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教育产品功能升级，省内收购稳步推进

2023-09-02 张良卫,周良玖,张文雨东吴证券生产-肖徐-审核报告小号

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根据研报，23H1公司营收40.6亿元，同比增长4.6%，归母净利润4.1亿元，同比增长18.8%。收入增长主要由教材教辅推动，归母净利增长亮眼。23H1公司毛利率31.5%，较22H1小幅提升1.4pct；总费用率为20.4%，yoy+0.4pct，费用控制良好。教材教辅表现稳健，一般图书出版收入快速增长。教育应用功能升级，加大学科覆盖和用户覆盖。收购岭南社、地图社，新设粤科普集团整合省内资源。我们维持公司23-25年归母净利润为11.7/13.6/15.6亿元，当前股价对应PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。

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