2023中报点评：业绩符合预期，常规业务显著恢复

公司2023年上半年业绩概述

2023年第一半财年，公司实现总收入184.8亿元，同比增长20.3%，归母净利润64.4亿元，同比增长21.8%，扣非后归母净利润63.4亿元，同比增长20.8%，业绩表现符合市场预期。

Q2业务亮点

• 常规业务与海外业务显著恢复：第二季度，国内常规诊疗活动加速恢复，体外诊断试剂消耗和超声设备采购等常规业务出现了强劲复苏。同时，常规产品产能的恢复推动了体外诊断和医学影像业务，以及国际市场业务的快速增长。第二季度，公司实现收入101.1亿元，同比增长20.2%，归母净利润38.7亿元，同比增长21.63%；扣非归母净利润38.1亿元，同比增长20.05%。

分板块分析

1. 生命信息与支持：该板块收入86.7亿元，同比增长28.0%。预计国内增速为46%，海外增速为6%。截至2023年6月，公司有230亿元新基建待执行商机。

2. 体外诊断（IVD）：IVD板块收入59.7亿元，同比增长16.2%。化学发光增长约16%，国内增速17%，海外增速6%。第二季度，IVD板块收入增长约38%。

3. 医学影像：该板块收入37.0亿元，同比增长13.4%。超声增长约18%，国内增速10%，海外增速16%。第二季度，医学影像板块收入增长约36%。

国际化与高端化战略

• 国际市场加速增长：2023年上半年，公司海外市场收入达66.9亿元，同比增长10.1%，其中欧洲和 ROW（其他地区）的二季度增长均超过20%。尽管美国市场上半年持平，但过去两年的复合年增长率（CAGR）达到17%。
• 海外客户渗透加速：公司在上半年成功突破超过70家海外第三方连锁实验室，客户渗透速度持续加快。此外，公司于7月31日收购德赛诊断，旨在加强海外供应链平台，有望在IVD领域缩小与进口品牌之间的差距。
• 高端化战略推进：在医学影像领域，公司新推出的高端超声R系列和中高端超声I系列产品迅速上市并获得海外高端客户群体的认可，持续推动高端化战略。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为117亿元、140亿元、169亿元。
• 估值：当前市值对应的PE分别为28倍、23倍、19倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 地缘政治风险：可能影响国际业务的稳定性和扩张。
• 新产品推广不及预期：新产品市场接受度低于预期可能影响业绩增长。
• 带量采购政策超预期：政策调整可能对公司的销售策略和利润产生影响。