2023年半年报点评：经营稳健，着眼长远

事件：2023年8月28日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入43.08亿元，同比增长111.01%；实现归母净利润5.80亿元，同比增长128.11%；实现扣非净利润5.53亿元，同比增长107.69%。 单季度来看 ， 公司2023Q2实现营业收入29.46亿元 ， 同比增长124.22%、环比增长116.16%；实现归母净利润3.82亿元，同比增长72.66%、环比增长93.91%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比增长78.85%、环比增长92.05%。 从盈利水平来看，23Q2公司实现销售毛利率21.39%，同比-2.84Pcts、环比-4.48Pcts；23Q2净利率13.09%，同比-3.65Pcts、环比-1.54Pcts。 分业务结构来看 ：1） 陆塔 ：23H1实现收入13.45亿元 ， 同比+41.2%；毛利率12.49%，同比+3.62Pcts。2）叶片：23H1收入12.26亿元，同比+143.9%；毛利率12.60%，同比+5.9Pcts。3）电站：23H1收入6.88亿元，同比+31.5%；毛利率74.7%，同比+5.7Pcts；目前位于湖北省沙洋县的200MW风电项目正在推进。4）海工：公司以现金收购的江苏长风已于2023年5月并表，23H1并表收入约9.52亿元，毛利率约13.55%。 发力海工立足长远。2023年5月公司完成收购江苏长风，目前已形成40万吨/年的海工产能；公司目前在建产能有德国海工、通州湾二期、盐城二期、揭阳和阳江等海工基地，漳州基地也在前期规划准备中。今年公司将加快已确定产能的建设和投产，预计海上风电总产能到2025年底将超250万吨。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收130.1/178.0/224.8亿元 ， 归母净利润分别为15.1/21.3/28.7亿元 ， 现价对应PE为15/11/8X，考虑公司陆塔龙头地位稳固、海工布局持续发力，维持“推荐”评级。 风险提示：政策不及预期，需求不及预期等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）