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研报摘要
收入与利润率增长
- 2023年第二季度：BOSS直聘实现营业收入14.9亿元人民币，同比增长34%，超过此前23%至31.3%的指引范围。其中，网络招聘服务贡献了14.7亿元。
- 成本与效率：毛利率达到82%，虽较去年减少3个百分点，但环比提升1个百分点。销售费用为4.72亿元，销售费率为32%，同比下降4个百分点，环比下降18个百分点。
商业活动与客户增长
- 付费企业数量：截至2023年第二季度，累计12个月付费企业数量为450万，同比增长18%，环比增长13%。
- 用户与收入结构：2023年第二季度，蓝领收入占比提升至32%，平均每个付费企业的收入为1103元，较上一季度减少7%。
需求复苏展望
- 8月起需求恢复：自8月初以来，BOSS直聘的招聘需求呈现稳定恢复态势，且呈上升趋势。服务业中的蓝领岗位需求尤其活跃，白领各类职位的招聘需求也开始企稳回升。
投资建议
- 调整后的预测：根据业绩会的指引，预计2023年第三季度收入将同比增长29.8%至32.3%。考虑B端市场的复苏态势，轻微上调收入预期至59亿至80亿、105亿元人民币。
- 利润预期：考虑到2023年第二季度的费用控制良好，上调利润预期，预计2023年至2025年的调整后净利润分别为15亿、22亿、32亿元人民币。
- 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价调整至18-19美元。
风险提示
- 政策风险：包括政府政策变动可能对业务产生的影响。
- 竞争格局风险：市场竞争加剧可能导致市场份额下滑。
- 市场拓展不及预期：新市场开拓可能未达预期目标。
免责声明：以上分析基于公开信息，不构成具体投资建议。投资决策应综合考虑多种因素，包括但不限于市场动态、公司财务状况、行业趋势以及个人风险承受能力。
