消费者服务行业周报：今年暑期全国国内旅游人数达18.39亿人次

消费者服务行业周报（20230821-20230827）

主要观点及投资建议

• 暑期旅游热：今年暑期，全国国内旅游人数达到18.39亿人次，旅游收入1.21万亿元，均显著高于2019年同期水平，显示旅游市场全面复苏，尤其是出境游呈现显著反弹。

• 行业整体复苏：受益于消费者出游需求的增加，整个出行产业链逐渐复苏。旅游市场的人次和收入基本恢复至疫情前水平，人均客单价受居民消费偏好影响，稳定增长中。

• 酒店市场表现：主要城市酒店平均房价率先超越2019年水平，入住率恢复至80%以上，RevPAR接近2019年同期水平。中高档酒店的出租率恢复速度优于其他类型酒店。

• 酒店集团估值：主要酒店集团的年内估值已回调至合理区间，看好连锁化率的提升和中高端改造进程加速。

• 免税业务：海南免税市场保持良好增长态势，但高客单价产品受限于供应短缺，人均消费受到影响。预计免税商将逐步调整策略，改善毛利率，优化经营质量。

• 景区与餐饮：预计下半年的假期将推动出行市场持续增长，2023Q2景区业绩已回暖。餐饮行业补偿性需求明显释放，规模化、连锁化是未来发展趋势。

行情回顾

• 整体表现：沪深300指数上涨2.22%，社会服务行业指数上涨1.89%，落后于沪深300指数0.33个百分点，排名申万31个一级行业第22位。

• 子板块表现：餐饮、人工景区、自然景区、旅游综合板块分别上涨5.87%、4.63%、3.73%、0.71%，而酒店板块下跌0.56%。

• 个股表现：本周涨幅前五名包括西安饮食、君亭酒店、曲江文旅、西安旅游、大连圣亚；跌幅前五名包括锦江酒店、科锐国际、首旅酒店、黄山旅游、岭南控股。

• 估值情况：社会服务行业PE（TTM）为65.44，各子板块PE（TTM）差异明显。

• 资金动向：宋城演艺、岭南控股、科锐国际、峨眉山A、三特索道等获得净买入，而锦江酒店、西安饮食、华天酒店、首旅酒店、桂林旅游等则出现净卖出。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济环境的变化可能影响消费者信心和支出。

• 居民消费不及预期风险：若居民消费意愿低于预期，可能影响行业整体表现。

结论

当前消费者服务行业正处于全面复苏阶段，尤其在旅游、酒店、免税、景区和餐饮等领域展现出强劲的增长势头。行业整体呈现出积极的复苏迹象，但仍面临宏观经济波动和居民消费预期的风险。投资者应关注行业内的结构性机会，特别是酒店连锁化率提升、中高端改造进程加速、以及免税业务的优化策略。同时，对宏观经济指标保持敏感，以便适时调整投资策略。

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