23Q2财报点评：收入费用错配导致短期承压，看好丰富产品储备下的利润释放

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报告总结

公司财务表现

• 2023年上半年：公司总收入为78亿元人民币，同比下降4%，环比下滑7%。归母净利润为12.3亿元，同比减少28%，环比下滑3%。
• 第二季度：单季度收入40亿元，同比持平，环比增长6%；归母净利润4.5亿元，同比下滑52%，环比下滑42%。

主要业务动态

• 国内市场：国内手游收入45亿元，同比下降5%，环比下降10%。新产品《最后的原始人》、《凡人修仙传》、《霸业》在第二季度及上半年的贡献相对有限，主要因为这些产品上线时间较晚，加上收入递延效应。
• 海外市场：海外手游收入30亿元，同比持平，环比增长3%。增量主要来自《AntLegion》以及韩国市场上的《데 devilM（绝世仙王）》，部分抵消了老产品《Puzzles＆Survival》等随生命周期自然衰减的影响。

下一步展望

• 产品储备与利润释放：公司预计第三季度利润将重新实现高增长，主要得益于二季度推广密集的新产品利润逐步释放。此外，8月份上线的《梦想大航海》和保持畅销榜第一的小游戏《寻道大千》也增加了盈利潜力。公司还储备了多款新产品，包括《扶摇一梦》、《失落之门：序章》、《空之勇者》、《Mecha Domination》等。
• 盈利预测与投资建议：根据当前经营情况，调整公司2023-2025年的收入预测至179/207/229亿元，同比增长9%/16%/11%；归母净利润预测至33/38/44亿元，同比增长11%/17%/14%。维持公司“买入”评级，看好下半年的利润释放。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济环境的变化可能影响消费者支出和市场信心。
• 产品上线进度不及预期风险：新产品推出的时间表可能因开发、审批或市场接受度等因素而延误。
• 行业竞争加剧风险：游戏行业竞争激烈，新产品的市场表现可能受到现有竞争对手的影响。