英国欧盟全民公决结果：保留/保留影响

热门精选德意志银行欧洲英国金属与采矿行业金属和采矿日期2016年6月23日行业动态英国欧盟全民公决结果：保留/保留影响CFA Anna Mulholland研究分析师（+44）20 754-18172评估对商品和在欧洲上市的矿工的影响本说明总结了我们对今天全民投票结果对我们的行业和股票的影响的看法。如果在您阅读本文时，格兰特·斯波雷研究分析师（+44）20 754-58170弗兰克·恩加努研究助理（+44）20 754-18161结果仍然存在，请直接阅读下面的段落。如果结果是请假，请继续阅读页面下方的内容。依然存在：除了在整个市场进行适度的救济反弹外，没有任何影响如果结果保持不变，我们预计英国股市将上涨，而随着英国退欧风险溢价从市场中消除，矿业股也将参与其中。我们预计英镑和欧元都将出现有限的反弹，这将给当前该行业2016年的平均股息收益率1.5％带来较小的下行风险（力拓最高为3.8％，安托法加斯塔/弗雷斯尼洛最低为0.6％）。休假：震惊全球增长情绪并逃离安全我们认为，休假结果的主要短期影响是英镑兑美元走弱，以及英国和欧洲股市的广泛风险回撤。此外，可能还会有逃避安全的行为，这将导致黄金上涨和黄金开采股票依次出现。英镑走弱：去年FTSE矿业收益的60％用美元的变动来解释。因此，美元走强可能会推动该行业走低。英镑下跌的机械影响可能会带来较小的正面影响，这会对股票的美元兑英镑股价计算产生机械影响，从而对股息收益率产生较小的正面影响。安全飞行：我们认为，全球对黄金有利的宏观担忧仍然存在，而休假的结果可能会进一步增强。 Comex的全球ETF头寸和净多头头寸仍然很高。我们的商品团队在今天发表的关于全民投票结果对商品的潜在影响的报告中指出，如果有休假的结果，金价可能会反弹至1,320美元/盎司（现货价为1,267美元/盎司）；如果仍有剩余的话，则跌幅有限，只有每盎司1,210美元。我们预计，如果出现休假的结果，我们涵盖的所有黄金开采股票（金合欢，弗雷斯尼洛，诺德戈尔德，多金属，兰德戈尔德）将与黄金一起上涨。总体而言，欧洲和英国的收入和资产敞口有限如第2页上的图1所示，就收入（即商品需求）和资产敞口而言，在欧洲上市的矿商在欧洲和英国的敞口有限。风险敞口最高的是博利登（Boliden），该公司在2015年的收入中有19％来自英国，并且在欧洲拥有其100％的资产。 Nyrstar，在比利时，法国和荷兰拥有冶炼厂；在乌克兰拥有矿山的Ferrexpo在欧洲也有资产敞口，但英国则没有。我们涵盖的18只股票中有6只的总部位于英国，14 在伦敦主要上市。雷内·克莱维格（Rene Kleyweg）研究分析师（+44）20 754-18178金合欢矿业有限公司（ACAA.L），GBP335.00购买Boliden AB（BOL.ST），SEK154.30购买力拓（RIO.L），GBP2,067.50购买金合欢矿业有限公司（ACAA.L），GBP335.00购买安托法加斯塔PLC（ANTO.L），GBP425.00持有必和必拓Billiton Plc（BLT.L），GBP853.80Hold Boliden AB（BOL.ST），SEK154.30购买英美资源集团（AAL.L），GBP670.50 弗雷斯尼洛（FRES.L），GBP1,216.00卖出Ferrexpo Plc（FXPO.L ） ， GBP30.75 购 买 Glencore （ GLEN.L ） ，GBP148.85卡兹矿产（KAZ.L），GBP135.80持 有Lonmin Plc（LMI.L），GBP172.50出 售Norsk Hydro（NHY.OL），NOK32.00举 行诺德金（NORDNq.L），3.25美元购 买Nyrstar NV（NYR.BR），EUR8.35保 持多金属（POLYP.L），GBP850.50举 行力拓（RIO.L），GBP2,067.50购买兰德金（RRS.L），GBP6,400.00保 持南方32（S32.L），GBP87.50保持韦丹塔资源（VED.L），GBP423.40暂存德意志银行/伦敦德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行精选公司资料来源：德意志银行市场研究 2016年6月23日金属与采矿金属和采矿页面PAGE2德意志银行/伦敦英国的收入和资产敞口欧洲的收入和资产敞口总部和上市公司名英国收入百分比英国资产百分比欧洲收入百分比欧洲资产百分比总公司清单玻利登AB19%0.0%80%100%瑞典斯德哥尔摩斯德哥尔摩英美资源集团10%0.0%13%0%伦敦，英国伦敦挪威水电公司4%0.1%42%41%挪威奥斯陆奥斯陆安托法加斯塔PLC1%0.0%12%0%智利圣地亚哥伦敦必和必拓1%0.0%5%0%澳大利亚墨尔本悉尼/伦敦力拓1%0.0%8%1%伦敦，英国伦敦金合欢矿业有限公司0%0.0%13%0%伦敦，英国伦敦费雷克斯波0%0.0%43%0%瑞士巴尔伦敦弗雷斯尼洛0%0.0%0%0%墨西哥墨西哥城伦敦卡兹矿产0%0.0%28%0%伦敦，英国伦敦诺德金0%0.0%33%0%俄罗斯莫斯科伦敦Nyrstar NV0%0.0%48%48%比利时巴伦布鲁塞尔多金属0%0.0%2%0%俄罗斯圣彼得堡伦敦兰德金0%0.0%0%0%泽西岛圣赫利尔伦敦韦丹塔0%0.0%5%0%伦敦，英国伦敦龙敏未披露0.0%43%0%伦敦，英国伦敦嘉能可未披露0.0%32%0%瑞士巴尔伦敦南32未披露0.0%27%0%澳大利亚珀斯悉尼资料来源：公司资料图1：在英国的收入和资产敞口最小 2016年6月23日金属与采矿金属和采矿页面PAGE3股权评级关键股权评级分散和银行业务关系附录1重要披露可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和这些发行人的证券的个人看法。此外，签名后的首席分析师因在本报告中提供特定建议或观点而没有也不会获得任何报酬。安娜·穆赫兰（Anna Mulholland）买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标350300250200150100500买入卖出欧洲宇宙价格取代了先前发表的研究。监管披露1.重要的其他冲突披露除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。2.短期交易思路德意志银行股票研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易想法（称为SOLAR想法）。可以在http://gm.db.com的SOLAR链接中找到这些贸易建议。有银行关系的公司53 %41 %49 %39 %6 %31 % 2016年6月23日金属与采矿金属和采矿页面PAGE4德意志银行/伦敦附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流中的建议都可能与其他交流中的建议不同。德意志银行和/或其分支机构也可能持有其所发行发行人的债务证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或者如果本报告中包含的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确，则无须通知接收者。 本报告仅供参考。 这不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具使用除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。数据来自德意志银行，标的公司，在某些情况下还包括其他方。宏观经济波动通常会导致与承诺支付固定或浮动利率的工具敞口有关的大部分风险。对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金）现金流量），加息自然会抬高应用于预期现金流量的折现率，从而造成损失。 一定现金流量的到期时间越长，折现系数的变动越大，则损失越大。 通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率的意外上升是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算）以及与本地票据交换所有关的结算问题也是要考虑的重要风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流量与通货膨胀，外汇贬值或特定利率挂钩来减轻，这在新兴市场中很常见。 重要的是要注意，索引固定可能（由于构造）可能会滞后或错误地测量了要跟踪的基础变量的实际移动。 在掉期息票市场浮动利率的掉期市场中，选择合适的固定汇率（或指标）尤为重要。e。，将索引为典型短期利率参考指数的息票换成固定息票。同样重要的是要确认，以不同于息票计价货币的货币进行的资金筹集具有外汇风险。 当然，掉期（掉期）期权除了承担与利率相关的风险外，还承担期权常见的风险。动作。 2016年6月23日金属与采矿金属和采矿页面PAGE5衍生产品交易涉及众多风险，其中包括市场风险，交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况，监管环境以及其他资产和负债的性质，因此，投资者应在获得相关法律意见之前采取专家意见进行与本出版物内容相似或受其启发的任何交易。国外或国内的期货交易和期权损失的风险可能很大。由于在期货和期权交易中可获得较高的杠杆率，因此可能会产生大于初始入金的损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在买卖期权之前，投资者必须阅读http://www.optionsclearing.com/about/publications/character-ris