政策打出组合拳，海外经济趋弱

摘要 一周大事记 国内：中美合作曙光初现，部分一线城市开启“认房不认贷”。8月27日，美国商务部部长雷蒙多首次访华，会谈取得一定成果，建立新的常态化沟通机制，短期有助于缓和中美经贸关系，促进中美投资与贸易往来；28日，《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》指出下一步财政政策将加力提效，9月专项债发行有望提速，地方债务“控增量、化存量”，特殊再融资债券、SPV等工具推出的概率较大，政策性开发性金融工具也有加量的可能；同日，中指研究院数据显示，8月楼市成交量整体同环比均下降。但近期政策较多。30日，广深两市相继宣布执行“认房不认贷”，31日，存量首套住房贷款利率降低，首套二套首付比例下调。后续在政策利好下，房地产市场有望逐渐企稳；30日，央行召开金融支持民营企业发展工作推进会，对金融支持民营经济发展壮大提出了若干针对性政策举措。后续在拓宽民企融资渠道，激发民企活力方面，政策将继续呵护，今年整体民营企业贷款占比或将稳步提升。 海外：美国二季度主要数据不及预期，日本失业率超预期升高。当地时间8月29日，根据日本金融厅发布的年度政策指引，商业地产已成为受到快速加息影响的最引人注目的资产类别之一。美国商业地产风险不容忽视，建议持续关注；同日，日本总务省公布日本７月完全失业率为2.7％，环比超预期上涨，有效求人倍率继续走低，劳动力市场边际转弱。薪资与物价能否实现良性循环是预测未来日本货币政策走势的关键；当地时间30日，美国商务部数据显示美国Q2经季节和通胀调整后的实际GDP季环比修正为2.1%，低于预期，核心PCE物价指数二季度修正为上升3.7%，低于初值和预期。同日，7月美国成屋签约销售指数环比上升0.9%，为三个月来最高。从数据看，美国房地产仍有韧性，但企业和居民端受加息的滞后影响或在之后逐渐显现；当地时间31日，欧盟统计局数据显示，欧元区8月调和CPI同比初值上升5.3%，高于预期，失业率为6.4%，保持在历史低位。欧洲经济较为疲软，但劳动力市场仍然相对短缺，通胀率居高不下，或加大欧洲经济滞胀风险。 高频数据：上游：8月，布伦特原油现货均价月环比上升7.68%，阴极铜价格月环比上升0.46%，铁矿石期货结算价月环比下降6.32%；中游：螺纹钢价格月环比下降1.54%，水泥价格指数月环比下降3.23%，秦皇岛港动力煤平仓价月环比下降3.54%；下游：房地产销售月环比下降4.61%，8月1-27日乘用车市场零售量同比增长6%；物价：蔬菜价格月环比上升2.21%，猪肉价格月环比上升17.47%。 下周重点关注：德国7月贸易帐、欧元区9月Sentix投资者信心指数（周一）； 美国7月耐用品订单、工厂订单（周二）；欧元区7月零售销售、美国7月贸易帐、8月ISM非制造业PMI（周三）；中国8月贸易数据、德国7月工业产出、法国7月贸易帐、欧元区Q2GDP（周四）；中国8月社融数据、日本Q2GDP、美国7月批发库存（周五）；中国8月CPI、PPI（周六）。 风险提示：国内复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：中美合作曙光初现，部分一线城市开启“认房不认贷” 美国商务部部长雷蒙多访华，建立新的常态化沟通机制。8月27日，美国商务部部长雷蒙多乘机抵达北京，开启为期4天的访华行程，此行是雷蒙多首次访华。与国务卿布林肯、财政部长耶伦以及总统气候问题特使克里相比，雷蒙多辖下的商务部主要涉及中美利益交融最密切同时也是纠纷最多的经贸领域，因此她的访华之行受到格外的关注。28日，商务部部长王文涛与雷蒙多举行会谈。双方围绕落实中美元首巴厘岛会晤重要共识，就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了理性、坦诚、建设性的沟通。王文涛重点就美国对华301关税、半导体政策、双向投资限制、歧视性补贴、制裁中国企业等表达严正关切。从会谈成果上看，两位部长宣布在中美两国商务部之间建立新的沟通渠道，成立工作组，每年举行两次副部级会议，并同意经常性沟通，每年至少会见一次。此外，双方还启动了出口管制信息交流机制，作为解释各自出口管制制度和改善沟通的机制；29日，何立峰会见美国商务部长雷蒙多，双方就落实中美元首巴厘岛会晤重要共识以及共同关心的经贸问题进行了坦诚、务实、建设性讨论，中美双方同意，应继续保持沟通，支持两国企业开展务实合作；同日，李强会见美国商务部长，表示中方愿同美方加强经贸领域对话合作，推动两国经贸关系健康发展；另外，文化和旅游部部长胡和平也会见了雷蒙多，提出加强人文交流，扩大人员往来，进一步增加两国直航航班，便利中国公民申办赴美签证等。此前，中美贸易摩擦不断，尤其是在限制半导体出口等方面。2022年10月，美国政府禁止中国企业未经许可购买美国先进芯片和芯片制造设备。但在雷蒙多此次访华前几日，美国商务部宣布取消了对27家中国公司的出口管制。此外，中方也展示出了诚意，于8月13日印发《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》，提出保障外商投资企业国民待遇、持续加强外商投资保护等。总体来看，此次中国与美国的会谈是具有一定成果的，建立了新的、常态化的沟通机制，短期内有助于缓和当前中美紧张的经贸关系，减少贸易摩擦，促进中美之间的投资与贸易往来 。 国务院报告定调财政加力提效，化债工具有望陆续推出。8月28日，《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》提请十四届全国人大常委会第五次会议审议。报告包括预算执行基本情况、落实十四届全国人大一次会议预算决议情况、下一步财政重点工作安排三个部分。关于一般公共预算执行情况，报告显示，1-7月财政收入增幅较高，除经济恢复性增长带动外，主要是去年4月份开始实施大规模增值税留抵退税政策、集中退税较多，拉低基数，今年相关退税恢复常态，1-7月同比少退16563亿元；关于下一步财政重点工作安排，报告指出，要重点做好五方面工作：一是加力提效实施好积极的财政政策，二是支持做强做优实体经济，三是切实保障和改善民生，四是防范化解地方政府债务风险，五是进一步严肃财经纪律。其中，专项债方面，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕；地方政府化债方面，制定实施一揽子化债方案。 中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险。同时，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增；财政与货币政策方面，提出加强财政、货币等政策的协调配合，更好发挥协同效应。8月30日，财政部调研小组发布《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》，也提出加力提效实施好积极的财政政策。总的来看，高层对于下一步财政政策的定调为“加力提效”，后续财政仍有进一步发力的空间，8、9月专项债发行有望提速，或对下半年基建投资形成支撑。化解地方债务方面的表态仍是“控增量、化存量”。2008年后，我国共开启过三轮地方债务置换，从发行置换债券到特殊再融资债券。后续特殊再融资债券或有重启的可能，应急流动性金融工具（SPV）推出的概率也较大，倾向上或主要支持债务压力较大的省份，比如天津、贵州、云南、陕西、重庆等。此外，随着财政、货币政策的协同性加强，政策性开发性金融工具仍有加量的可能。 8月楼市成交量整体同环比均下降，房地产政策工具箱密集发力。8月28日，根据中指研究院披露数据，8月楼市成交量整体同环比均下降。8月，一线城市成交面积整体同环比均下降，跌幅分别为22.83%（环比）、32.21%（同比）。分城市来看，上海的同环比均为一线城市的跌幅之最，广州环比跌幅最小为5.2%。同比来看，四大一线城市降幅均较为明显，上海降幅最高为39.8%，广州次之；北京、深圳降幅大致相当，分别为16.9%和17.2%。 二线城市整体环比略涨，三四线城市同环比均下降。二线代表城市成交面积环比上升3.15%，同比下降31.39%。其中，苏州环比涨幅最高，为49.59%，杭州环比跌幅最高，为23.79%。 三四线代表城市成交量同环比均下降，跌幅分别为8.77%（环比）、21.8%（同比），其中遵义和韶关分别为涨跌幅之最，分别为46.18%、47.72%。库存面积总量略有上升，监测的8个代表城市库存面积环比整体上涨2.22%。其中，深圳库存涨幅最大，为6.97%，上海次之，为5.63%；南京库存略有下跌，跌幅为0.26%。土地方面，8月，监测城市总体供应量同比走低，宅地供求同比下滑，整体成交方面量跌价涨，一线城市收金及均价上扬。出让金总额较去年微跌，成都揽金371亿领跑，长三角地区宅地密集入市，占据出让金榜单半数席位；各线城市土地方面，一线城市供过于求，二线城市均价倍增。房企融资类型以公司债为主，房企拿地城市集中在广州、南京、杭州、成都等城市。从披露的8月数据看，房地产市场仍偏弱，但近期政策较多，8月25日，住建部、央行、金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，该政策被纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用；同日，财政部、税务总局和住建部还出台了《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，继续支持居民改善住房条件；8月30日，广州、深圳市相继宣布执行“认房不认贷”，有望提振一线城市的成交量，促进市场正向循环；8月31日，中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，指出对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套最低首付款比例统一为不低于20%，二套最低首付款比例统一为不低于30%；此外，存量首套房贷（8月31日前签订）的借款人，可于9月25日起可向承贷金融机构提出申请，调降贷款利率。后续在政策利好下，预计房地产市场将逐渐企稳。 金融支持民企有关文件已形成初稿，持续提高民企贷款占比。8月30日，央行召开金融支持民营企业发展工作推进会，金融市场司副司长马贱阳介绍称，金融支持民营企业发展有关文件目前已形成文件初稿，意见稿主要从加大金融资源要素投入、发挥多层次资本市场作用、便利跨境融资、强化政策激励和融资配套等方面，对金融支持民营经济发展壮大提出了若干针对性政策举措。具体来看，一是持续提高民营企业贷款占比，要求金融机构制定民营企业年度服务目标，加大对民营企业支持服务方面在绩效考核中的权重；二是用好国际国内两种资源，一方面支持引进来，完善跨境投资和资本项目便利化政策，扩大高新技术和专精特新中小企业跨境融资和外资企业境内再投资相关试点，另一方面助力走出去，支持民营企业开展跨国公司跨境资金池试点；三是畅通股、债、贷三种融资渠道。在贷款方面实施好再贷款、再贴现等货币政策工具，引导金融机构加强对接走访，在股权方面支持民营企业上市和再融资，推动区域性股权市场；四是发挥政、银、企和工商联的四方合力，发挥好工商联桥梁纽带作用，深化合作对接，及时向金融机构推送有市场、有效益、信用好的优质民营企业名单。根据银保监会数据，截至6月末，银行业金融机构民营企业贷款余额58.2万亿元，同比增长11.4%；有贷款余额民营企业户数8347万户，同比增长11.4%；上半年新发放的企业类贷款中，民营企业贷款比重53.5%，同比上升0.8个百分点，新发放民营企业贷款年化利率4.74%，同比下降0.57个百分点。后续在拓宽民企融资渠道，激发民企活力方面，政策将继续呵护，今年整体民营企业贷款占比或将稳步提升。 1.2海外：美国二季度主要数据不及预期，日本失业率超预期升高 美日：商业地产风险引关注，日本金融监管机构计划评估大型银行对海外商业地产的风险敞口。当地时间8月29日，根据日本金融厅发布的年度政策指引，商业地产已成为受到快速加息影响的最引人注目的资产类别之一。越来越多的人担心，物业所有者可能选择违约，而非继续向回报前景黯淡的房产投入资金。金融厅提到利率走高、相关海外市场恶化，因此有理由评估该行业贷款的状况。尽管银行并不在财报中详