金融、金融科技行业周报：存量按揭与存款利率下调，北交所迎高质量建设意见

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——存量按揭与存款利率下调，北交所迎高质量建设意见 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060523070003（证券投资咨询）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年9月3日 核心观点 存量按揭与存款利率下调，北交所迎高质量建设意见 1、存量按揭贷款降息落地，存款利率配合下调。8月31日，央行、金融监管总局发布《关于调整优化差别化住房 信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。9月1日，多家全国性商业银行再度下 调存款挂牌利率，一年期下调10bp，二年期下调20bp，三年期、五年期挂牌利率下调25bp。此轮按揭贷款降息落地，将有望缓解2022年以来的按揭贷款提前偿还压力，同时存量贷款利率与首付比例的下调，叠加近期多地均宣布“认房不认贷”，房地产政策持续优化也有望适当降低居民住房消费门槛，助力改善居民长期信贷持续走弱的局面。此外，六大行、招商、兴业等多家商业银行下调存款挂牌利率，也将缓解按揭利率下调对银行带来的盈利压力，有助于银行稳定净息差表现。 2、北交所迎高质量建设意见，资本市场政策利好持续加码。9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》、《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定》。一方面，此次《意见》允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，将加速高质量上市公司供给，进一步畅通专精特新公司上市渠道。另一方面，《意见》重点关注北交所流动性问题，明确将引导公募基金扩大北交所投资，扩大北交所做市商队伍，优化投资端和交易端。此次北交所政策的全面优化落实“要活跃资本市场，提振投资者信心”要求，资本市场重要性持续提升，政策力度有望继续加码。 3、银行业绩短期承压不改全年修复趋势，券商业绩保持正增，险企业绩表现分化。23H142家上市银行归母净利润10874亿元（YoY+3.5%）；43家上市券商归母净利润819亿元（YoY+13.6%）；5家A股上市险企归母净利润1342亿元（YoY-6.6%）。1）银行：受年初贷款重定价和零售金融需求修复乏力影响，上市银行利息净收入同比- 1.4%，手续费及佣金净收入同比-3.6%，但拨备计提力度保持常态化仍是推动上市银行盈利增速提升的最主要因素。2）券商：自营业务驱动业绩增长，盈利能力温和修复。上市券商合计经纪/投行/资管/利息/自营净收入分别同比-10%/-9%/+3%/-15%/+77%。3）保险：储蓄险推动总新单改善，NBV同比大幅上升，但基数差异和投资收益负贡献导致归母净利同比表现分化：人保（+9%）、新华（+9%）、平安（-1%）、太保（-9%）、国寿（-36%）。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •存量按揭贷款降息落地，存款利率配合下调 •北交所迎高质量建设意见，资本市场政策利好持续加码 •银行业绩短期承压不改全年修复趋势，券商业绩保持正增，险企业绩表现分化 行业新闻 •银行：多地落实“认房不认贷”，四大一线城市已出齐 •证券：证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措 •保险：二季度末保险公司平均综合偿付能力充足率为188% •金融科技：国家金融监管总局等五部门发布规范货币经纪公司数据服务有关事项的通知 行业数据 •市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数变动-0.34%、-2.90%、+6.13%、+1.94% •银行：公开市场操作实现净投放6810亿元，SHIBOR利率下行 •证券：周度股基日均成交额环比上周上升24.52% •保险：十年期国债到期收益率环比上升1.48bps 重点聚焦 存量按揭贷款降息落地，存款利率配合下调 事件：8月31日，央行、金融监管总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的 通知》。9月1日，多家全国性商业银行再度下调存款挂牌利率，一年期下调10bp，二年期下调20bp，三年期、五年期挂牌利率下调25bp。 调整二套住房贷款利率下限 统一最低首付比下限 两项《通知》主要内容 对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。 变更合同利率 新发贷款置换存量贷款 首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点。 存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定，但在贷款市场报价利率（LPR）上的加点幅度，不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。 申请，协商变更合同约定的利率水平。 存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人亦可向承贷金融机构提出 （资料来源：中国人民银行，证券时报，平安证券研究所） 下调前存款利率 下调后存款利率 下调幅度 活期存款 0.20% 0.20% - 3个月定期存款 1.25% 1.25% - 6个月定期存款 1.45% 1.45% - 1年定期存款 1.65% 1.55% 10bp 2年期定期存款 2.05% 1.85% 20bp 3年期定期存款 2.45% 2.20% 25bp 5年期定期存款 2.50% 2.25% 25bp 以工商银行为例，存款利率配合下调 点评：此轮按揭贷款降息落地，将有望缓解2022年以来的按揭贷款提前偿还压力，同时存量贷款利率与首付比例的下调，叠加近期多地均宣布“认房不认贷”，房地产政策持续优化也有望适当降低居民住房消费门槛，助力改善居民长期信贷持续走弱的局面。此外，六大行、招商、兴业等多家商业银行下调存款挂牌利率，也将缓解按揭利率下调对银行带来的盈利压力，有助于银行稳定净息差表现。 重点聚焦 北交所迎高质量建设意见，资本市场政策利好持续加码 金融与金融科技行业周报 事件：9月1日，中国证券监督管理委员会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》、《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定》，打造服务创新型中小企业主阵地。 《意见》发布背景、主要内容 （资料来源：证监会，平安证券研究所） 主要内容 出台背景 设立北京证券交易所是党中央、国务院立足构建新发展格局、推动高质量发展作出的重大决策部署，也是资本市场服务中小企业的创新举措。7月24日，中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。今年以来，证监会在广泛开展调查研究、系统评估市场运行情况、充分听取市场意见的基础上，制定了《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》。 总基调 以“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”为总目标，按照坚守定位、发挥特色、错位发展的要求，紧紧围绕服务中小企业这个主题，以高质量扩容为牵引，以优化投融资结构为依托，以关键制度机制创新为突破，全力推进北交所高质量发展。 具体措施 1、提升市场流动性。大力推进投资端建设，扩大投资者队伍。引导公募基金扩大北交所市场投资，支持相关公募基金产品注册和创新；允许除创业投资基金之外的私募股权基金通过二级市场增持其上市前已投资的企业在北交所发行的股票。改进和完善交易机制，保持市场流动性合理：扩大北交所做市商队伍，丰富做市商库存股来源；健全北交所做市商评价激励机制，进一步降低交易结算服务收费标准。2、促进优质的投资标的供给。改善上市公司结构，提升上市公司质量：促进能够支撑市场深度、体现市场优势、具有品牌效应的企业上市；支持地方政府培育输送优质上市资源。制定提升上市公司质量专项行动方案，促进公司治理能力、竞争能力、和信息披露质量等持续提升。优化发行上市制度安排，为优质企业提供便利的直接融资渠道：推进全面注册制改革走深走实，允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市；优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求。3、完善多层次资本市场体系。改革发行承销制度，加强多层次市场互联互通：改革发行底价制度，促进提高市场化水平。优化新股发行战略配售安排，放宽战投家数和持股比例限制。稳妥有序推进北交所上市公司转板，更好地发挥各板块市场功能。优化新三板分层标准，取消进入创新层前置融资要求。4、优化市场发展基础和环境。持续提升监管效能，用足用好自律监管、行政监管等工作措施；加强跨行业、跨市场风险监管，提高风险预警能力，完善风险管理措施。推进制度型对外开放，支持合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）等各类境外资金加大对北交所参与力度。 点评：一方面，此次《意见》允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，将加速高质量上市公司供给，进一步畅通专精特新公司上市渠道，完善资本市场多层次建设。另一方面， 《意见》重点关注北交所流动性问题，明确将引导公募基金扩大北交所投资，扩大北交所做市商队伍，优化北交所投资端和交易端。此次北交所政策的全面优化是落实“要活跃资本市场，提振投资者信心”要求的重要一环，资本市场政策利好不断、重要性持续提升，政策力度 有望继续加码。 重点聚焦 银行业绩短期承压不改全年修复趋势，券商业绩保持正增，险企业绩表现分化 事件：近期，上市银行、上市券商、上市险企均已发布2023年半年报。23H142家上市银行合计归母净利润10874亿元（YoY+3.5%）； 43家上市券商合计归母净利润819亿元（YoY+13.6%）；5家A股上市险企合计归母净利润1342亿元（YoY-6.6%）。 60% 50% 23H1上市银行利润同比增速归因分解图 （资料来源：Wind，平安证券研究所） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 工商银行建设银行中国银行农业银行交通银行招商银行中信银行民生银行兴业银行浦发银行光大银行华夏银行平安银行北京银行南京银行宁波银行上海银行 江苏银行 -40% 1%0% 4%3% 5%9%11% -3%-5% -23% 3%5% 15% 5%5% 15% 1% 27% -2% 26% 14% 21% 21% 15%14% 25% 5% 11%9%11% 6%5% 11% 点评：1）银行：息差拖累营收，拨备反哺盈利。 上半年受年初贷款重定价和零售金融需求修复乏 力影响，上市银行利息净收入同比下降1.4%，手续费及佣金净收入同比下降3.6%，但拨备计提力度保持常态化仍是推动上市银行盈利增速提升的最主要因素。资产质量总体稳健，23H1末上市银行不良率环比持平于1.27%。2）券商：自营业务驱动业绩增长，盈利能力温和修复。23H1上市券 贵阳银行杭州银行江阴银行无锡银行常熟银行苏农银行张家港行成都银行郑州银行青岛银行西安银行长沙银行紫金银行邮储银行 浙商银行 规模扩张利差变化中间业务其他因素净利润YoY 23H1上市券商各业务收入变动23H1A股上市险企NBV变动 商合计经纪/投行/资管/利息/自营净收入分别同比变动-10%/-9%/+3%/-15%/+77%，自营收入高增是业绩主要驱动力。23H1末上市券商合计杠杆倍 数3.9倍，较年初微增0.1倍，年化ROE6.9%，较 2022H1（亿元）2023H1（亿元）同比增速（右轴） 总NBV（亿元） 2022年全年提升1.2pct。3）保险：新单与NBV正 1,000 800 600 400 200 0 22H 23H 经纪投行资管信用自营其它 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 3