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公司2023年上半年业绩总结
营收与盈利表现：
- 总体营收：2023年上半年，公司实现营收68.06亿元，同比增长32.15%，但相较于2019年同期下滑4.71%。
- 净利润表现：归母净利润达到5.23亿元，扣非归母净利润为3.73亿元，实现了扭亏为盈，相较于2019年同期分别下降了7.86%和4.29%。
- 现金流：经营活动产生的现金流量净额为26.83亿元，同比增长244.11%，显示公司现金流状况显著改善。
季度对比分析：
- 第二季度：营收38.843亿元，同比增长42.76%，相较于2019年同期增长2.05%；归母净利润3.93亿元，扣非归母净利润2.81亿元，分别较2019年同期增长44.25%和-2.10%。
酒店业务亮点：
- OCC与ADR：境内酒店业务在第二季度的平均房价（ADR）处于高位，虽然整体OCC尚未完全恢复至疫情前水平，但行业价格趋势上涨与公司中端酒店占比提升共同作用下，ADR较2019年同期增长20.9%。
- RevPAR恢复度：在暑期旅游旺季，7月和8月1日至25日的RevPAR分别较2019年同期增长16%和17%，预计2023年第三季度RevPAR恢复度将达到2019年的115%-120%。
- 境外业务：境外酒店业务在第二季度的RevPAR恢复至111.4%，经济型和中端业务恢复程度接近，但OCC下滑2.3个百分点，ADR增长15.3%。
运营与扩张情况：
- 酒店数量：截至6月底，公司共拥有11941家酒店，并有4200家酒店在pipeline中等待开业，展现出积极的扩张态势。
- 新店与退出：2023年上半年新开了585家酒店，退出204家，净增381家，其中第二季度新开390家，较第一季度增长195家，显示出加速的开店步伐。
成本与费用控制：
- 管理费用：有限服务酒店业务分部的一般行政管理费用率在2023年上半年降至12.43%，显示了公司在管理成本上的有效控制。
投资建议与风险提示：
- 估值调整：基于对海外成本、国内酒店入住率复苏速度、开店情况等因素的考虑，对2023-2025年的归母净利润预测进行了调整。
- 目标价：基于公司作为行业龙头的地位和内部管理改善，给出了2024年27倍的估值，对应目标价为47.2元，并维持“推荐”评级。
- 风险提示：包括组织优化进度、收购整合速度、商誉减值风险、经营恢复速度、居民消费需求减弱等潜在风险点。
