深度报告：三四线楼市观察

三四线楼市观察深度报告 本报告主要关注三四线城市的房地产市场。我们认为，三四线城市对于房地产尾部风险和修复程度更为敏感，因此值得关注。报告从三个方面探讨了三四线房地产的定位、支撑因素和政策落地下哪些城市已经“突围”。 首先，我们关注了三四线城市的房地产定位。根据报告，2018年前，棚改货币化支持三四线城市去库存，2018年后，棚改淡化，旧改补位，内生需求支持去库存。部分城市受益于返乡置业、改善性需求释放，需求韧性较强，三四线房地产市场进入新一轮调整期。 其次，我们关注了谁在支撑三四线的地产行情。报告指出，三四线城市的房地产周期以2018年为分界线划分为两个阶段。2018年前，棚改货币化支持三四线城市去库存，2018年后，棚改淡化，旧改补位，内生需求支持去库存。各城市回归基本面支撑逻辑且分化明显，部分城市受益于返乡置业、改善性需求释放，需求韧性较强，三四线房地产市场进入新一轮调整期。 最后，我们关注了政策落地下哪些三四线城市已“突围”。报告指出，三四线城市在土拍与商品房销售市场的比例降低，而一线城市地产逐步“中心化”。2022年至2023年1-7月，三四线城市卖地收入占比下滑10.2pct。 总的来说，本报告认为三四线城市对于房地产尾部风险和修复程度更为敏感，因此值得关注。报告从三个方面探讨了三四线房地产的定位、支撑因素和政策落地下哪些城市已经“突围”。

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