运达股份(300772)23H1业绩交流纪要-调研纪要

摘要 行业情况：今年放量低于预期，原因是政府审批进度和电网接入，造成并网时间延后。例如，公司在甘肃接入有些问题，需要共建，多个送出方一起需要时间。湖南项目因为林地土地等问题延后。预期招标量大，但是实际交付量向后移。招标量预期和去年持平，大基地项目部分今年开动，部分延至明年。海上风电也略低于预期，受到军事和海事影响，山东乐观一些，行业整体向好。 全年行业预期：八月份开始公司这边感受景气度有较大提升，明显好于六、七月份预期。全行业陆风60-70GW难度不大，海风全年5-8GW。预期明年80-90GW，乐观到100GW。 价格预判：公司在手订单1900差不多。新增订单含塔筒也在1900左右。陆风价格下降空间不大。今年已经大幅度降本，在投标价格已经体现。 业绩表现：报告期内公司实现营业收入70.35亿元，同比+3.82%，归母净利润1.48亿元，同 比-49.75%。发电业务毛利率提升，上半年风较好。EPC逐步起量，并不是竞争所有订单，还是围绕整机和电站业务建设，帮助业主解决融资需求，完全对外EPC会挑选项目去做。销售费用率下降，主要由于三北项目成本低一些。 利润下降原因：主要是毛利率下降，以及信用计提增加，抢装部分民营客户存在纠纷。希望下半年在收款有更好的表现。 风机业务：八月份下旬开始，从客户端反馈信息，下半年公司交付将比六七月份预期高200台以上，全年9GW以上是大概率。 海外业务：新增订单1050MW，塞尔维亚拿下最大单体陆上项目，最近中标了捷克项目进入欧盟国家，以及中标玻利维亚项目。预计下半年中东、中亚有可能还有订单。除了西欧和北美，其他地方都是中国风机供应，是未来的趋势。需要一定培育期，西欧和美国市场品质更重要，预期2-3年以后可能较大容量进度。其他地区一年拿到10-20GW都有可能。 海上业务：中标大连庄河250MW，在手750MW订单，今年交付象山500MW订单。15MW在山东或浙江样机，预期明年有业绩，在和客户沟通。 智慧服务业务：智慧服务板块综合毛利率好于主机，预期今年4亿元营收，净利率5-10%。接下来营收和利润都会增长较快，主要是公司市占率提升。 电站业务：电站控股450MW，下半年量会快速提升。主要对外投资中电建战略投资5亿元。年底预期控制900MW，权益1000MW，后续会资产流动起来，电站换成现金流。 储能：有订单突破，外部订单目前不多，主要是国电象山配套等。 技术研发：对于平台数量进行控制，希望持续降本，注重质量和成本。 订单情况：上半年新增9.3GW订单，预期是行业前二。客户结构上也有改善，国企客户比例进一步增加。 Q：后续排产计划？ Q&A A：八月份下旬开始，从客户端反馈信息，下半年公司交付将比预期高200台以上，全年9GW以上是大概率。最近一个月拿到的信息都很积极，催货较多。可能跟央企投资计划，以及各地政府对于固定资产投资要求提高。 Q：陆风全年预期？ A：部分同行景气度差一点，公司这边感受景气度有较大提升，明显好于六、七月份预期。全行业陆风60-70GW难度不大，海风全年5-8GW。 Q：后续毛利率趋势？ A：下半年执行价格基本锁定，整体毛利率改观还要时间。 Q：全年订单规模的目标？海陆拆分？ A：目前价格水平下，公司不会过多追求陆风订单规模。上半年订单较高主要是市场认可度提升。下半年对于订单规模采取适度获取方式。海上风电会争取每个项目，浙江、辽宁、河北等，但目前没有具体目标。 Q：陆上风机价格判断？ A：下降空间不大。今年已经大幅度降本，在投标价格已经体现，继续下降较难。价格回升要等到明年，或者等行业洗牌。 Q：近期价格下行的原因？ A：没有向下的趋势，可能是个别订单大兆瓦风机价格较低，同容量订单价格变化不大。 Q：陆风全年预期？ A：部分同行景气度差一点，公司这边感受景气度有较大提升，明显好于六、七月份预期。全行业陆风60-70GW难度不大，海风全年5-8GW。 Q：客户催货的原因？ A：客户现在希望交付量比之前客户自己的预期高，可能有政府在催。 Q：明年陆风装机展望？ A：大头项目在三北地区，明年量会增长，但很大幅度增长较难。去年一些大基地会陆续开工，预期明年80-90GW，乐观到100GW。 Q：哪些零部件可能存在供应紧张？ A：目前来说较难看到零部件供应紧张。目前放量是逐步释放，不是突增。部分厂商切换路线，可能齿轮箱需求会有些提升。 Q：风机行业是否会出清？ A：大概率会出清。在2-3年之内发生。 Q：今年风场并网难度是否明显增加？后续会改善么？ A：主要由于去年接入的量快速增加，造成短期接入困难比较正常。今年电网整体建设加快，后续接入会改善。 Q：海上风电16GW框架招标建设时间和后续安排，以及价格看法？A：框架招标和常规有差别，三一的价格确实较低，公司回去要进行研究。 Q：风机出海情况？ A：除了西欧和北美，其他地方都是中国风机供应，是未来的趋势。需要一定培育期，西欧和美国市场品质更重要，预期2-3年以后可能较大容量进度。其他地区一年拿到10-20GW都有可能。 Q：海外市场每个国家是否都要单独认证？ A：不发达国家可以直接使用欧洲认证，认证端获得欧美认可即可。部分国家个性化，低电压穿越要求不同，电网侧需要满足，以及环境保护类要求。 Q：15MW风机技术路线，价格毛利情况，以及华南市场看法？ A：半直驱路线。华南在和大客户沟通，后续会逐步开放，广东是重要市场公司努力争取。公司会设定成本目标，现在不好预测批量情况。 Q：在手订单和新增订单均价和毛利率？ A：在手订单1900差不多。新增订单含塔筒也在1900左右。 Q：智慧服务板块具体业务和后续发展，盈利水平？ A：风机技术改造升级，公司这方面能力行业领先，毛利率较高。备品备件毛利率低一些。以及还有以大换小、电站资产数字化和自动化。智慧服务板块综合毛利率好于主机，预期今年4亿元营收，净利率5-10%。接下来营收和利润都会增长较快，主要是公司市占率提升。 Q：储能业务的定位？后续对外展望？ A：目前还是基于客户协调性，在销售网络上有优势。目标市场是发电侧储能。 Q：以大换小是更新自己的风机还是可以更新其他公司风机？ A：一部分是海外风机，海外不一定选择原有厂家。国内以前很多厂商遗留了小机型，是开放性的，但如果原有厂商经营较好会找原有厂商。 Q：自有电站并网节奏？ A：在建0.7-0.8GW，目标年底控股0.9-1GW容量，参股还有0.1GW左右。 Q：近期并网许可是否加快？ A：并不一定是审批快，而是地方政府加速固定资产投资要求，联动审批、开工、并网等。