软商品周报：白糖延续强势 棉花调整后走强

研究咨询部 白糖延续强势棉花调整后走强 ——国信期货软商品周报 2023年4月9日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势 研究咨询部 ICE期糖价格走势 郑糖延续强势上行，周度涨幅4.2%。ICE期糖刷新新高，周度涨幅5.96%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 广西柳州现货报6500元/吨，云南昆明现货报6345元/吨，分别较上周上涨200元/吨以及215元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2、基差走势 期现基差为-46元/吨，较前一周走弱47元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、全国产销情况 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，2月累计销糖率42.5%，同比增加4.46个百分点。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、食糖进口情况 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 1-2月进口为88万吨，同比增加6万吨，其中1月进口57万吨，2月进口31万吨。ICE期糖05月合约22美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5941元/吨，配额外进口成本为7598元/吨；泰国配额内进口成本为5762元/吨，配额外进口成本为7364元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至2月，国内食糖工业库存为455万吨，较去年同期增加10.34万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 6、郑商所仓单及有效预报 60,000 仓单数量:白砂糖 有效预报:白砂糖:总计 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 0 本周郑糖仓单加预报总计63283张，较上一周增加3094张。仓单数量为57118张，有效预报6165张。 数据来源：郑商所国信期货 研究咨询部 7、巴西生产进度 2018年2019年2020年2021年2022年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 3月上半月累计压榨量5.44亿吨，同比增加4.01%，产糖3358.3万吨，同比增加4.74%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2018年2019年2020年2021年2022年 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为45.93%，去年同期为45.01%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 450 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 巴西3月糖出口量为183万吨，去年同期144万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西降雨增加，预计影响压榨进度。 印度北方有降雨，甘蔗压榨进入尾声。 数据来源：NOAA国信期货 研究咨询部 后市市场展望 郑糖延续强势走势。由于期货盘面快速上行，现货报价也节节攀升。基差走弱，现货贴水。期货仓单注册踊跃。对于主力7月合约来说，随着现货的不断消耗，需要考虑是否会出现临近交割现货偏少的情况。3月全国产销数据尚未公布，但根据各省产销数据的陆续出炉，主产区销售进度超预期。在国产糖减产的背景下，糖企对于糖价期待升高，或会出现惜售心理。进口方面，随着国际糖市价格再度攀升，关闭进口窗口，预计二季度进口显著收缩。政策方面关注储备糖轮出。 国际市场，供应偏紧仍在消化中。主产国来看，印度的估产进一步下调，榨季初市场预计产糖3650万吨，最新预估为3250万吨，印度减产超预期。这导致增加的出口配额或最终无法实现。泰国产量预计1100万吨左右，难以出现增加供应。南半球来看，巴西生产已经开始，但是主产区出现降雨，或对于压榨进度产生一定影响。并且由于谷物丰产，港口船舶排队情况严重。如果巴西不能提供大量供应缓解短期偏紧贸易流，糖价依旧易涨难跌。 操作建议：多头思路为主。 研究咨询部 二、棉花市场分析 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉震荡上行，周度涨幅2.65%。ICE期棉高位震荡，周涨幅0.45%。 数据来源：博易云国信期货 1、现货价格 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 研究咨询部 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 16 本周棉花价格指数上涨。3128指数较上周上涨92元/吨，2129指数较上周上涨75元/吨。 2016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 2017年7月 2017年9月 2017年11月 中国棉花价格指数:229 2018年1月 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 中国棉花价格指数:328 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 研究咨询部 2、棉花进口情况 20232019202020212022 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 2016年12月 2017年4月 2017年8月 2017年12月 2018年4月 2018年8月 2018年12月 2019年4月 2019年8月 2019年12月 2020年4月 2020年8月 2020年12月 2021年4月 2021年8月 2021年12月 2022年4月 2022年8月 2022年12月 1-2月份进口棉花23万吨，同比减少19万吨。其中1月进口14万吨，2月进口9万吨。本周进口棉花价格回落，进口棉FCIndex:S滑准税港口提货价较上周下跌181元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较上周下跌181元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周下跌180元/吨。 研究咨询部 3、棉花库存情况 600 500 400 300 200 100 0 20232020 20212022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 120 100 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2月份棉花商业库存528.91万吨，同比减少11.93万吨。2月份棉花工业库存68.62万吨，同比减 少6.49万吨。 研究咨询部 4、下游库存情况 2023202020212022 202320212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 2月份纱线库存18.55天，同比减少10.8天，环比增加0.73天。2月份坯布库存34.76天，同比减 少0.46天，环比增加0.83天。 研究咨询部 5、纱线价格 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 11,000 本周纱线价格涨跌互现，气流纺10支棉纱价格较上周下跌30元/吨，普梳32支棉纱价格较上周下跌40元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨75元/吨。 数据来源：Wnd国信期货 研究咨询部 6、郑商所仓单及有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2019年1月 0 仓单数量:一号棉花 有效预报:一号棉花:总计 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 本周郑棉仓单加预报增加307张。仓单数量为14717张，有效预报2670张，总计17387张。 数据来源：郑商所国