圣邦股份(300661)2023半年报业绩-调研纪要

圣邦股份2023半年报业绩20230831 上半年推出新产品300余款，数量相当于公司上市前四年每一年的新产品数量。预计今年推出的新产品数量超过500款。今年年末，如果公司新一阶段的研发力量获得验证，公司会在年报中更新未来3-5年新的业绩指引。 公司在今年计划招募研发人员200余人，目前已经有100余人到岗，员工招募工作进展顺利。2023H1公司的研发投入是3.49亿元，同比增加34.23%，占当期营收30.39%，同比增加0.89亿元。加大研发投入，短期对财务数据有一些影响，但是公司经过审慎的考虑，认为基于未来长期发展的考虑，还是应该加大研发投入，因为目前公司的主要矛盾是有非常多的机会和非常多的客户需求还不能满足。 提问环节： Q：公司领导Q1提及市场竞争激烈，公司会逐渐降价寻求市场份额，但是半年报来看毛利率没有太大变化，是否有成本下降带来的影响？展望下半年，公司的定价策略和成本下行空间如何？ A：公司每年都有相当数量的新产品推出，新产品和高端产品对公司的平均毛利率带来向上的拉动。公司平均毛利率战略是保持在45%-50%，因为公司现阶段的核心战略目标不是追求高毛利率，而是希望能够扩大营收规模，提高市场占有率，扩大客户群。因此，在新产品和高端产品对平均毛利率有向上拉动的同时，公司在中低端市场还会有相应的坚守。中高端产品和中低端产品会取得动态的平衡，因此平均毛利率会相对稳定。成本端目前看相对稳定，到目前为止，公司没有收到未来成本调整的信息。Q3通常是消费类电子的销售旺季，产品组合的调整会导致平均毛利率相对一二季度低一些，符合以往正常年景的规律。 Q：公司下半年和明年的并购策略和标的选择方向？ A：公司在投资并购方面始终坚持的原则是以内生式发展为主同时重视外延并购。在过去的5-6年内，基本上每年以1-2个投资并购节奏进行，未来大体也会保持该节奏。并购之后整合的挑战更大，如果不能很好的整合会形成反噬。并购标的选择会保持在模拟领域，包括纯模拟和数模混合。至于标的规模，公司是非常开放的，主要是考虑产品、技术、团队方面的情况。 Q：从产品线细分的角度来看，上半年哪些品类表现比预期更差，哪些更好？ A：公司产品品类非常丰富，披露出来的品类有30大类，物料有4000余款，所有品类和物料的收入占比相对均衡，我们没有对细分的品类和物料进行进一步的披露。公司在信号链、电源管理的研发和销售投入都是比较均衡的，收入端的变化主要是需求端造成的。如果未来需求进一步回 暖，相信各个细分品类的收入会有所改善。 Q：公司未来对于研发费用，同比增速和占收入的比例能不能给一个指引？ A：公司在过去三年，每年的人员增速分别是45%、53%和50%，在经历了三年高速人员增长以后，再叠加经济大环境不行，今年理论上来说应该有所调整。正如前面分享的，公司现阶段主要面临的挑战，不是没有市场需求，不是找不到产品的研发方向，而是有太多的客户需求和市场领域需要去做，公司目前还是研发力量不足。所以在这种情况下，今年公司还是有200多个研发人员的招募，未来会根据经济大环境的情况来进行相应的调整，还是会坚持大金额、大比例研发投入的策略。 研发费用占营收的比例大概是16%-18%，今年上半年因为营收规模较小，所以比例超过了20%，未来大体上也是在这样的范围。 Q：人员扩张计划带来短期费用支出的压力，投入和营收放量会产生错配，公司如何去平衡？ A：去年研发投入是6个多亿元，今年研发投入会增加1个多亿，短期对财务数据有相当大的挑战。全年营收预计可能会下降15%-20%，平均毛利率也会有所下降，今年的利润会面对较大的挑战，大体上在2亿元左右。 现在外部环境有非常大的挑战，公司一方面新产品的储备在不断增加，另外在客户端的拓展还是有非常好的进展，有很多新机型在进行设计。未来大的经济环境好转时，公司能够有足够的储备来支撑更加健康的成长。 Q：在竞争日趋激励的背景下，公司是否就毛利率、产品价格设立目标？当某些产品面临比较激烈的竞争压力时，公司是否会考虑退出？ A：公司平均毛利率保持在45%-50%，具体品类、物料的毛利率弹性非常大。公司有很多高端产品有一定的独创性，甚至全球首发，部分高端的单一产品的毛利率可以做到不输任何一家国际同业。现在国内厂商低质量的同质化竞争比较严重，公司也会战略性放弃一些产品。与此同时，公司因为产品比较多，各种销售组合策略可以灵活的运用，所以单一产品的单价或者毛利率可以有非常大的容忍空间。 Q：存货周转天数从Q1的280多天下降到中报的260多天，原因是什么？Q3是消费电子的旺季，存货周转率是否会加速？ A：公司每年都有几百款新产品推出，而且新产品数量是逐年增加的。今年上半年推出的新产品数量已经相当于公司刚上市前几年全年的新产品数量，今年全年的新产品数量应该也会大于去年和前年。圣邦有一个很重要的特点，就是我们绝大部分的产品都有相当数量的现货，这就使得我们的客户下单后可以很快的获得现货的供应。因此，随着新品的增加，公司安全库存的水位会逐渐上升，整体库存在未来相当长的时间内会持续上升。如果需求回暖，客户的出货量增加，库存的转转天数可能会下降。Q：1-5月消费电子开始有回暖的迹象，下半年消费电子、通信、工艺领域的景气度如何预测，现在我们看到的竞争情况比起一个季度之前是更加激烈了还是稍微缓和？ A：消费类从去年12月份至今保持温和增长，预计Q3也会保持相同的趋势。工业领域原本相对稳定，相对消费类的时间节奏有一些延迟，预计过一段时间工业也会回暖。工业中一些细分领域和大环境不太一样，例如光伏、储能、汽车电子会呈现更好的市场需求。 在一季度，以手机为代表的一些领域，价格出现了非常混乱的情况，这种影响延续到二季度，目前来看应该是进入到长底部的状态，不至于有更大幅度的恶化，局部出现一些回升。回升是指产品的平均价格，因为模拟芯片单价低，数量大，正常情况下一个具体的物料，价格下降之后就很难再涨回来了。前两年因为供应紧张，有些厂商进行比较大幅的涨价，这种情况是非常罕见的。所以一家模拟企业必须不断通过新产品和高端产品来提升平均单价。 Q：上半年新增300款产品，里面多少是用在车规的。下半年计划推出的新品中，车的占比大概是多少？ A：目前在研发验证阶段和已经量产的有100多款，不到200款，这些产品都进展顺利。目前整个汽车电子的产品占到营收的比重是4%-5%之间，预计未来三年应该成长到10%的方向。 Q：今年计划招聘200人，具体节奏如何？公司研发人员的招聘是以资深研发人员为主，今年招聘的资深研发人员和应届大学生的比例关系，相较于过去是否有变化？ A：截止7月份已招聘100多人，还是以资深人员为主，这一部分人员的招聘工作是非常顺利的。前些年一些初创公司或者其他的同业公司，可能会以比较高的人力成本来吸引到人才，但是现在经济环境压力比较大，各家企业的营收和利润面临到比较大挑战的时候，这些公司能否保持团队的稳定需要打个问号。 Q：在价格持续有压力的状况下，有些友商已经实行库存减值，我们是否也会需要考虑库存减值的风险？会计上可能会有哪些处理的方式？ A：公司按照存货可变现净值的与账面价值孰低的原则，计提存货跌价准备。公司一直保持着比较谨慎的计提存货跌价准备的政策，对于目前有可能发生减值的存货，已经足额计提存货减值准备。2023年上半年可以看到我们计提了大概有5000多万元的存货叠加准备。未来如果存货出现减值迹象，还会维持一致的会计政策，计提存货减值。 Q：公司目前Pintopin产品占营收或产品品项的总比例是多少？ A：在模拟领域，pintopin是正常的现象。因为模拟产品单价低，数量大，这种情况下如果是单一供应商，客户会面临着比较大的风险，所以通常情况下客户希望有两家或者以上的供应商来分份额。对于客户来讲，一是可以有一定的议价空间，二是备货供应方面比较有保障。因此pintopin在业内包括国际同业之间是一个非常正常的现象。 以国际同业的产品物料举例，通常模拟芯片物料的前面是一段字母编码，后面是一段数字编码。如果后面的数字相同，就代表这个产品是pintopin兼容的，前面的数字编码代表的是不同的厂家，所以pintopin是一个正常的现象。同时，pintopin兼容并不代表里面的电路一样，因为不同的厂家用不同的设计方法和电路图来实现相应性能的接近，这是一个正常现象。 公司目前为了符合整个产业的常规，pintopin的产品占到营收整体的大部分。与此同时，因为公司更加贴近市场，更加贴近客户需求，所以针对当前和未来的市场需求发展趋势，公司也会有相当数量的产品属于独创的，当然这部分产品的营收不会占到营收很大的比重。因为独创，所以通常是singlesource，唯一供货对于供应商和客户都意味着比较大的责任，所以通常不会占到营收的很大一部分。Q：晶圆代工是不是会有更多的让利空间？ A：目前在成本端没有收到新的调整通知，因此目前看成本是相对稳定的，公司主要是通过新产品和高端产品来提升自身的盈利能力。 Q：8月进入消费电子旺季后，消费类产品订单情况环比6月和7月如何？ A：目前看需求是在增加的，因此今年Q1-Q3逐季度增长的趋势是确定的，这个与以往正常年景的生意规律是相吻合的。前年和去年因为供应紧张，所以年度的生意节奏是不同寻常，今年已经回归到正常的生意节奏。按照以往正常的年景，四季度会比三季度要略低一些，这个也是符合一个正常的行业的一个规律，因为就是消费类电子是进入到采购旺季的尾声。 Q：上半年收入略有下降，能否分析哪些方面下滑的更多一点。往明后年看，公司主要的增长驱动力是价格还是出货量？ A：收入下降主要是因为需求下降。在各个细分的应用领域当中，泛工业领域虽然有所波动，但是幅度非常小，总体相对平稳的，波动比较大的，还是以手机为主的消费类。手机领域在今年一季度的时候，价格非常混乱，也是会对营收造成一定程度的影响。后面因为价格已经相对稳定，所以整体营收应该是稳中有升的趋势。数量目前看在温和回升，价格相对企稳，应该是量和价的贡献都会有。 Q：电源管理毛利率大降11.27%，信号链降低了4.25%，是因为同行引发的价格战吗？A：信号链在工业领域相对多一点，电源管理在手机等消费类领域较多一些。因为一季度手机端的价格混乱，营收和毛利率受到一定程度的影响。Q：公司未来5年的发展规划，人员招募、新产品推出的目标、研发投入的安排？ A：在正常年景，公司曾经给到未来3-5年业绩指引，24-26年，实现营收10-15亿美元。按照前两年的静态数据，达到这一目标可以跻身全球模拟领域前十的行列。在细分领域有下行的趋势，例如手机从前年三季度开始下行，大的经济环境也有比较大的挑战，因此实现前述目标的节奏需要进行调整，时间可能会延长，但是公司朝着这个方向努力的程度不会减弱。如果后面大的经济环境有比较明确、强烈的改善，那实现这个目标的节奏可能会相对快一点。 品类方面，公司目前披露出来的是30大类，但实际上在销售的物料多于这个数字，在研发的品类更是远远多于这个数字。公司基本上是当收入体量达到一定的规模的时候，会把产品单独作为一个品类来报告，在此之前会分散在其他的品类里面，全球模拟芯片的营收规模是700多亿美元，中国市场假定为一般，大体上也是300多亿美元。圣邦目前4-5亿美元，可成长空间非常巨大。 Q：今年美元汇率持续走高，公司有部分产品定价用美元定价，这是否会对我们的毛利率有正向的拉动作用？ A：公司在定价的时候，汇率实际上影响是不大的，主要考虑市场需求。上半年汇率变化对我们毛利率的影响应该是没有那么明显，汇率影响的数字会在财务费用，汇兑损益里去体现，在毛利率里面实际上是没有多大影响的。 Q：上半年出货量增加了多少？A：具体的数字不在中包里披露，定性的来讲今年的出货量是逐月增加的，出货量增长幅度大于收入增长幅度。Q：营收Q3环比Q2的增速如何展望？ A：10%-15%之间。 Q：模拟芯片行业资深人员很重要，半年报显示10年及以上311人，相对去年底减少