科威尔机构调研纪要

科威尔机构调研报告 调研日期:2023-08-30 科威尔技术股份有限公司是一家综合性测试装备公司,主要产品包括测试电源、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测试及智能制造装备等,应用于新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等工业领域,并已应用于轨道交通、汽车电子、智能制造、机电设备、航空航天、实验室认证等多个行业领域 。公司积累了大量的行业应用经验,并结合前沿理论技术,为下游行业领域客户提供所需的测试装备。科威尔的多个产品实现了进口替代,产品远销欧洲、日韩及多个东南亚国家,是一家国内领先、业界知名的综合性测试装备公司。公司秉持“勇担当、敢创新、精益求精”的核心价值观,致力于成为全球领先的综合性测试装备供应商,为客户提供专业的产品和服务,让测试精准便捷。 2023-09-01 董事会秘书、财务总监葛彭胜,总经理助理郑家琳,证券事务代表张燕 2023-08-302023-08-31 特定对象调研,现场参观,腾讯线上会议公司会议室现场会议 海通证券 证券公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 银河基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 源峰基金 基金管理公司 - 长沙高新炜德基金 - - 招商基金 基金管理公司 - 一、公司2023年上半年经营情况介绍 今年上半年,公司实现营业收入2.2亿元,同比增长43.46%;毛利率55.31%,较去年同期增长9.87个百分点,净利润5,016.88万元,同比增长228.81%。 毛利率、净利率的双回升,一方面得益于公司过往大力的研发投入,更具竞争力的产品不断推向市场,另一方面也得益于公司的体量增长,规模效应叠加管理改革多种措施,使得公司在保持收入增速的同时,能够进一步提升利润水平。 二、问答交流 1.公司今年上半年收入拆分情况? 今年上半年,公司实现收入2.2亿元,其中电源事业部占比75%左右;氢能事业部占比17%左右;功率半导体占比6%左右。 2.请介绍下公司今年上半年电源板块业务增长情况? 今年上半年,光伏、储能等行业持续保持高景气的发展态势,订单增长态势较好;新能源汽车行业增速明显放缓,公司在新能源汽车领域订单增长不及预期。总体来看,电源板块订单仍保持有一定增长。 3.请问公司锂电领域业务进展情况以及下半年预期? 从收入端来看,公司在锂电领域主要以电池包测试业务为主,今年上半年,新能源汽车行业增速放缓,下游客户产能扩张也有所放缓,公司电池包业务虽有所增长,但整体不达预期;从产品端来看,公司在锂电领域除原有的电池包PACK级测试系统外,今年上半年新推出了电芯、模组级的测试系统,产品线进一步丰富。 公司在锂电领域的增长主要有以下两个方面:(1)实验室端,下游行业新产品开发、技术迭代以及降本增效等,带来研发测试设备需求的增加;(2)产线端,上半年新能源汽车行业下游客户产能扩张放缓,新增产线的增长存在不确定性,但公司目前市场份额占比较低,随着产品线的不断丰富,可提供的单条产线价值量不断提升,业务规模有望进一步提升。 4.目前小功率测试电源领域的竞争格局怎样? 在小功率测试电源领域,目前主要竞争对手仍是以台湾致茂电子、美国AMETEK、艾德克斯、日本菊水、德国EA等境外品牌为主。 5.与境外品牌相比,公司小功率测试电源竞争力如何? 从技术参数、性能指标来看,公司小功率测试电源已基本达到境外品牌的同等技术水平,甚至部分产品的性能指标已经超过境外品牌,具备一定的市场竞争力。 从品牌影响力、市场认可度来看,以Ametek、Chroma等境外品牌为例,其凭借发展时间比较久的优势,在产品线的丰富度、渠道和品牌建设等方面具有一定的先发优势;公司小功率测试电源在产品系列化、应用案例积累和渠道建设等方面需进一步完善。目前,公司正在积极推 进小功率测试电源产品系列化和分销渠道建设工作,预计今年底初步完成分销渠道建设的搭建工作。 公司小功率测试电源竞争优势:(1)虽然公司小功率测试电源布局相对较晚,但后发有后发的优势,在产品开发中直接采用新技术、新材料等作为起点,产品体积更小、功率密度更大,部分产品性能指标更加优越;(2)公司小功率测试电源在产品性能同等的情况下,性价比、本地化服务等方面优势明显;(3)在设备国产化的大背景下,下游客户自主可控意识增强,国内品牌迎来好的市场机会,发展空间广阔。 6.上半年公司小功率测试电源收入占比情况? 现阶段,公司小功率测试电源主要在光伏、新能源汽车等现有熟悉领域以直销的方式进行推广,触达的行业和领域比较有限,虽然取得了比较高的增速,但收入占比仍不高。2023年上半年,小功率测试电源营业收入约占公司营业收入的20%左右。未来,随着小功率测试电 源产品系列化和分销渠道建设的进一步完善,收入规模会进一步提升。 7.公司上半年新增订单情况,哪个业务板块增速更高一些? 从订单增速来看,今年上半年,氢能板块增速最高;测试电源板块次之,功率半导体板块较慢。(1)由于政策面的加持,燃料电池行业有所回暖,加上制氢电解槽市场快速发展,带来公司氢能业绩大幅增长,订单较去年同期实现翻倍增长;(2)受新能源汽车行业增速放缓的影响,订单增长不及预期,但光伏、储能等行业持续保持高景气发展态势,订单增长较快,整体来看,测试电源板块订单仍保持一定增长;(3)功率半导体板块受整个半导体行业不景气的影响,订单增速不及预期。 8.公司半年报中显示毛利率有比较好的改善,大功率标准化实现后,毛利率是否还会持续改善? 今年上半年,公司毛利率改善主要原因:一方面,公司业绩稳步增长,营业收入增加;另一方面,小功率测试电源等毛利率较高的产品订单规模增加,以及公司持续的研发投入取得一定成果,在产品小型化、标准化等方面有较大提升,实现有效降本。 产品标准化完成后,原材料批量采购、生产效率提高等将带来公司生产成本的降低,会对毛利率有所提升;但长期来看,随着行业的发展、新进入者的增加等,市场竞争加剧,也会对毛利率有一定的影响。整体来看,公司综合毛利率有望维持在50%左右。 9.公司氢能在上半年有所突破,下半年对于制氢端产品的交付预期是怎样? 今年上半年,由于政策面的加持,燃料电池行业的需求有所回暖,加上制氢电解槽市场快速发展,公司氢能板块营业收入快速增长,较去年同 期增长210.48%。上半年,氢能板块收入仍是以用氢端燃料电池为主,制氢端订单增速较快,但转化成收入需要一定的周期。 公司氢能产品多为测试系统,产品以非标定制为主,且结构复杂,交付周期较长,下半年公司会陆续进行订单交付,具体收入确认还需要看客户现场安装验收情况。 10.请问公司键合机目前的进展情况如何? 目前自动键合机样机已送到客户现场,正在进行验证试用,转化成订单还需要一定时间。 11.公司在功率半导体领域业务进展情况怎样? 上半年,下游半导体行业景气度较差,半导体厂商产线扩建推迟或暂缓,对公司功率半导体领域业务推进有一定的影响。今年上半年,公司功率半导体事业部主要是完成去年四季度新接订单的交付以及新客户送样验证工作。根据目前行业预计,下半年下游客户产能扩建或将有所恢复,公司也将积极跟进下游的进展。 12.小功率渠道铺设的进展情况? 目前公司正在积极与各分销商协商合作方案,预计今年年底初步完成分销渠道建设工作。