美的集团2023H1点评：业绩稳健，符合预期

公司23年上半年业绩报告概述如下：

业绩概览

• 收入：23年上半年总收入为1978亿人民币，同比增长7.7%。
• 净利润：归属母公司净利润为182亿人民币，同比增长14%；扣除非经常性损益后的净利润为177亿人民币，同比增长12.5%。
• 季度表现：第二季度收入为1012亿人民币，同比增长9.1%；归属母公司净利润为102亿人民币，同比增长15.6%；扣除非经常性损益后的净利润为100亿人民币，同比增长14.7%。

销售拆分

• 消费者业务（2C）：预计实现单位数增长，主要得益于内销的推动。内销增长核心动力来自于夏季高温导致的空调需求激增，根据产业在线的数据，美的空调在第二季度的内销出货量增长达28%，高于第一季度的增长速度。
• 企业业务（2B）：预计实现高双位数增长，涵盖楼宇自动化和工业技术领域。
  • 楼宇自动化：央空占比楼宇总收入的8-9成，第二季度受到房地产市场影响，增速较第一季度有所放缓。
  • 工业技术：受益于行业景气度提升及美的市场份额的增加，实现双位数增长，其中空调压缩机表现尤为突出。
  • 机器人：实现超过20%的增长，库卡中国区发货创历史新高，推动机器人业务增长。

利润分析

• 毛利率：第二季度毛利率为26.7%，同比上升2.3个百分点，主要原因是物流和原材料成本下降以及高端产品持续推动。
• 费用率：销售费用率为14.1%，同比增加1.1个百分点，整体费用控制略有上升。
• 净利率：达到10.1%，同比提升0.6个百分点，反映出盈利能力的增强。
• 现金流：经营活动净现金流与经营活动净收益比值为142%，环比第一季度提高37个百分点，达到近九年来的最高水平，显示公司经营质量优异。

投资建议

• 基本面展望：预计下半年外销收入将转正，内需空调业绩稳健，全年业绩有望持续稳定增长。
• 分红政策：2022年分红率达到58%，未来分红预计保持稳健，增强了投资者信心。
• 估值预测：预计23-25年归属母公司净利润分别为332亿、364亿和399亿人民币，对应市盈率分别为12倍、11倍和10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 空调业务增长风险：如空调市场需求不及预期。
• 外销风险：若外部市场环境变化导致外销业绩低于预期。
• 汇率波动风险：汇率变动可能对出口业务产生负面影响。