Q2营收环比增长，毛利率有所改善

公司2023Q2营收环比增长，维持“买入”评级 公司2023年H1营收99.08亿元，YoY+3.56%；归母净利润-1.88亿元，YoY-5.53亿元；扣非净利润-2.61亿元，YoY-5.72亿元；毛利率为10.42%，YoY-5.57pcts。 由于美元兑人民币汇率在2023Q2升值超过5%致使公司产生汇兑损失，导致减少归母净利润约2.03亿元，如剔除汇率波动影响，2023H1归母净利润为正。 2023Q2公司实现营收52.66亿元，YoY+3.96％，QoQ+13.45%；归母净利润-1.92亿元，YoY-3.93亿元，QoQ-1.97亿元，扣非归母净利润-2.16亿元，YoY-3.83亿元，QoQ-1.7亿元。毛利率为11.27%，YoY-5.86pcts，QoQ+1.82pcts。考虑到下游需求仍在缓慢复苏过程中，我们下调公司盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为4.12/9.75/15.23亿元（ 前值为9.34/12.27/16.73亿元），预计2023/2024/2025年EPS为0.27/0.64/1.01元（前值为0.62/0.81/1.11元），当前股价对应PE为73.6/31.1/19.9倍。我们看好公司作为国内封测龙头，在行业周期复苏的弹性以及先进封装的成长性，维持“买入”评级。 先进封装进程持续推进，有望受益于封测市场回暖 分子公司看，超威苏州2023H1实现营收29.62亿元，YoY-3.2%；净利润1.04亿元，YoY-27.4%。超威槟城营收39亿元，YoY+40.01%；净利润0.36亿元，YoY-67.11%。南通通富营收9.13亿元，YoY-0.74%；净利润-1.95亿元，YoY-1.76亿元。合肥通富营收4.01亿元，YoY-4.96%；净利润-0.17亿元，YoY+0.23亿元。 通富通科营收1.35亿元，净利润-0.79亿元。随着下游客户端库存水位逐步下降，封测市场显示出回暖迹象。公司大尺寸FO及2.5D产品开发顺利推进，已进入产品考核阶段；3D低成本方案稳步推进，完成工程验证；面向8K高清显示的双面散热COF产品完成开发，进入批量量产阶段；公司持续推进 5nm 、 4nm 、3nm 新品研发，凭借其FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势，以及AI助力高性能计算市场的快速增长，公司作为国内封测龙头有望持续受益。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、客户导入不及预期、产品研发不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要