传媒行业周报2023年35期：23H1传媒业绩恢复向好，优质影片蓄势以待

股票研 究 23H1传媒业绩恢复向好，优质影片蓄势以待 传播文化业 评级：增持 2023.09.02 上次评级:增持 细分行业评级 ——传媒行业周报2023年35期 陈筱(分析师)李芓漪(分析师)陈俊希(分析师) 021-38675863021-38038428021-38032025 chenxiao@gtjas.comliziyi@gtjas.comchenjunxi@gtjas.com 证书编号S0880515040003S0880523080004S0880520120009 本报告导读： 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 23H1A股传媒行业业绩恢复向好，同比增速居于32个行业前列，从细分板块来看， 影视院线恢复最快并有望在优质供给驱动下延续优异表现，游戏景气度望触底反弹。 摘要： 证券研究报 告 上周传媒（申万）指数上涨4.61%，位居32个行业第9名，强于上证中小（上涨1.94%）、深证成指（上涨3.35%）、上证指数（上涨2.3%）、沪深300（上涨1.97%）、创业板指（上涨3.21%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、百纳千成、博纳影业、芒果超媒等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、富春股份、光线传媒、心动公司、值得买、蓝色光标等。 23H1A股传媒行业业绩恢复向好，同比增速居于32个行业前列。受 益于疫情消退、可选消费复苏等因素，23H1A股传媒行业营业收入同比增长4.7%，位居32个行业第14名，归母净利润同比增长14.2%，位居第8名，扣非后归母净利润同比增长11.6%，位居第12名。从细分板块来看，影视院线复苏最快，23H1营业收入同比增长16.7%，归母净利润/扣非后归母净利润分别同比增长722.6%/216.1%，游戏因产品周期等因素而有所下滑，23H1营业收入同比增长0.7%，归母净利润/扣非后归母净利润分别同比下降4.5%/9.7%。根据伽马数据，5-6月游戏市场实际销售收入扭转持续13个月的负增长，同比增长 19.71%，环比增长22.37%，下半年游戏行业景气度望迎来触底反弹。 未来一个月影片储备丰富，国庆档表现值得期待。根据猫眼专业版数据，23H1票房达262.7亿元，同比增长52.9%，恢复至19H1的83%；暑期档票房达206亿元，同比增长125.7%，较19年同期增长16%， 创下历史新高。继暑期档旺季之后，9月仍保持较为紧密的上映节奏， 《第八个嫌疑人》、《不虚此行》等高人气国产影片以及《威尼斯惊魂夜》、《敢死队4：最终章》等进口片将自9月9日起陆续上映，另外《前任4：英年早婚》、《坚如磐石》等头部影片已定档中秋国庆档，后续或有更多影片陆续定档，电影市场有望延续暑期档优异表现。市占率稳步提升的院线公司以及积极参与投资发行的影视公司望充分受益。推荐标的：百纳千成、博纳影业；受益标的：万达电影、中国电影、横店影视、光线传媒、幸福蓝海、上海电影、猫眼娱乐等。 风险提示：票房不及预期，监管政策风险等。 相关报告 《游戏行业并购风潮再起、欧洲市场稳步上行》2023.08.27 《暑期档票房创新高，户外视频广告渐入佳境》2023.08.20 《电影市场持续火热，斯坦福“AI小镇”正式开源》2023.08.13 《手游活跃度提升、昆仑万维AI产品表现亮眼》2023.08.05 《游戏行业触底反弹，5-6月增长强劲》 2023.08.01 目录 1.23H1传媒业绩恢复向好，9月优质影片蓄势以待3 1.1.23H1财报总结：整体业绩恢复向好，影视院线表现优异3 1.2.未来一个月影片储备丰富，国庆档表现值得期待5 2.一周行业及公司要闻7 2.1.AIGC/互联网7 2.2.影视院线8 2.3.游戏8 3.传媒上市公司23H1业绩一览8 4.行业主要数据更新11 5.风险提示16 1.23H1传媒业绩恢复向好，9月优质影片蓄势以待 上周传媒（申万）指数上涨4.61%，位居32个行业第9名，强于上证中小（上涨1.94%）、深证成指（上涨3.35%）、上证指数（上涨2.3%）、沪深300（上涨1.97%）、创业板指（上涨3.21%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、百纳千成、博纳影业、芒果超媒等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、富春股份、光线传媒、心动公司、值得买、蓝色光标等。 1.1.23H1财报总结：整体业绩恢复向好，影视院线表现优异 23H1A股传媒行业业绩恢复向好，同比增速居于32个行业前列。受益于疫情消退、可选消费复苏等因素，23H1A股传媒行业营业收入同比增 长4.7%，位居32个行业第14名，归母净利润同比增长14.2%，位居第8名，扣非后归母净利润同比增长11.6%，位居第12名。 图1：23H1A股传媒行业营业收入同比增长4.7%，位居32个行业第14名 4.7% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 社会服务电力设备 汽车国防军工农林牧渔食品饮料 综合 建筑装饰 通信美容护理非银金融家用电器纺织服饰 传媒公用事业房地产医药生物机械设备 环保有色金属交通运输商贸零售 银行计算机建筑材料石油石化纺织制造轻工制造 电子钢铁煤炭 基础化工 0% -5% -10% -15% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：根据申万一级行业划分） 图2：23H1A股传媒行业归母净利润同比增长14.2%，位居32个行业第8名 14.2% 250% 200% 150% 100% 50% 社会服务公用事业 汽车美容护理交通运输电力设备食品饮料 传媒家用电器商贸零售农林牧渔 通信纺织服饰国防军工建筑装饰 银行计算机机械设备 环保非银金融房地产轻工制造石油石化纺织制造医药生物 煤炭有色金属建筑材料 电子基础化工 钢铁 综合 0% -50% -100% -150% -200% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：根据申万一级行业划分） 图3：23H1A股传媒行业扣非后归母净利润同比增长11.6%，位居32个行业第12名 11.6% 100% 50% 社会服务 公用事业 汽车美容护理食品饮料电力设备建筑装饰交通运输家用电器非银金融商贸零售 传媒房地产机械设备 通信纺织服饰国防军工农林牧渔 银行 环保石油石化轻工制造 煤炭纺织制造医药生物有色金属计算机建筑材料基础化工 电子 钢铁综合 0% -50% -100% -150% -200% -250% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：根据申万一级行业划分） 从细分板块来看，影视院线复苏最快，数字媒体、广告营销有所回暖，游戏受产品周期等因素影响而有所下滑。23H1影视院线板块营业收入同比增长16.7%，归母净利润/扣非后归母净利润分别同比增长 722.6%/216.1%；游戏板块营业收入同比增长0.7%，归母净利润/扣非后归母净利润分别同比下降4.5%/9.7%。 表1:23H1A股传媒归母净利润同比增长14.2%至239.1亿元，游戏外的细分板块均实现同比增长 板块 23H1营业收入（亿元） yoy（%） 23H1归母净利 润（亿元） yoy（%） 23H1扣非后归 母净利润（亿 元） yoy（%） 游戏 417.9 0.7% 69.6 -4.5% 61.0 -9.7% 广告营销 717.1 3.1% 32.3 12.7% 27.0 8.5% 影视院线 197.1 16.7% 15.7 722.6% 8.1 216.1% 数字媒体 124.1 4.7% 17.4 13.8% 14.4 15.7% 出版 697.9 5.9% 93.4 10.6% 86.0 9.0% 电视广播 220.5 2.5% 10.7 1.2% 4.5 40.7% A股传媒整体 2374.6 4.7% 239.1 14.2% 201.0 11.6% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：细分板块根据申万二级行业划分） 细分板块 代码 简称 23H1扣非后归母净利润（亿元） yoy（%） 300467.SZ 迅游科技 0.2 214.00% 游戏 300031.SZ 宝通科技 1.1 137.90% 002605.SZ 姚记科技 4 118.00% 002712.SZ 思美传媒 0.06 204.60% 广告营销 300805.SZ 电声股份 0.2 158.30% 603729.SH 龙韵股份 0.03 120.10% 600977.SH 中国电影 3.2 759.90% 影视院线 002292.SZ 奥飞娱乐 0.5 237.40% 603103.SZ 横店影视 0.7 176.20% 数字媒体 603466.SH 风语筑 0.6 182.00% 表2:23H1各细分板块扣非后归母净利润同比增速TOP3公司均展现出成长性 603888.SH 新华网 0.6 103.10% 300785.SH 值得买 0.2 84.70% 603230.SH 内蒙新华 1.3 43.80% 出版 603999.SH 读者传媒 0.3 41.70% 605577.SH 龙版传媒 1.2 37.70% 600037.SH 歌华有线 0.4 173.20% 电视广播 600637.SH 东方明珠 3.1 155.50% 601929.SH 吉视传媒 -0.04 96.40% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：细分板块根据申万二级行业划分） 1.2.未来一个月影片储备丰富，国庆档表现值得期待 23H1票房大盘恢复至19H1八成，暑期档创历史新高。根据猫眼专业版数据，23H1票房达262.7亿元，同比增长52.9%，恢复至19H1的83%；暑期档票房达206亿元，同比增长125.7%，较19年同期增长16%，创 下历史新高。 图4：23H1票房达262.7亿元，恢复至19H1的 83% 图5：2023年暑期档（6-8月）票房达206亿元，较19年同期增长16% 350 300 313.3 275.7 -12.0% 262.7 0% -10% 250 200 164174178 16.0%20% 206 0% 250 200 150 100 50 0 171.8 -45.2% -16.1% -20% -30% -40% -50% 150 100 50 0 91 74 -58.5% -48.6% -20% -40% -60% -80% 2019H12021H12022H12023H1201720182019202120222023 总票房（亿元） 相较于19H1增速（%） 暑期档票房（亿元） 相较于19年暑期档增速增速（%） 数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究 未来一个月影片储备丰富，优质影视院线公司望充分受益。继暑期档旺季之后，9月仍保持较为紧密的上映节奏，《第八个嫌疑人》、《不虚此 行》等高人气国产影片以及《威尼斯惊魂夜》、《敢死队4：最终章》等进口片将自9月9日起陆续上映，另外《前任4：英年早婚》、《坚如磐石》等头部影片已定档中秋国庆档，后续或有更多影片陆续定档，电影市场有望延续暑期档优异表现。市占率稳步提升的院线公司以及积极参与投资发行的影视公司望充分受益。推荐标的：百纳千成、博纳影业；受益标的：万达电影、中国电影、横店影视、光线传媒、幸福蓝海、上海电影、猫眼娱乐等。 表3:未来一个月影片储备丰富，其中多部影片为上市公司参与出品/发行 猫眼想看人 参与出品/发行的上市 定档日期影片类型主演 数（万人）公司 9.9 第八个嫌疑人 剧情、犯罪 大鹏、林家栋 24.9 中国电影 9.9 不虚此行 剧情 胡歌、吴磊 5.7 横店影视、阿里影业、猫眼