股指期货日报：地产端出台重磅政策，有望改善市场预期

期货研究报告|股指期货日报2023-09-01 地产端出台重磅政策，有望改善市场预期 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国7月PCE与核心PCE同比增速符合预期，但个人消费支�环比超预期增长，通胀韧性让市场加息预期产生波动，隔夜仅纳指收涨。国内方面，地产端�台重磅政策，统一住房贷款最低首付比例政策下限，同时降低存量房贷利率。国务院提高三项个人所得税专项附加扣除标准，减轻家庭支�负担，有望边际改善居民消费。股指处在筑底阶段，关注低位配置机会。 核心观点 ■市场分析 地产端�台重磅政策。宏观方面，8月31日，央行、国家金融监管总局宣布调整房贷政策，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，同时降低存量房贷利率。国务院宣布，决定提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准，进一步减轻家庭生育养育和赡养老人支�负担。海外方面，美国7月PCE同比增长 3.3%，美联储关注的通胀指标核心PCE同比上升4.2%，符合预期，但个人消费支�环比超预期增长，创近半年最高升幅，关注周五公布的非农数据。 半导体持续活跃。现货市场，A股主要指数低开震荡，半导体保持活跃，科创50冲高回落。行业方面，大多数板块下跌，其中地产领跌，综合、商贸零售跌幅居前，半导体链条保持活跃，仅电子、美容护理、公用事业板块收红。北向资金8月累计净流�近 900亿元，带来较大压力，成交量继续回落至8300亿元。美股方面，经济数据喜忧参半，仅纳指收涨。 期指主力升水。期货市场，基差方面，期指主力合约均为升水；四大股指期货成交量下降，持仓量分化，IF、IC增仓。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。 ■策略 单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险策略摘要 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差7 要闻 1.中国制造业PMI连续三个月回升。国家统计局公布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，环比上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，下降0.5个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI产�指数为51.3%，上升 0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。 2.商务部公布数据显示，1-7月，我国服务进�口总额36669.1亿元人民币，同比增长8.1%；知识密集型服务进�口15838.7亿元，增长11.7%，占服务进�口总额比重达43.2%，较上年同期提升1.4个百分点；旅行服务进�口7681.3亿元，增长66.2%，继续成为增长最快的服务贸易领域。 3.人社部公布数据显示，1-7月全国城镇新增就业人数为806万人，城镇失业人员再就业人数为309万人，就业困难人员就业人数为100万人，失业率为5.3%。 4.工信部数据显示，1-7月份，我国规模以上互联网和相关服务企业（以下简称互联网企业）完成互联网业务收入7666亿元，同比增长2.8%。实现利润总额799.3亿元，同比增长29.1%，增速较上半年回升1.5个百分点。 5.美国上周初请失业金人数为22.8万人，预期23.5万人，前值自23万人修正至23.2万人；8月19日当周续请失业金人数172.5万人，预期170.3万人，前值自170.2万人修正至169.7万人。 6.美国8月挑战者企业裁员人数为75151人，创5月以来新高，同比上升266.9%，环比上升217.13%。8月芝加哥PMI为48.7，创2022年8月以来新高，预期44.1，前值42.8。 7.欧元区8月CPI初值同比上升5.3%，预期5.1%，7月终值5.3%；环比升0.6%，预期升0.4%，7月终值降0.1%。8月核心CPI初值同比升6.2%，预期6.3%，7月终值6.6%；环比升0.3%，7月终值持平。欧元区7月失业率为6.4%，与预期及前值一致。 8.法国第二季度GDP终值同比升1%，预期及初值为0.9%；环比升0.5%，与预期及初值一致。法国8月CPI初值同比升4.8%，预期4.6%，7月终值、初值均为4.3%；环比升1%，预期0.8%，7月终值为0.1%，初值持平。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/072022/102023/012023/042023/07 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/042023/07 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/072022/102023/012023/042023/07 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/042023/07 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-08-31 2023-08-30 日度涨跌幅 上证综指 3,119.88 3,137.14 -0.55% 深证成指 10,418.21 10,482.50 -0.61% 创业板指 2,102.58 2,117.13 -0.69% 中小综指 11,213.64 11,274.78 -0.54% 沪深300指数 3,765.27 3,788.51 -0.61% 上证50指数 2,510.46 2,522.54 -0.48% 中证500指数 5,739.40 5,775.15 -0.62% 中证1000指数 6,104.30 6,139.63 -0.58% 科创50指数 942.61 939.65 0.32% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.72 0.25 1.23 0.01 上证50指数 10.12 0.59 1.15 0.16 中证500指数 23.72 0.46 1.71 0.14 中证1000指数 38.45 0.59 2.17 0.14 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 118.96 0.44 0.39 0.36 上证50指数 29.69 0.5 0.23 0.54 中证500指数 116.34 0.41 1.01 0.29 中证1000指数 143.04 0.44 1.54 0.26 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 电美公医子容用药护事生 理业物 家通机银用信械行电设 器备 煤基石纺建农炭础油织筑林化石服装牧 工化饰饰渔 食计钢汽品算铁车饮机 料 国电交有防力通色军设运金工备输属 轻非社工银会制金服造融务 环建传综商房保筑媒合贸地材零产 料售 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/052022/092023/012023/05 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2023-08-31收盘价 2023-08-30结算价 日度涨跌幅 IF 3776.80 3799.20 -0.59% IH 2516.60 2529.00 -0.49% IC 5742.40 5784.60 -0.73% IM 6110.60 6139.60 -0.47% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 84190 27% -12434 267647 100% 1271 IH 54000 56% -8278 141309 96% -2566 IC 62959 18% -8130 297066 80% 613 IM 66319 80% -23074 213583 98% -3093 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 11.53 94% 20.53 97% 41.53 99% 66.53 100% IH 6.14 88% 10.54 89% 20.94 93% 40.94 98% IC 3.00 83% 9.40 96% 3.40 97% -6.00 99% IM 6.30 81% 5.70 88% -2.30 95% -18.10 96% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 9.00 4.40 6.40 -0.60 分位数 94% 75% 98% 75% 当日值 30.00 14.80 0.40 -8.60 当季-当月 当日值 下季-当月 分位数 55.00 99% 34.80 98% -9.00 99% -24.40 75% 当日值 21.00 10.40 -6.00 -8.00 当季-次月 分位数98%92%98%77% 分位数99%92%97%91%