PTA：上方空间有限，多PTA空LU，正套 MEG：反套持有

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：上方空间有限，多PTA空LU，正套................................................................................................................................2MEG：反套持有....................................................................................................................................................................................2合成橡胶：盘面大幅拉升，谨防波动风险.................................................................................................................................4沥青：供需僵持，跟随成本偏强....................................................................................................................................................6LLDPE：短期偏强，中期震荡市.....................................................................................................................................................7PP:短期偏强上方空间有限...........................................................................................................................................................9纸浆：震荡偏强运行........................................................................................................................................................................10甲醇：偏强震荡..................................................................................................................................................................................11尿素：高位震荡..................................................................................................................................................................................13苯乙烯：偏强震荡.............................................................................................................................................................................15纯碱：现货仍紧张.............................................................................................................................................................................16LPG：仍然偏强...................................................................................................................................................................................17短纤：短期观望..................................................................................................................................................................................19PVC：重回窄幅震荡，后续仍需警惕下跌风险.......................................................................................................................20燃料油：跟随原油上涨，供需面仍然偏强..............................................................................................................................22低硫燃料油：震荡走强为主，短期或弱于高硫.....................................................................................................................22 2023年9月4日 PTA：上方空间有限，多PTA空LU，正套 MEG：反套持有 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 【市场概览】 PTA：因台风导致封港，华南一PTA工厂降负荷至7成，涉及PTA总产能235万吨。 聚酯：江苏某直纺涤短工厂10万吨新装置已升温两条线，另两条线本周升温。 江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在3-4成，江浙几家工厂产销分别在20%、10%、80%、70%、20%、0%、0%、85%、120%、115%、80%、30%、30%、10%、100%、90%、100%、20%、45%、20%、50%、30%、60%。 直纺涤短产销一般，平均53%，部分工厂产销：80%，70%，30%，50%，50%，100%，80%，50%，30%。 MEG：8月31日张家港某主流库区MEG发货量9000吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在7800吨附近。 【趋势强度】 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：上方抛压较大，空间有限。11合约多PTA空PF（目标价差-1400），多PTA空LU（目标价差2000）。反套止盈。多PTA空乙二醇到目标位，止盈。PTA9月份累库压力不大，PTA装置开工率维持在89.2%，周度产量135万吨，聚酯开工率回升至93.2%，周度PTA消化量118万吨，周度PTA库存将进一步累积8-10万吨。9-10月份逸盛恒力有停产计划，然而届时PTA也是累库格局，逸盛海南250万吨装置预计10月份出料、汉邦石化220万吨装置10-11月份重启供应宽松。乙二醇供需格局较差，加上短纤下游纯涤纱、涤棉纱等利润转负，需求偏弱，因此短纤加工费面临被压缩的局面，多PTA空PF操作继续持有。 乙二醇：港口库存再次累积，供应压力较大，趋势仍偏弱，反套持有（11-01目标：无风险价差-80）。成本端，煤炭和乙烷价格高位震荡。供应端，通辽金煤、建元重启，国内开工率仍有上行空间，整体供应表现宽松。当前开工率高位上升至65.4%，供应过剩的压力难以缓解。8月份预计进口在65-70万吨高位。本周港口到港数据讲达到20万吨。9-10月份海外装置检修规模扩大，进口压力10月份有所缓解。关注9月份可能出现库存拐点。 2023年09月04日 合成橡胶：盘面大幅拉升，谨防波动风险 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 原料端，目前丁二烯呈现供需双增的格局。供应端，伴随多套装置在8月上旬复产，丁二烯本周整体供应增量明显，预计未来一周丁二烯整体的供应量将仍然维持高位。需求端而言，目前丁二烯四大下游ABS、SBS、顺丁橡胶以及丁苯橡胶整体开工率均有提升，对丁二烯整体消耗量有所增加，预计未来一周丁二烯下游开工率将持续维持高位。受外盘丁二烯上涨所带动，国内丁二烯内外比价心态明显。但由于当下丁二烯港口库存处于高位，供应压力将一定程度抑制丁二烯上方高度。整体而言，受四大下游积极采购原材料所带动，丁二烯短期工厂以及贸易商挺价意愿强，价格预计偏强震荡。 顺丁橡胶方面，伴随部分装置复产，顺丁橡胶整体供应端增量明显，预计顺丁橡胶的高供应将维持一段时间。需求端，目前轮胎开工率较为稳定，在海外出口需求的支撑下，轮胎厂排产持续维持高位，对顺丁橡胶维持一定的采购积极性。现阶段，顺丁橡胶的主要矛盾仍在于交割品流通量低叠加工厂持续上调出厂价格，交割品现货价格表现坚挺，伴随顺丁橡胶期货合约大幅拉升，现货价格大幅上涨，目前交割品出厂价在12300-12500元/吨。 盘面而言，顺丁橡胶目前以多头挤压空头套保盘为主，持续偏强运行。但由于当前现货价格为12500元/吨，盘面已经升水超过15%，需要谨防冲高回落的风险。当前盘面定价以可交割品基本面为主。基本面而言，当前交割品顺丁橡胶流通货源量偏低，可交割品工厂显性库存偏低，叠加9月四川石化以及茂名石化3线检修，交割品的供需格局将阶段性持续偏紧。但中长期视角下，顺丁橡胶基本面以供需均衡为主，因此仍会面临估值的回归。整体而言，短期资金博弈偏强震荡，但高升水格局下谨防冲高回落风险。 2023年9月4日 沥青：供需僵持，跟随成本偏强 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【策略推荐】 成本方面，OPEC+继续减产叠加区域原油库存持续下滑为三季度的油价提供了强力支撑，短期原油或延续偏强走势。从沥青自身供需情况来看，当前刚需修复依然迟缓，供应却仍高企，密切关注炼厂库存变化。 策略方面，单边上，BU预计将随成本端偏强