业绩稳步增长符合预期，在建项目提供长足发展动力

事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入362.98亿元，同比增加4.99%，实现归母净利润60.42亿元，同比增加11.09%；扣非归母净利润58.88亿元，同比增加8.62%。2023Q2公司实现营业收入184.04亿元，与上年同期（调整后）相比，同比增加5.33%，实现归母净利润30.19亿元，与上年同期（调整后）相比，同比增加18.2%，业绩稳步增长，符合预期。 业绩稳步增长，新能源发电量大幅提升。根据公司公告，23H1公司累计发电量1008.27亿千瓦时，比去年同期增长6.86%；其中，公司核电机组发电量为902.68亿千瓦时，比去年同期增长2.77%，约占全国运行核电机组发电量的42.60%，核电设备利用小时数为3801小时；公司新能源发电量105.59亿千瓦时，同比增长62.01%，上网电量103.81亿千瓦时，同比增长61.92%，风电利用小时数为1005.05小时，光伏利用小时数为583.50小时。 核电核准明显加速，新能源项目储备充足提供发展动能。根据公司公告，2023 H1公司控股在运核电机组共25台，装机容量2375万千瓦，控股在建及核准待开工机组13台，装机容量1513.5万千瓦；新能源在运装机容量1445.21万千瓦，在建装机容量796.61万千瓦，合计2241.82万千瓦（其中风电651.89万千瓦，光伏1589.93万千瓦）。2023年7月31日，经国务院常务会议审议，决定对辽宁徐大堡核电项目1号、2号机组予以核准。公司控股的中核辽宁核电有限公司为核准项目的业主单位，负责项目投资、建设及运营管理，单台机组额定电功率为1291MW。我们认为随着在建项目及核准项目不断投产，公司发电量将持续增加，为公司业绩增长提供充足动力。 投资建议与估值：公司核电+风光双核发展，业绩稳步增长，我们预计公司2023年-2025年的收入分别为784.12亿元、854.13亿元、931.15亿元，增速分别为10%、8.9%、9.0%，净利润分别为100.45亿元、116.05亿元、127.48亿元，增速分别为11.5%、15.5%、9.9%，维持“买入”投资评级。 风险提示：项目推进不及预期；审批进度不及预期；电价下行的风险；政策推进不及预期。 股票数据 财务报表分析和预测