2023年中报点评：Q2规模增速转正，盈利能力短暂承压

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九阳股份发布2023年中报，实现营业收入43.2亿元，同比-8.3%；实现归母净利2.5亿元，同比-28.7%。其中，23Q2实现营业收入24.3亿元，同比+1.8%；实现归母净利1.3亿元，同比-30.2%。公司毛利率同比下滑，期间费用率压缩。23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-3.5/+0.8/+0.1/-0.3pct，期间费用率合计总体同比-2.9pct；伴随公司后续经营修复，费用率效率将持续提升，盈利能力修复趋势下后续季度净利率持续改善可期。公司持续进行产品创新，太空科技2.0新品布局中高端产品线。我们预计产品推新后有望刺激销量增长，经营改善拐点可期。我们维持“推荐”评级，目标价为18元。