策略周报：浅析英国退欧公投结果影响

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 中信期货研究|策略周报 2016-06-26 尹 丹 0755-23991697 yindan@citcisf.com 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 0571-28898755 wt@citicsf.com 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品板块一周价格表现 图 2： 全球商品板块一周价格表现 图 3： 全球股票市场一周表现 数据来源：Wind 中信期货研究部 -4%-2%0%2%4%6%8%非金属建材煤炭黑色化工贵金属天胶金属棉纺糖油脂畜牧谷物W%W-6%-4%-2%0%2%4%贵金属工业金属能源畜牧农产品W%W-6%-4%-2%0%2%4%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSW%W浅析英国退欧公投结果影响 全球市场简评： 市场一周数据点评： 国内品种：胶板升11.30%，PVC升8.98%，焦煤升5.71%，PP升5.53%，动煤升5.37%；玉米跌3.05%，玉米淀粉跌3.01%，硅铁跌2.43%，鸡蛋跌1.84%，豆粕跌1.56%；沪深300期货跌1.00%，上证50期货跌1.05%，中证500期货跌0.46%，5年期国债升0.25%，10年期国债升0.44%。 国际商品：黄金升2.13%，白银升2.16%，铜升3.25%，镍跌0.50%，布伦特原油跌1.55%，天然气升1.49%，小麦跌6.01%，大豆跌6.07%，瘦肉猪跌4.71%，咖啡跌3.99%。 全球股市：标普500跌1.63%，德国DAX跌2.08%，富时100升1.95%，日经225跌4.15%，上证综指跌1.07%，印度NIFTY跌1.00%，巴西IBOVESPA升1.15%，俄罗斯RTS升0.24%。 外汇市场：美元指数升1.32%，欧元兑美元跌1.42%，100日元兑美元升1.90%，英镑兑美元跌4.73%，澳元兑美元升1.07%，人民币兑美元跌0.53%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。 宏观综述：上周，英国退欧公投结果指向退欧，受此影响，市场避险情绪迅速升温，全球市场剧烈震荡：英镑欧元暴跌，黄金一度涨破1350，日元、美元大幅上涨，全球股市呈普跌趋势；美联储主席耶伦出席美国参议院半年度货币政策听证会，称经济存相当大不确定性，应谨慎决策，耶伦的讲话仍然体现出美联储当前对于加息的谨慎态度；从年初以来，中国民间投资增速遭遇断崖式下滑，引发市场极大关注，国务院要求以不断深化改革调动民间投资积极性；此外，央行在年报中提出要扩大债市、股市等对外开放程度，进一步推动人民币国际化，实施稳健的货币政策等。 浅析英国退欧公投结果影响：上周五英国公投结果指向退欧，当日全球市场震动，我们预计此“黑天鹅”引发的避险情绪短期仍将持续。尽管公投结果指向退欧，但在公投之后的谈判过程中，如果英国与欧盟关系出现不确定性、英国出现经济衰退和财政紧缩可能导致民众意见反转，进而引发第二次公投，因此英国是否能顺利退欧尚不可妄断。如果英国最终退出欧盟，对英国来说，英国与欧盟的贸易模式将面临重构，对外贸易将受到冲击，伦敦金融中心地位可能不保，英国国内可能出现分裂的危机；对欧盟来说，英国退欧不仅冲击欧盟在全球经济、政治事务中的地位和影响力，还将伤害欧盟一体化进程。此外，脱欧风险导致美元被动走强，将影响美联储加息进程，并推升人民币贬值压力。 中信期货研究|策略周报 2016年6月26日 2 / 26 全球宏观综述： 英国退欧公投结果指向退欧，全球市场巨震。英国于23日北京时间14:00举行脱欧公投投票，北京时间24日13:00 左右投票结果显示支持退欧票数达到支持退欧人数，这可能使得英国成为史上第一个退出欧盟的国家。受英国退欧影响，市场避险情绪飙升，全球市场剧烈震荡：英镑暴跌，跌幅一度逾10%，创31年新低；黄金一度涨破1350，单日涨幅逼近100美元；日元、美元大幅上涨，在岸人民币一度跌破6.60关口，美国十年期国债收益率一度跌破1.50%；全球股市呈普跌趋势，标普500指数期货和日经 225指数期货双双触发熔断，A 股午后直线跳水，汇丰在香港一度跌11.3%，创7年多来最大跌幅。 美联储主席耶伦出席美国参议院半年度货币政策听证会，称经济存相当大不确定性，应谨慎决策。上周二，耶伦出席听证会时表示，美国经济前景存在相当大的不确定性，例如雇佣放缓、投资疲软。值此之际，美联储在货币政策决策中采取谨慎的方式是合适的。耶伦重申，仍旧预计美国将缓慢加息，不过具体加息时间窗口未提及。耶伦承认雇佣在放缓，但表示不应过度看重一份报告。耶伦指出，尽管她个人对美国经济长期前景表示乐观，但不能排除近年来美国低迷的生产率增速还将持续下去的可能性。此外，耶伦还谨慎提到英国退出欧盟(退欧)的威胁，她认为退欧可能有“重大经济影响”，美联储会悉心监控英国公投对美国经济前景的影响，如有需要联储会以行动回应，但预计退欧不大可能导致美国经济衰退。耶伦的讲话仍然体现出美联储当前对于加息的谨慎态度。同时，也反映出美国国内经济、海外经济以及 金融市场稳定性是美联储当前做出决策的重要依据。 国务院要求多举措调动民间投资积极性。上周三召开的国务院会议主题为民间投资，国务院要求以不断深化改革调动民间投资积极性。会议提到，近期国务院对民间投资状况展开的督查，督查发现民间投资存在的突出问题有：部分法规政策不配套、不协调、落实不到位;民营企业难以享受国企同等待遇;融资难融资贵、缴费负担重;一些干部不作为，少数地方政府失信等，这些都严重影响了民间投资健康发展。会议强调，要充分认识促进民间投资、发展民营经济的重要意义，继续处理好政府和市场关系，营造一视同仁的公平投资环境，进一步放开民用机场、基础电信运营、油气勘探开发等领域。此外，会议还要求着力缓解融资难融资贵问题。从年初以来，中国民间投资增速遭遇断崖式下滑，引发市场极大关注，国务院近期多次提及民间投资问题，以期调动民间投资积极性。 央行年报：关于人民币国际化、货币政策、金融改革前景展望。上周二，央行发布了《中国人民银行2015年报》。在年报中，央行对2016年人民币国际化、金融改革、货币政策、宏观经济、国际经济作出前景展望。央行表示，扩大债市、股市等对外开放程度，有序实现人民币资本项目可兑换，未来重点任务包括适时推出合格境内个人投资者境外投资制度(QDII2)试点，将允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票，可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR)等。央行表示，2016年继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。金融改革开放措施包括培育市场基准利率和收益率曲线，进一步完善市场化汇率形成机制，促进形成境内外一致的人民币汇率等等。关于今年的宏观经济，央行指出，2016年经济下行压力仍然较大，但有望保持在合理区间;居民消费价格将温和上涨，但也存在不确定性。 中信期货研究|策略周报 2016年6月26日 3 / 26 本周重要的经济数据：中国5月规模以上工业企业利润、6月官方制造业PMI、6月财新制造业PMI；美国第一季度实际GDP终值、6月ISM制造业PMI、6月谘商会消费者信心指数、5月个人消费支出、5月个人收入、5月NAR季调后成屋签约销售指数；欧元区6月调和CPI初值、6月制造业PMI终值，英国第一季度GDP终值、第一季度经常帐、6月制造业PMI，德国6月CPI、6月制造业PMI终值；日本5月全国CPI。本周重要会议和讲话：圣路易斯联储主席、克利夫兰联储主席发表讲话；欧洲央行举行中央银行论坛，至6月29日，美联储主席耶伦、欧央行行长德拉吉、中国人民银行行长等将发言；欧洲央行公布6月议息会议记录；欧洲理事会会议，至29日；英国央行召开金融政策委员会会议；瑞典央行执委会会议。 图4: 英国公投结果指向退欧，当日英镑大幅跳水 图5: 英国公投结果公布当日欧元下挫 资料来源：Wind 中信期货研究部 图6: 英国公投结果公布当日日元走强 图7: 英国公投结果公布当日黄金大幅上涨 单位：美元/盎司 资料来源：Wind 中信期货研究部 1.31.351.41.451.51.5513:4514:4515:4516:4517:4518:5019:5020:5021:5022:5023:500:501:502:503:504:505:506:457:458:459:4510:4511:4512:4513:451.081.091.11.111.121.131.141.1513:4514:4015:3516:3017:2518:2519:2020:1521:1022:0523:0023:550:501:452:403:354:305:256:157:108:059:009:5510:5011:4512:3913:3514:26989910010110210310410510610710811:0012:0013:0014:0015:0016:0017:0018:0019:0520:0521:0522:0523:050:051:052:053:054:055:056:007:008:009:0010:0011:0012:0013:0014:0014:591240126012801300132013401360138011:4012:1012:4013:1013:4014:1014:4015:1015:4016:1016:4018:0518:3519:0519:3520:0520:3521:0521:3522:0522:3523:0523:350:050:351:051:352:05 中信期货研究|策略周报 2016年6月26日 4 / 26 全球宏观经济数据预期： 日期 北京 时间 国家/地区 数据名称 周期 前值 预期 主要货币/财政政策动态 Jun-27 -- 德国 5月实际零售销售（同比） 月 2.3% -- 欧洲央行举行中央银行论坛，至6月29日，美联储主席耶伦、欧央行行长德拉吉、中国人民银行行长等将发言 9:30 中国 5月规模以上工业企业利润（同比） 月 4.2% -- Jun-28 18:00 英国 6月CBI零售销售预期指数 月 -5 -- 欧洲理事会会议，至29日；英国央行召开金融政策委员会会议 20:30 美国 第一季度实际GDP终值（同比） 季 0.8