泽璟制药半年报点评：多纳非尼商业化稳步推进 产品矩阵进一步优化

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泽璟制药半年报点评： 泽璟制药是一家中国制药企业，专注于开发和商业化小分子靶向创新药物。其主要产品多纳非尼是一种一线治疗晚期肝细胞癌的小分子靶向创新药物，已获得NMPA批准用于一线治疗晚期肝细胞癌患者。此外，公司还有多个新药在临床试验阶段，包括杰克替尼治疗中高危骨髓纤维化和重组人凝血酶用于外科止血等。 泽璟制药在2023年上半年实现了营业收入约2.2亿元，同比增长108.66%；归母净利润-1.14亿元，亏损同比减少1.33亿元。多纳非尼的商业化推广稳步推进，全年销量可期。同时，公司还在推进杰克替尼和重组人凝血酶的上市申请，并积极布局商业化工作。 泽璟制药还在不断推进新药临床研究，包括杰克替尼多个自身免疫性疾病适应症、注射用重组人促甲状腺激素、盐酸杰克替尼乳膏等。此外，公司还在优化管线布局，增加差异化竞争优势的产品管线。 虽然泽璟制药目前仍处于亏损状态，但其产品线和管线布局具有较强竞争力。我们预计公司2023年至2025年营业收入将分别为7.6亿元、16.3亿元和23亿元，归母净利润将分别为-2.58亿元、0.67亿元和3.76亿元。我们维持“买入”评级。 风险提示：政策落地不及预期、管线进度不及预期、产品商业化不及预期、其他竞品突破性创新风险、测算具有主观性风险。