成本上涨拖累业绩，项目储备充裕保障公司成长性

三峡能源2023年半年报显示，公司实现营业收入137.04亿元，同比增长12.98%；实现归属于上市公司股东的净利润45.17亿元，同比下滑10.10%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润44.17亿元，同比下滑11.43%。其中，风电/光伏度电成本分别较去年同期上行23%/17%，主要原因为机组试运行期间不计提折旧，2023年陆续出试运行进入运营期后固定资产折旧及项目运营成本增加。同时，费用上行拖累业绩，2023上半年公司管理费用/财务费用分别上涨2.83/1.03亿元。考虑公司成本费用有所提升，我们小幅调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为86.06/103.66/127.00亿元（前值90.85/109.72/134.61亿元），对应增速20.3%/20.5%/22.5%。此外，公司项目储备充裕，长期成长性充足。

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