交运物流行业周报：关注快递需求环比回暖

证券研究报告|行业研究周报 2023年09月03日 关注快递需求环比回暖 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%2%-3%-8%-12% -17% 2022/072022/102023/012023/042023/0 交通运输沪深300 分析师：游道柱邮箱：youdz@hx168.com.cnSACNO：S1120522060002 交运物流行业周报 ►快递： 根据交通运输部，8月21日-8月27日邮政快递累计揽收量约 26.13亿件，环比增长4.86%，依旧低于我们估算的当前行业产能。展望四季度，我们认为两点需要关注：①开学季后需求的边际变化；②快递公司在9/10月产能投放力度。在当期需求端预期不强情况下，我们选股逻辑依旧是公司α，受益公司包括顺丰控股、申通快递、德邦股份。 ►航空机场： 从6、7月来看，无论是当月旅客周转量的绝对值，还是旅客周转量的恢复率（相较2019年同期）均是环比提升。我们认为航空出行短期内的预期差是暑运后的需求是否会持续回落，近期南航等宣布提高燃油附加费（比如800公里以上航班燃油 附加费提高到110元），将进一步降低市场对淡季需求的预期。未来重点关注消费预期的边际变化，受益公司包括三大航、吉祥航空、春秋航空及上海机场、白云机场。 ►化工品物流： 宏川智慧二季度营收环比一季度增长6%、归母净利润环比一季度增长32%，均在验证我们一直在强调的观点“二季度化工品物流景气度相较一季度在下降，但仓储环节最有韧性”。基于我们对产业链个股长、短逻辑的理解，以及短期下游景气度的变化情况，建议重点关注宏川智慧、密尔克卫。 ►航运港口： 油轮：TD3C航线周度均值环比下滑31%，大西洋运价跟随下滑。市场运力过剩短期内对运价形成较大上行压力。关注下周10月沙特及俄罗斯减产计划、中国原油港口去库节奏。 散货：本周大型散货船运价继续下滑，中小型散货船运价表现坚挺。关注9-10月旺季运价兑现。 集运：本周SCFI环比下滑2%，旺季接近尾声。关注9月班轮公司提价计划。 ►造船： 本周新造船价格指数继续攀升（+0.3%），成本端：上周中国中厚板价格下滑0.7%，人民币对美元汇率小幅下滑。近期市场报出部分油轮、集装箱船、LNG订单等。关注后续订单释放节奏。 投资建议 相关受益公司包括： ①快递及物流（顺丰控股、申通快递、德邦股份） ②航空机场（上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空） ③化工品物流（宏川智慧、兴通股份、盛航股份） ④航运（中远海能、招商轮船） ⑤造船（中国船舶） 风险提示 ①宏观经济不及预期；②中美直飞航班恢复不及预期；③主流品牌方对机场免税店供货不及预期；④汇率不及预期。 正文目录 1.本周行情回顾5 2.本周重要观点汇总6 2.1.本周油运市场总结6 3.本周行业及公司动态跟踪7 3.1.行业重要资讯7 3.2.重点公司公告10 4.重要数据跟踪11 4.1.宏观经济数据跟踪11 4.2.快递行业数据跟踪12 4.3.航空机场数据跟踪14 4.4.化工品物流数据跟踪16 4.5.航运港口数据跟踪16 4.6.造船数据跟踪19 5.风险提示20 图表目录 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）5 图2本周（8月28日-9月1日）交运涨跌幅（%）5 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）5 图4本周（8月14日-8月18日）个股涨跌幅（%）5 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）7 图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单）7 图72023年第三批成品油出口配额明细表8 图82023年第三批成品油出口配额对比8 图9原油期货结算价（美元/桶）10 图10OPEC一揽子原油价格（美元/桶）10 图1119Q1-23Q2单季GDP变化趋势（亿元）12 图1219Q1-23Q2单季人均可支配收入变化趋势（元）12 图13当月制造业PMI变化趋势（%）12 图14当月社零同比增速（%）12 图152013-2022年快递行业单量变化趋势（亿单）13 图16主要快递公司年度单量变化趋势（亿单）13 图17主要快递公司年度单量同比增速趋势（%）13 图18主要快递公司年度单量市占率趋势（%）13 图19主要快递公司月度单量变化趋势（亿单）13 图20主要快递公司月度单量市占率趋势（%）13 图21加盟快递月度单票收入变化趋势（元/单）14 图22加盟快递月度单票收入同比增幅（%）14 图232010-2022年客运周转量变化趋势(亿人公里)14 图242010-2022年客运量变化趋势（万人）14 图252010-2022年平均航距变化趋势（公里）15 图266家干线航司飞机架次变化趋势（架）15 图272023年以来航司当月ASK恢复率（%）15 图282023年以来航司当月客座率（%）15 图292023年以来浦东机场旅客恢复情况（%）15 图302023年以来白云机场当月旅客恢复情况（%）15 图31中国化工产品价格指数走势16 图32布伦特原油价格走势（美元/桶）16 图33BDI运价指数16 图34散货船市场分船型市场运价指数16 图35SCFI综合指数17 图36上海出口集装箱主要航线运价17 图37BDTI运价指数17 图38各细分市场平均运价（美元/天）17 图39中国原油港口库存vsTD3C运价18 图40中国炼厂产能利用率（%）18 图41中国炼厂检修产能（万吨/年）18 图42中国汽柴油商业库存（万吨）18 图43美湾-中东原油价差vs美湾航线运价18 图44美国原油出口vs美湾航线运价18 图45中国新造船价格指数CNPI及其分船型综合指数走势20 1.本周行情回顾 年初以来，交通运输（申万）（-9.74%）跑输上证指数（+1.42%）、沪深300（-2.07%）。子行业中，铁路运输（申万）（+7.96%）跑赢上证指数、沪深300。 本周（8月28日-9月1日），交通运输（申万）跑输沪深300。在交通运输的子行业中，公路货运（申万）（+2.72%）领涨。 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）图2本周（8月28日-9月1日）交运涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周（8月28日-9月1日），涨幅前5为：庚星股份、炬申股份、长久物流、原 尚股份、瑞茂通，跌幅前5为：唐山港、华贸物流、厦门象屿、中谷物流、楚天高速。 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）图4本周（8月28日-9月1日）个股涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.本周重要观点汇总 2.1.本周油运市场总结 【事件】本周TD3C运价均值环比上周大幅下滑31%，周五运价录得8千美元/天，较周初下降45%，为今年以来的最低水平。西非-远东航线TD15本周均值环比下滑17%，周五录得2.0万美元/天；美湾航线TD22环比下滑18%，周五录得2.5万美元/天。 （资料来源：波交所）我们的观点： ①太平洋市场：本周TD3C运价均值环比上周大幅下滑31%，周五运价录得8千美元/天，较周初下降45%，为今年以来的最低水平。本周市场询盘稀少叠加私下成家，以及市场可用运力过剩，导致运价大幅下滑。运力严重过剩导致运价短期内难以上行。 大西洋市场：由于美湾及跨大西洋航线部分租约fail，导致市场情绪低迷，本周运价也明显下滑。西非市场本周运价均值环比下滑17%，周五录得2.0万美元/天。主要同时受到中东湾市场和美湾市场情绪低迷的拖累。美湾航线TD22环比下滑18%，周五录得2.5万美元/天。美湾地区受到飓风影响，货盘减少，并出现租约违约，对 市场情绪形成冲击。从中东-美湾原油价差看，本周价差略有下滑，录得5-6美元/桶左右，部分由于美国需求走强。 下周展望：短期内市场运力过剩，运价上行压力较大，预计下周运价继续低位运行。 ②中国终端需求高频数据看，（1）本周中国原油港口库存继续下滑，本周降20万吨；（2）炼厂开工率方面，独立炼厂开工率微增（+0.07%），国营炼厂开工率维持高位（81.72%）；（3）汽油和柴油商业库存下滑，分别降50.67万吨和35.57万吨。近期原油价格上涨，国内独立炼厂和主营炼厂炼油毛利略有下滑。关注去库存速度。 ③更长期看： 需求端：（1）原油产量方面，市场目前预期10月沙特可能会继续延迟减产政策，关注下周市场消息。（2）原油需求方面，原油港口库存重新去库，观测去库节奏。9月中国仍有约4500万吨炼油产能受到检修影响。中国第三批成品油出口配额落地 （下发1200万吨，高于市场预期1000万吨），中国汽柴油出口毛利继续攀升，中国成品油出口有望增加。 供给端：（1）航速：近期航速略有下滑，当前航速11.6节；（2）太平洋市场运力部署高位震荡，近期变化不大。供给端未来压力有增有减，建议关注需求端变化。 综上所述，需求端，关注中国港口库存去库节奏、检修进度。短期运价低迷主要系淡季&中东减产，中国中期（年底前）需求仍然乐观，未来（1-2个月）运价仍有改善动力。 3.本周行业及公司动态跟踪 3.1.行业重要资讯 【快递】邮政快递高频数据 根据交通运输部，8月21日-8月27日邮政快递累计揽收量约26.13亿件，环比增长4.86%；累计投递量约25.55亿件，环比增长4.33%。（资料来源：Wind） 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 【快递】菜鸟、极兔、丰巢、顺丰快运入围，2023全球独角兽企业500强发布 9月1日，由青岛市人民政府与中国人民大学中国民营企业研究中心主办，青岛市民营经济发展局、青岛市崂山区人民政府与北京隐形独角兽信息科技院承办的“2023全球独角兽企业500强大会”在青岛崂山区举办。 在快递物流领域，菜鸟网络、极兔速递、货拉拉、哈啰、T3出行、滴滴货运、曹操出行、丰巢科技、首汽租车、极智嘉、顺丰快运、日日顺物流、环世物流、准时达等中国企业纷纷入围。（资料来源：物流指闻） 【快递】申通与钉钉签署战略合作 9月1日，国内头部物流企业申通和钉钉在申通上海总部完成战略签约仪式。未来，申通将基于钉钉数字化底座,加速推进全集团组织与业务的数字化转型升级。 申通总裁王文彬表示：“申通近年来对数字基础设施一直在持续投入。钉钉真正做到了技术普惠与生态开放，这是双方合作的重要基础。通过钉钉开放强大的数字化底座，申通在数字化转型的道路上将会大大向前迈进一步。”（资料来源：永州新闻网） 【快递】沃尔玛扩大无人机送货范围 近日，沃尔玛宣布将与谷歌母公司Alphabet旗下的无人机送货供应商Wing进行合作，在美国得克萨斯州达拉斯－沃斯堡地区的两家商店提供无人机送货服务。 沃尔玛称，居住在距离服务门店约6英里内的消费者可以享受到该服务，这将覆 盖6万户家庭。自2020年测试无人机送货服务以来，其先后与Flytrex、Zipline、DroneUP等无人机服务供应商达成合作。在多次合作下，目前无人机送货业务已经拓展到美国7个州的36家门店，送货量超过1万次。（资料来源：电商网） 【航空】南航调整国内航线燃油附加收取标准 一、航线距离800公里（含）以下航线燃油附加每航段收费标准为人民币60元；航线距离800公里以上航线燃油附加每航段收费标准为人民币110元。婴儿旅客免收； 儿童、革命伤残军人、因公致残人民警察按实际收费标准减半收取，即航线距离800 公里（含）以下每航段收费标准为30元/人，航线距离800公里以上每航段收费标准 为50元/人。实际收取金额以系统计算结果为准。 二、2023年9月4日(含)以前销售的国内客票，如在2023年9月5日(含)以后进行变更，已收取的燃油附加费不退不补。 三、国际客票以系统计算结果为准。（资料来源：界面新闻） 【油运】中国发布第三批成品油出口配额 2023年我国第三批成品油出口配额