。2309合约以7300元/吨的价格进入交割月，此前市场对于甜菜糖仓单压制盘面的担忧有所缓解。盘面7000元/吨一线如果站稳，糖价有望创历史新高。操作上多头思路为主。 国际市场来看，巴西增产以及出口大增的压力较大，但是印度和泰国的供应收缩提供支撑。从目前的降雨预报来看，印度偏干情况或延续。印度近期释放禁止出口的言论，如果印度主产区延续干旱，糖产量下降，印度确有较高的概率执行糖的出口禁令。泰国在年初以来所遭遇的干旱情况比印度更为严重，但是从9月的降雨预报来看，或有所缓解，只不过缓解的程度或有限。北半球主产国供应遭到威胁，将对于国际糖市带来强劲的支撑。向下动力被大幅削弱。 操作建议：多单持有。 研究咨询部 二、棉花市场分析 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉震荡上行，周度涨幅2.12%。ICE期棉小幅反弹，周涨幅1.35%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 中国棉花价格指数:229中国棉花价格指数:328 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 10,000 本周棉花价格指数走强。3128指数较上周上涨265元/吨，2129指数较上周上涨320元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2、棉花进口情况 20232019202020212022 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 7月份进口棉花11万吨，同比减少1万吨。本周进口棉花价格上行，进口棉FCIndex:S滑准税港口提货 价较上周上涨352元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较上涨352元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周上涨356元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、棉花库存情况 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 20232020 20212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 202320182019 7月份棉花商业库存232.75万吨，同比减少86.65万吨。7月份棉花工业库存76.85万吨，同比增加 19.04万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、下游库存情况 2023202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 202320212022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 7月份纱线库存23.22天，同比减少16.74天，环比增加1.24天。7月份坯布库存39.03天，同比减少 5.29天，环比增加0.16天。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 5、纱线价格 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 11,000 本周纱线价格小幅回升，气流纺10支棉纱价格较上周上涨80元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨160元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨170元/吨。 数据来源：Wind国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 21 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,