半导体量测设备龙头，产品线不断完善

公司发布2023年半年报，营业收入11.10亿元，同比增长0.46%；归母净利润0.12亿元，同比下降58.56%；扣非归母净利润-0.45亿元，同比下降714.25%，上年同期为0.07亿元。 公司主要从事显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售。公司目前在显示领域的主营产品涵盖LCD、OLED、Mini-LED、Micro-OLED、Micro-LED等各类显示器件的检测设备，包括电测及调试系统设备、前制程AOI设备、自动化装备集成产品、微显示缺陷检测、AR/VR制程设备、AI检测软件与系统以及智能和精密光学仪器等；在半导体领域的主营产品分为前道和后道测试设备，包括膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备和自动检测设备（ATE）等；在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备，主要用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机、锂电池视觉检测系统和BMS检测系统等。 公司量测设备型号不断完善，收入规模快速增长。公司所处的半导体检测设备领域，特别是前道量测领域，生产线的国产设备供给率较低，2023年上半年，公司的多款主力产品已得到诸多一线客户认可，并取得良好的市场口碑，同时公司还在加紧其余核心产品的研发、认证以及拓展，因此公司对未来的销售增长保持积极乐观态度。 目前公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局，公司子公司武汉精鸿主要聚焦自动测试设备（ATE）领域（主要产品是存储芯片测试设备），老化（Burn-In）产品线在国内一线客户实现批量重复订单、CP（Chip Probe，晶片探测）/FT（Final Test，最终测试，即出厂测试）产品线相关产品已取得相应订单并完成交付，目前批量订单正在积极争取中。 上海精测膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内多家客户的批量订单； 半导体硅片应力测量设备也取得客户重复订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。随着公司技术水平的不断提高、产品成熟度以及市场对公司产品的认可度不断提升，公司半导体检测业务开拓迅速，订单以及销售收入持续增长。2023年上半年公司在整个半导体板块实现销售收入1.23亿元，较上年同期增长79.22%。 目前在国际晶圆制造企业工艺不断迭代的同时，国内下游晶圆制造企业的工艺也在朝着更小制程的方向不断发展，这对检测设备的灵敏度、可适用性及稳定性等不断提出了新的挑战。公司顺应半导体市场发展趋势，针对下游晶圆制造企业半导体制造工艺节点的升级需求对公司半导体检测设备进行技术迭代，2023年上半年公司在半导体量检测领域多款产品技术取得突破和进展，与国内同行业相比技术、产品优势明显。目前公司核心产品已覆盖2xnm及以上制程，先进制程的膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单，随着制程越来越先进、工艺环节不断增加，行业发展对工艺控制水平提出了更高的要求，制造过程中检测设备与量测设备的需求量将倍增。 盈利预测、估值与评级：公司是国内半导体检测设备的领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩增量。另外，公司新型显示领域进展顺利，新能源业务绑定优质客户有望快速增长。我们维持公司2023-2025年的归母净利润预测分别为3.54亿元、4.62亿元、6.17亿元，对应的PE值为65x、50x和38x。考虑到公司在国内半导体检测设备行业的龙头地位，公司将持续受益于下游国产晶圆厂建设带来的设备需求，我们维持公司“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；新产品研发或客户导入进度不及预期风险； 行业竞争加剧风险。 图表1：公司盈利预测与估值简表