业绩符合预期，数字化赋能效果值得期待

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北京人力2023年中报分析

营收与利润概览：

• 营收：2023年上半年，北京人力实现营收191.8亿元，同比增长26.8%。
• 净利润：同期归母净利润为2.1亿元，同比下降25.9%。

主营业务亮点：

• 外包业务：保持高速成长，驱动整体营收加速。单从北京外企数据看，2023年上半年营收190.3亿元，同比增长28.2%。
• 北京外企：成为业绩增长的主要动力，上半年实现归母净利润5.0亿元，同比增长39.9%。第二季度，营收约98.4亿元，同比增长33.9%，归母净利润约1.7亿元，同比增长14.6%。
• 上海分公司表现：外企德科上海分公司营收83.9亿元，占北京外企总营收的44.1%，对北京外企的净利润贡献尤为显著，占23.1%。

业务策略与创新：

• 人服业务专业化：加强全国业务协同，拓展垂直领域外包业务，政务外包业务通过数字化工具提升效率。
• 数字化转型：推动线上线下业务协同，利用数字化手段整合招聘渠道，增强交付能力。

投资与扩张计划：

• 投资规划：2023-2025年，积极寻找潜在企业进行产业并购，以巩固行业领先地位。
• 市场拓展：通过并购方式扩大市场份额，提升核心竞争力，寻求外延式增长机会。

盈利预测与建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.8、10.5、12.5亿元。
• 评级调整：基于公司深耕行业多年、市场领先地位稳固以及业务增长潜力，给予2024年20倍PE，对应目标价37.20元，评级上调至“买入”。

风险提示：

• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响招聘需求。
• 企业招聘需求：若企业招聘需求低于预期，可能影响业务增长。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致利润空间压缩。
• 大客户波动：关键客户的变化可能对业绩造成影响。