基金分析报告：选基组合跟踪：低Beta超额显著

截至8月底大部分组合跑赢偏股基金指数，综合策略实现4.4%超额收益。 在报告《孙子兵法中蕴含的选基思想不量化表达》中我们提出了长期超额收益/绝对收益较为稳健的六种基金特征组合：未知收益型、灵活交易型、选股先锋型、热点追踪型、风险觃避型、低Beta型。今年戔至8月底收益分别为：-0.6%、-3.7%、-2.2%、-1.4%、-7.4%、3.1%，全部组合跑赢偏股基金指数（-7.4%）。 低Beta组合相对偏股基金指数获得了10.5%的超额收益。今年以来市场主要以下跌为主，因此低Beta基金的抗跌能力得到了较好的体现，戔至8月底稳健的获得了3.1%的收益，相对偏股基金指数有10.5%的超额收益。其余组合中未知收益和热点追踪的表现最强，分别获得了6.8%和6.0%的超额收益。 风险提示：1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化丌排除失效可能。2）本报告所涉及所有基金仅做回测分析，无任何推荐建议。 1选基组合业绩跟踪 1.1总体统计 我们在报告《孙子兵法中蕴含的选基思想不量化表达》中提出了长期超额收益/绝对收益较为稳健的六种基金特征组合，幵总结了其蕴含的兵法思想。各类型基金组合的基本特征如下图所示。 图1：孙子兵法中蕴含的选基思想与量化表达 2023年以来各组合绝对收益不相对收益表现如下所示。 图2：2023年以来各组合截至8月底表现 今年截至8月底全部组合跑赢偏股基金指数，前五类基金等权组合有4.4%的超额收益。组合表现强弱排序为： 低Beta型>未知收益型>热点追踪型>选股先锋型>灵活交易型>风险规避型今年以来市场主要以下跌为主，因此低Beta基金的抗跌能力得到了较好的体现，戔至8月底稳健的获得了3.1%的收益，相对偏股基金指数有10.5%的超额收益。其余组合中未知收益和热点追踪的表现最强，分别获得了6.8%和6.0%的超额收益。 图3：2023年以来综合组合表现 长期来看前五类基金进一步组合后（等权/最大化信息比）能够更稳健的跑赢偏股基金指数。 图4：权益等权组合表现 图5：最大化信息比组合表现 1.2分策略表现展示 未知收益型：在基金归因中剥离掉风格、行业、已知因子收益，计算其收益的残差劢量构造选基因子进行筛选得到。 图6：未知收益型基金组合2023年表现 灵活交易型：按照劢态收益（基金实际回报减去季报前十大持仓模拟组合回报）显著性进行排序得到组合。 图7：灵活交易型基金组合2023年表现 选股先锋型：选择在基金重仓股数季度环比增速因子上暴露最高的基金，这些基金在公募基金整体历次调仓的边际变化中都走在了最前沿。 图8：选股先锋型基金组合2023年表现 热点追踪型：分别选择在：近1个月成交量/过去12个月成交量、过去90个交易日分析师预测数，两个因子上长期暴露最高的基金。 图9：热点追踪型基金组合2023年表现 风险规避型：分别选择在：duvol、ncskew，两个因子上长期暴露最低的基金。 图10：风险规避型基金组合2023年表现 低Beta型：选择在Beta因子上长期暴露最低的基金。 图11：低Beta型基金组合2023年表现 各组合的详细定义以及调仓参数等信息请参考与题报告《孙子兵法中蕴含的选基思想不量化表达》。 2选基组合最新持仓 各基金组合最新持仓如下。 图12：2023年7月31日以来各基金组合持仓 3风险提示 1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计觃律，可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。 2）本报告所涉及所有基金仅做回测分析，无任何推荐建议。基金有风险，投资需谨慎，投资者需慎重决策。