车载光学持续成长，23H2微棱镜贡献创新增量

公司2023年中报分析

营收与利润概览：

• 2023上半年：公司总收入为2.01亿元人民币，较去年同期下降0.28%；归母净利润为0.22亿元人民币，同比下降52.8%；扣非归母净利润为0.12亿元人民币，同比下降60.6%。
• 2023第二季度：收入达1.15亿元人民币，同比增长3.2%，环比增长34.9%；归母净利润为0.17亿元人民币，同比下降31.6%，环比增长261%；扣非归母净利润为0.13亿元人民币，同比下降21.6%，实现环比扭亏。

业务表现：

• 光学棱镜：营收0.49亿元人民币，同比下降46%，主要由于成像棱镜下游需求减少。
• 玻璃非球面透镜：营收1.06亿元人民币，同比增长56%，受益于车载业务的持续开拓。
• 玻璃晶圆：营收0.21亿元人民币，同比下降5%。

成本与费用：

• 毛利率：2023年第二季度为34.0%，较上年同期下降5.5个百分点，但环比提高3.6个百分点。
• 期间费用率：17.9%，同比下降5.0个百分点，环比下降16.6个百分点。其中，研发费用率降至8.6%，较上年同期下降6.4个百分点，环比下降11.7个百分点。

未来展望：

• 微棱镜贡献增量：预计2023下半年微棱镜项目将开始贡献新的增长点，以弥补传统成像棱镜业务的下滑。
• 车载光学持续增长：2023上半年，车载摄像头等应用推动玻璃非球面透镜持续放量，预计新建产能（22年投入，年产能5100万件）将有效支持车载光学业务的成长。

投资建议：

• 调整盈利预测：考虑到传统成像棱镜业务的压力，将2023-2025年的归母净利润预测分别调整至1.2亿、2.3亿、3.1亿元人民币。
• 估值与评级：对应PE估值为58、30、22倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 汽车智能化进展：若汽车智能化进程低于预期，可能影响整体业务发展。
• 新品放量：新产品市场接受度及销售情况低于预期可能影响业绩。
• 信息更新：研报使用的信息可能存在更新不及时的风险。