2023年中报点评：盈利逐季修复，海外产能享溢价红利

福莱特（601865.SH）2023年中报点评：盈利逐季修复，海外产能享溢价红利。2023H1实现收入96.78亿元，同比增长32.50%；归母净利润10.85亿元，同比增长8.19%；扣非净利10.70亿元，同比增长9.73%。Q2实现收入43.13亿元，同比增长13.64%，环比下降19.60%；归母净利润5.73亿元，同比增长1.31%，环比增长12.12%。Q3光伏玻璃处于涨价通道，盈利回升可期。需求侧，产业链价格下行刺激下游装机需求高增，7、8月组件排产环比高增，拉动玻璃需求；供给侧，行业盈利在底部徘徊，导致部分中小企业产能扩张动力不足，并且听证会制度使得行业整体产能扩张趋势放缓，光伏玻璃的供需格局呈改善趋势。成本端，8月以来纯碱价格有所回升，促进玻璃涨价传导原材料成本上涨压力。继8月上旬光伏玻璃价格小幅上调后，9月初光伏玻璃价格或将进一步上涨，Q3公司盈利有望持续改善。产能持续扩张，海外产能享溢价红利。目前公司光伏玻璃产能约20600t/d，公司规划在23年完成安徽凤阳4座1200t/d窑炉投产；此外，公司拟在江苏南通建设4座1200t/d窑炉，目前项目已经通过听证会审批，正在加快建设，预计2023年底公司名义产能将达到25400t/d以上，有利于发挥规模优势，进一步巩固公司的行业领先地位。23H1，福莱特越南子公司实现收入10.21亿元、净利2.36亿元，净利率为23.16%，比安徽子公司的净利率高出10.84pct，海外产能稀缺给公司带来溢价红利。投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为219.03、270.08、332.11亿元，对应增速分别为41.7%、23.3%、23.0%；归母净利润分别为27.62、37.

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