收入业绩稳健增长，老牌物业价值渐显

2023年8月25日晚，绿城服务发布2023年上半年业绩公告；公司2023年上半年实现营收81.97亿元，同比+20.1%，归母净利润4.16亿元，同比+21.8%。 收入业绩实现稳健增长，盈利能力稳定。公司收入的高增主要因四大业务板块的稳步增长：报告期内，物业服务作为公司最大的收入和利润来源，实现收入52.51亿，占总体收入64.1%，较去年同期的43.60亿增长20.4%；园区服务收入16.57亿，占总收入20.2%，较去年同期增长26.5%；咨询服务收入10.75亿，占总收入13.1%,较去年同期增长12.3%；科技服务收入2.13亿，同比增长6.6%。毛利率基本平稳：截至报告期末，公司综合毛利率18.7%，较2022年同期下降0.5个百分点，分业务看：物业服务毛利率13.8%与去年同期持平；园区服务毛利率24.3%，较去年同期增加1.1个百分点，主要因疫情后置换服务回暖；咨询服务毛利率30.1%，较去年同期36.0%减少5.9个百分点，主要受房地产行业影响；科技服务毛利率36.6%，较去年同期31.3%增加5.3个百分点，主要因聚焦核心产品，盈利能力提升。此外，公司截至报告期末管理费用率8. 2%，较2022年同期8.8%下降0.6个百分点，公司持续优化组织结构，行政开支得到有效的控制。 在管面积持续扩大，中标多个标杆项目。截至报告期末，公司在管面积4.15亿平，较2022年同期增加18.7%。储备面积作为在管面积的重要来源，截至期末公司储备面积达到3.79亿方，较2022年末的3.66亿方增加了3.7%，为后续转化为在管面积提供坚实基础。同时，2023年上半年公司突破张江基因岛，中国科学技术大学先进技术研究院等城市地标项目。 多元业务均有持续增长。报告期内，公司多元业务的子业务也均有可观的增长：园区服务中的园区产品和服务收入5.78亿，同比增加10.2%、居家生活服务2.20亿，同比增加122.6%、园区空间服务1.44亿，同步增加21.3%、物业资产管理服务收入3.80亿，同比增加20.7%、文化教育服务收入3.36亿，同比增加32.4%。同时，咨询服务中的在建物业服务实现收入9.47亿，同比增加13.7%，管理咨询服务实现收入1.28亿，同比增加3.1%。即便受到房地产行业宏观环境的影响，公司的咨询业务也实现了较为稳健的增长。 投资建议：绿城服务作为老牌头部物业公司，2023年上半年收入和业绩稳健增长，盈利能力基本维持稳定，公司整体经营回归正轨。我们维持公司2023-2025年EPS预测0. 23、0.30、0.36元/股，维持“买入”评级。 风险提示：房地产行业下行超预期、物业费市场化进度低于预期、行业竞争加剧影响公司扩张速度、引用数据滞后或不及时。 图表：盈利预测表