行业周报：2023H1钢铁板块承压，H2板块盈利有望修复

周观察：2023H1钢铁板块承压，供需矛盾显现 2023H1钢铁板块营业收入为11017.00亿元，同比下降7.54%；实现净利润78.11亿元，同比下降75.67%。2023H1受到美国银行业危机和经济衰退预期的影响，海外衰退预期加强，同时国内钢铁市场供需矛盾显现，在供应高位及需求转弱的驱动下，钢材价格承压，钢铁板块毛利同比下降42.12%。 周观点：地产优化政策密集出炉，钢铁盈利有望回暖 本周来看，地产优化政策密集出炉，一线城市全部落实“认房不认贷”，央行宣布首付比例和利率下限调整，奏响了本轮地产政策优化至今的最强音。过去两周钢铁“平控”政策落地不及预期，钢厂减产意愿较低，铁水产量持续上涨，“金九银十”旺季到来，铁水及钢材产量有望继续攀升，2023H2钢铁减产压力较大。 预期各地“平控”政策落地后钢铁产量有望快速下行，叠加需求提振，供需矛盾逻辑显现，钢材利润有望修复；在整体库存在于历史低位的情况下，行业估值及盈利向上修复空间进一步打开。受益标的：（1）普钢：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份；（2）特钢：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材； （3）管材：友发集团、新兴铸管。 周跟踪：本周（8.29-9.1）五大品种钢材产量增加，需求明显改善 价格：本周钢材现货价格整体上涨，五大品种以涨为主。螺纹钢、线材等建筑钢材价格上涨，热卷等制造业钢材价格以涨为主。随着后续各地“平控”政策落地，整体钢价后续有望改善。 供给：本周钢铁企业高炉开工率上升，电弧炉开工率小幅上升，五大品种钢材产量下降，螺纹钢、线材、中厚板产量环比下降。 需求：本周五大品种钢材表观消费环比下降，结束维持四周的上涨，处于淡季低位，建筑钢材成交量下降。 库存：本周五大品种总库存环比小幅下降，同比有所上涨，整体库存位于历史地位。整体来讲，建筑钢材板块库存小幅下降。 原料：本周铁矿石价格小幅上涨，主要原因是国内“平控”政策落地不及预期，铁水产量有所上升，铁矿石港口库存偏低；焦炭价格微幅下跌，吨焦盈利水平大幅下跌；废钢价格微幅下跌，提振短流程钢铁产量。 毛利：本周长流程螺纹钢、热卷毛利有所上升，冷轧有所上升。受益于钢价上涨，长流程毛利以升为主，其中冷轧上升明显。电炉方面，受益于废钢价格走弱与螺纹钢现货价格走强，短流程吨钢毛利上升。 风险提示：政策调控不及预期，需求修复不及预期、宏观经济波动等。 1、周观察：2023H1钢铁板块承压，供需矛盾显现 2023H1钢铁价格先上张后下跌，普钢最大涨幅7.15%，特钢最大涨幅4.32%。 2023Q1宏观经济回暖预期、基建开工项目增多以及地产销售回暖，钢铁价格上涨。 2023年3月底，受到美国银行业危机和经济衰退预期的影响，海外衰退预期加强，同时国内钢铁市场供需矛盾显现，在供应高位及需求转弱的驱动下，钢价进入下行通道，2023年6月，钢厂利润在接连的十轮焦炭价格提降后，即期利润得到明显好转，铁水产量上升，铁矿石、双焦价格上涨，驱动钢铁价格上行。 图1：2023H1钢铁价格先上张后下跌，普钢最大涨幅7.15%，特钢最大涨幅4.32% 2023H1粗钢产量5.36亿吨，同比增长1.66%，主要原因在于一季度原料价格大幅走跌，经济复苏预期下钢价上行，钢企尚有利润，生产积极性较高。按照产量及进出口情况推算，2023H1我国国内粗钢表观消费量为4.94亿吨，同比下降0.74%，净出口量增加填补国内需求转弱，整体需求变化较小。 图2：2023H1粗钢产量5.36亿吨，同比增长1.66% 图3：2023H1粗钢表需4.94亿吨，同比下降0.74% 2023H1钢铁板块营业收入为11017.00亿元，同比下降7.54%；实现净利润78.11亿元，同比下降75.67%。2023H1板块内营收同比改善金额最明显公司主要为中信特钢（+65.03亿元）、太钢不锈（+33.09亿元）、重庆钢铁（+29.79亿元）；净利润改善金额最明显公司主要为柳钢股份（+8.12亿元）、常宝股份（+2.71亿元）、久立特材（+2.06亿元）。 图4：2023H1钢铁板块营业收入同比下降7.54% 图5：2023钢铁板块净利润同比下降75.67% 2023H1钢铁板块实现毛利559.33亿元，同比下降42.12%；板块平均毛利率为3.64%，同比下降0.44pct；板块内毛利同比改善金额最明显公司主要为柳钢股份（+10.94亿元）、包钢股份（+6.04亿元）、常宝股份（+3.01亿元）；板块内毛利率同比改善最明显公司主要为常宝股份（+6.27pct）、大业股份（+5.49pct）、翔楼新材（+5.33pct）；2023H1钢铁板块投资活动现金流净额合计253.72亿元，同比下降40.15%。投资活动现金流净额同比增加最明显公司主要为华菱钢铁（+39.84亿元）、河钢股份（+31.55亿元）、中信特钢（+11.92亿元）。 图6：2023H1钢铁板块毛利同比下降42.12% 图7：2023H1钢铁板块投资净现金流同比下降40.15% 2023H1钢铁板块管理费用合计142.15亿元，同比下降3.53%；板块平均管理费用率为1.29%，同比上升0.05pct；板块内管理费用同比改善金额最明显公司主要为新钢股份（-0.78亿元）、华菱钢铁（-0.35亿元）、柳钢股份（-0.33亿元）；2023H1钢铁板块销售费用合计46.94亿元，同比上升6.69%；板块平均销售费用率为0.43%，同比上升0.06pct。销售费用改善金额最明显公司主要为酒钢宏兴（-0.72亿元）、新钢股份（-0.37亿元）、鞍钢股份（-0.21亿元）。 图8：2023H1钢铁板块管理费用同比下降3.53% 图9：2023H1钢铁板块销售费用同比上升6.69% 2023H1钢铁板块财务费用合计82.78亿元，同比下降14.41%；板块平均财务费用率为0.75%，同比下降0.06pct；板块内财务费用同比改善金额最明显公司主要为宝钢股份（-5.19亿元）、柳钢股份（-2.22亿元）、新钢股份（-2.03亿元）。2023H1钢铁板块管理费用、销售费用、财务费用三费合计271.87亿元，同比下降5.62%； 板块平均三费费用率为2.47%，同比上升0.05pct。三费改善金额最明显公司主要为新钢股份（-5.33亿元）、华菱钢铁（-4.71亿元）、柳钢股份（-4.16亿元）。 图10：2023H1钢铁板块财务费用同比下降14.41% 图11：2023H1钢铁板块三费同比下降5.62% 2、周观点：地产优化政策密集出炉，钢铁盈利有望回暖 本周来看，地产优化政策密集出炉，一线城市全部落实“认房不认贷”，央行宣布首付比例和利率下限调整，奏响了本轮地产政策优化至今的最强音。过去两周钢铁“平控”政策落地不及预期，钢厂减产意愿较低，铁水产量持续上涨，“金九银十”旺季到来，铁水及钢材产量有望继续攀升，2023H2钢铁减产压力较大。预期各地“平控”政策落地后钢铁产量有望快速下行，叠加需求提振，供需矛盾逻辑显现，钢材利润有望修复；在整体库存在于历史低位的情况下，行业估值及盈利向上修复空间进一步打开。受益标的：（1）普钢：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份；（2）特钢：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；（3）管材：友发集团、新兴铸管。 3、周跟踪：本周钢铁板块涨幅2.41%，跑赢大盘0.15pct 3.1、板块&个股：本周钢铁板块跑赢大盘，个股哈焊华通涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨2.26%，钢铁板块上涨2.41%，跑赢大盘0.15pct。 子板块来看，本周铁矿石、普钢、特钢、冶炼材料均上涨，涨幅分别为5.06%、1.42%、5.12%、1.69%。个股来看，本周哈焊华通、河钢资源、翔楼新材涨幅领先，涨幅分别为25.4%、15.4%、12.5%。 图1：本周钢铁板块涨幅2.41%，跑赢大盘0.15pct 图2：本周大盘上涨2.26% 图3：铁矿石、普钢、特钢、冶炼材料均上涨 表1：哈焊华通、河钢资源、翔楼新材涨幅领先，涨幅分别为25.4%、15.4%、12.5% 3.2、市场回顾：本周钢材现货价格整体上涨，五大品种以涨为主 3.2.1、价格：本周螺纹、热卷、线材、冷轧价格环比上涨，中厚板价格环比下跌 本周钢材现货价格整体上涨，五大品种以涨为主。螺纹钢、线材等建筑钢材价格上涨，热卷等制造业钢材价格以涨为主。随着后续各地“平控”政策落地，整体钢价后续有望改善。 数据跟踪，截至本周五（9月1日）普钢价格指数为4086.81元/吨，环比+0.51%； 螺纹钢价格指数为3802.15元/吨，环比+0.52%；线材价格指数为4158.13元/吨，环比+0.45%；热卷价格指数为3962.15元/吨，环比+0.85%；冷轧价格指数为4672.37元/吨，环比+0.53%；中厚板价格指数为4009.40元/吨，环比-0.05%。 表2：主要产品价格涨幅情况一览（本周） 图4：普钢价格指数为4086.81元/吨，环比+0.51% 图5：螺纹钢价格指数为3802.15元/吨，环比+0.52% 图6：线材价格指数为4158.13元/吨，环比+0.45% 图7：热卷价格指数为3962.15元/吨，环比+0.85% 3.2.2、供给：本周钢铁企业高炉开工率与电弧炉开工率均环比上升 本周钢铁企业高炉开工率上升，电弧炉开工率小幅上升，五大品种钢材产量下降，螺纹钢、线材、中厚板产量环比下降。 数据跟踪，截至本周五（9月1日）国内247家钢铁企业高炉开工率84.09%，环比+0.73p Ct ，同比+3.24pct；国内87家独立电弧炉钢厂开工率73.40%，环比+0.42pct，同比+16.66pct；五大品种钢材周产量为929.63万吨，环比-0.84%，同比-2.96%；螺纹钢周度产量为258.73万吨，环比-1.79%，同比-11.94%；线材周度产量为109.34万吨，环比-5.62%，同比-23.18%；热卷周度产量为320.10万吨，环比+0.66%，同比+4.18%。 表3：五大品种产量变化情况一览（本周） 图8：247家钢企高炉开工率为84.09%，环比+0.73pct 图9：87家独立电弧炉钢厂开工率73.40%，环比+0.42pct 图10：五大品种钢材周产量为929.63万吨，环比-0.84% 图11：螺纹钢周度产量为258.73万吨，环比-1.79% 图12：线材周度产量为109.34万吨，环比-5.62% 图13：热卷周度产量为320.10万吨，环比+0.66% 图14：冷轧周度产量为79.24万吨，环比+1.94% 图15：中厚板周度产量为162.22万吨，环比-0.18% 3.2.3、需求：本周五大品种钢材表观消费环比下降 本周五大品种钢材表观消费环比下降，处于淡季低位，建筑钢材成交量下降。 五大品种周表观消费环比增加。五大品种钢材周表观消费为933.97万吨，环比-2.16%，同比-3.85%；螺纹钢周表观消费267.59万吨，环比-5.62%，同比-10.18%； 线材周表观消费108.82万吨，环比-7.14%，同比-20.04%；热卷周表观消费321.37万吨，环比+1.66%，同比+1.73%。建材成交环比下降。本周建筑钢材成交量均值为14.59万吨，环比-4.96%。 表4：五大品种需求变化情况一览（本周） 图16：五大品种周表观消费为933.97万吨，环比-3.85% 图17：螺纹钢周表观消费267.59万吨，环比-5.62% 图18：线材周表观消费108.82万吨，环比-7.14% 图19：建筑钢材成交均量为14.59万吨，环比-4.96% 3.2.4、库存：本周五大品种总库存环比小幅下降，同比有所上涨 本周五大品种总库存环比小幅下降，同比有所上涨，整体库存位于历史地位。 整体来讲，建筑钢材板块库存小幅下降。 五大品种钢材钢厂库存减